國外機構：存款準備金率上調旨在流動性管理

2010年01月14日 07:30
來源：證券日報

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□ 本報記者包興安

“中國目前處于緊縮周期早期，一些投資者或許對此決定感到意外，”現代證券(Hyundai Securities Co.)的Yoo Soo-min稱，上調準備金率可能會加大市場資金避險操作的力度和市場的波動幅度，但只是短期而言。她認為這不會改變股票的上漲趨勢。人們此前已經預料到中國可能會采取預防措施防止資產泡沫形成，并減少過剩的產能。

中國人民銀行12日晚間宣布，從2010年1月18日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。此次上調后，五大國有銀行及郵政儲蓄銀行人民幣存款準備金率達16%，其它銀行為14%，農村信用社存款準備金率保持不變。

倫敦宏觀經濟研究機構Capital Economics的資深中國經濟學家馬克·威廉姆斯(Mark Williams)說，存款準備金率通常就像是一個領先指標，部分原因就在于它能向市場發出明確信號。從這一點看來，它意味著現在已經到了轉折點。

研究公司Stone & McCarthy Research Associates中國分析師Tom Orlik表示，當新的法定準備金率生效時，它將凍結資金人民幣3000億元(約合440億美元)；如果不提高準備金率，這些資金有可能被貸出。

高盛亞洲中國宏觀經濟學家宋宇認為，在金融狀況過于寬松、實體經濟增長過快、通脹壓力急升的情況下，上調準備金率無疑是一個積極的政策措施。宋宇指出，此舉表明政府對當前的通脹壓力有充分的認識，而且相當靈活地調整政策立場來控制通脹。

宋宇還指出，超額準備金率可能處于3%甚至更高的水平，存款準備金率上調50個基點本身并不能直接約束商業銀行的放貸能力。

“這對各商業銀行是一個警告，”Stone & McCarthy駐北京經濟學家湯姆·奧爾利克(Tom Orlik)表示。“央行曾表示，銀行需要結束大舉放貸行為，而各商業銀行似乎沒有把央行的話當一回事。

摩根士丹利表示，中國調高存款準備金率更多是流動性管理，而非直接的緊縮手段。考慮到中國的匯率制度，調整存款準備金率是最為有效的流動性管理工具。從回籠流動性的角度看，調高存款準備金率也比增加公開市場操作更節約成本，尤其是在銀行間市場利率最近上漲的背景下。

瑞銀稱，流動性管理的目標可能是最重要的。該舉措傳遞出央行清晰信號，并在不影響實體經濟總體信貸的情況下抑制風險資產。

美林證券中國經濟學家陸挺分析認為，根本原因就是銀行系統流動性過多。近幾個月來，市場流動性持續上升，主要原因有三。第一，據美林預計，每月平均涌入熱錢150億元人民幣；其二，財政收入高于預期，年增長11.7%，大幅高于預期的8%，另外，政府于年底從央行回收資金。其三，2010年第一季度1.6萬元億人民幣的央行票據到期，因而央行必須尋找途徑以管理流動性。