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謝國(guó)忠:通脹會(huì)終結(jié)房市泡沫

2010年01月15日 06:55
來源:廣州日?qǐng)?bào) 作者:謝國(guó)忠

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資本從制造業(yè)流出,進(jìn)入房地產(chǎn),是吹大當(dāng)前中國(guó)地產(chǎn)泡沫的主因。政府的財(cái)政收入中大約一半和房地產(chǎn)相關(guān)。這就是抑制房地產(chǎn)泡沫如此困難的原因。

當(dāng)前這一波房地產(chǎn)牛市從2009年3月開始。這輪周期中,我看到三種信奉不同理念的購房者:第一類:政府不會(huì)讓房?jī)r(jià)下跌。第二類:政府最喜歡房地產(chǎn)開發(fā)商。第三類:錢將不值錢。無論人們?nèi)绾巫龀雠袛啵渥罱K推手都是通脹預(yù)期。并且,價(jià)格上漲勢(shì)頭似乎證實(shí)了這種預(yù)期。

中國(guó)不缺土地。能夠解釋房?jī)r(jià)上升趨勢(shì)的就是投機(jī)需求了。關(guān)鍵問題是,為什么投機(jī)需求如此龐大并且持久。主要原因是地方政府在背后支持。投機(jī)可以持續(xù)下去,前提是投機(jī)者仍能獲得大量便宜的資金,并且持當(dāng)市場(chǎng)轉(zhuǎn)冷時(shí),地方政府可以繼續(xù)減少供給。因此,只要貨幣供給持續(xù)快速增長(zhǎng),保證銀行流動(dòng)性充裕,房地產(chǎn)泡沫就會(huì)一直持續(xù)。

對(duì)于發(fā)展中國(guó)家來說,當(dāng)美元堅(jiān)挺,本幣貶值壓力就成為貨幣政策的掣肘。當(dāng)美元疲軟,通脹就成為麻煩,資產(chǎn)泡沫隨之而來。

我認(rèn)為,通貨膨脹會(huì)終結(jié)中國(guó)的房地產(chǎn)泡沫。當(dāng)原材料和勞動(dòng)力供給充裕、產(chǎn)能過剩,通脹就會(huì)滯后很長(zhǎng)時(shí)間。過去十年,中國(guó)的情況就是如此。但是,今天的情況已經(jīng)變了。

中國(guó)的勞動(dòng)力供應(yīng)已經(jīng)趨緊,中國(guó)的工資水平正在上漲。資源品價(jià)格還會(huì)繼續(xù)上升,進(jìn)一步推高通脹壓力,產(chǎn)能過剩已經(jīng)不像過去那樣堅(jiān)不可摧。

資本從制造業(yè)流向房地產(chǎn)給“通脹棺材”上敲下了最后一顆釘子。由于極低的利潤(rùn)水平和不斷上漲的房地產(chǎn)價(jià)格,制造業(yè)公司正在減少投資。長(zhǎng)期來看,產(chǎn)能過剩對(duì)通脹的抑制會(huì)不斷減弱。

政府用來控制價(jià)格上漲的行政手段可以減弱通脹的勢(shì)頭。但是,類似于上世紀(jì)90年代的那種高通脹,一定會(huì)再次出現(xiàn)。到2012年,通脹將成為一個(gè)嚴(yán)重的問題。有兩個(gè)原因會(huì)導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫破裂。首先,由于通脹是全球性的,美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)把利率升到5%以上,這將使熱錢流出中國(guó)。其次,為了對(duì)抗通脹并阻止資本流出,中國(guó)的利率水平將會(huì)高于美國(guó)。

(謝國(guó)忠 新浪博客)

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