謝國忠：通脹會終結房市泡沫

2010年01月15日 06:55
來源：廣州日報 作者：謝國忠

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資本從制造業流出，進入房地產，是吹大當前中國地產泡沫的主因。政府的財政收入中大約一半和房地產相關。這就是抑制房地產泡沫如此困難的原因。

當前這一波房地產牛市從2009年3月開始。這輪周期中，我看到三種信奉不同理念的購房者：第一類：政府不會讓房價下跌。第二類：政府最喜歡房地產開發商。第三類：錢將不值錢。無論人們如何做出判斷，其最終推手都是通脹預期。并且，價格上漲勢頭似乎證實了這種預期。

中國不缺土地。能夠解釋房價上升趨勢的就是投機需求了。關鍵問題是，為什么投機需求如此龐大并且持久。主要原因是地方政府在背后支持。投機可以持續下去，前提是投機者仍能獲得大量便宜的資金，并且持當市場轉冷時，地方政府可以繼續減少供給。因此，只要貨幣供給持續快速增長，保證銀行流動性充裕，房地產泡沫就會一直持續。

對于發展中國家來說，當美元堅挺，本幣貶值壓力就成為貨幣政策的掣肘。當美元疲軟，通脹就成為麻煩，資產泡沫隨之而來。

我認為，通貨膨脹會終結中國的房地產泡沫。當原材料和勞動力供給充裕、產能過剩，通脹就會滯后很長時間。過去十年，中國的情況就是如此。但是，今天的情況已經變了。

中國的勞動力供應已經趨緊，中國的工資水平正在上漲。資源品價格還會繼續上升，進一步推高通脹壓力，產能過剩已經不像過去那樣堅不可摧。

資本從制造業流向房地產給“通脹棺材”上敲下了最后一顆釘子。由于極低的利潤水平和不斷上漲的房地產價格，制造業公司正在減少投資。長期來看，產能過剩對通脹的抑制會不斷減弱。

政府用來控制價格上漲的行政手段可以減弱通脹的勢頭。但是，類似于上世紀90年代的那種高通脹，一定會再次出現。到2012年，通脹將成為一個嚴重的問題。有兩個原因會導致房地產泡沫破裂。首先，由于通脹是全球性的，美聯儲將會把利率升到5%以上，這將使熱錢流出中國。其次，為了對抗通脹并阻止資本流出，中國的利率水平將會高于美國。

(謝國忠 新浪博客)

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