股指期貨：輸了錢不割肉 是要被市場抹殺掉的(2)

2010年01月16日 03:53
來源：21世紀經濟報道 作者：劉宏剛 王大軍

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勇敢者的游戲

參與股指期貨仿真交易，是投資者熟悉交易規則和感悟風險防控的最好的途徑。

陳浩稱，股指期貨仿真交易近乎復制了實盤交易，跟一些投資公司舉辦的虛盤交易有實質的不同，因為這些交易都是見價成交的，而仿真交易則是帶有對手盤的，即同時有人買賣才能成交，除了資金不是真的，其他與真的都幾乎一樣，甚至在某些期貨公司，連開戶的環節都跟真的一樣。

但是，記者采訪到的數位市場人士均表示：仿真交易和實盤交易有差距，除了參與仿真交易，投資者還應為即將開閘的股指期貨做更多的準備。

在北京某期貨公司一位不愿透露姓名的高層看來，除了標的不同，股指期貨跟商品期貨沒啥大的區別：交易體系和交易制度上都是一樣的，從交易機制上看，也都是杠桿交易。

其表示，圈內人都玩真的，仿真的頂多就上去掛個一兩個單，體驗下，這就決定了仿真交易中投資者的結構和實盤中會存在天壤之別。

曾有過國外投行投資經驗的國元證券分析師鄭?F對記者表示，在仿真交易中尋找到的“盤感”和實盤交易中迥然有別，在中金所以滬深300指數為標的的仿真交易中，升水很厲害，真做的時候，有套利盤會縮小這個差價，絕對不可能讓你有這種升水存在，所以參與者中有很多“菜鳥”

鄭?F表示，仿真交易與實盤股指期貨最大的差異在于，套利大資金根本不可能去仿真，這樣就造成波動虛假，都是散戶以短線交易為主，價格是很不合理。

陳浩也表示，很多期貨公司預計真正的股指期貨推出之后，正常的每年收益在30%左右，但他有幾個學生，其中仿真交易做得最好的從100萬做到了7000萬。在3周之內，在仿真交易中就可以達到30%的水平，其他的學生也都穩定在每天2%左右的盈利水平上。

形成這一局面的原因是：在仿真交易這個市場里，有太多什么都不會的投資者了，我們感覺沒有對手，整個市場呈現出了一邊倒的趨勢，但是，一個一邊倒市場對于市場的多空均衡是沒有好處的，因為只有市場的多空均衡，股指期貨才能實現其定價功能。

盡管如此，仿真交易的作用依然不能抹殺，信達證券金融工程與衍生品研究員俞雪飛在12日發布的研報稱，雖然部分機會受仿真交易運行失真的影響而明顯地被放大，但更多的機會很可能在真實股指期貨運行中特別是在初期運行中存在。

值得一提的是，有研究表明，股指期貨推出初期，私募基金將成為最主要的參與者，由于操作靈活，不受契約限制，私募機構可以專門募集用于衍生品投資的資金，而這對實戰經驗的要求很高，俞雪飛指出，私募基金賬戶一直在仿真交易中進行實戰演練，利用仿真交易開展實戰演練已成為私募基金搶占股指期貨第一桶金的制勝法寶。

陳浩稱，投資者最少需要經歷3個月的仿真交易，才能算是真正了解了股指期貨，才能使股指期貨在推出之后穩定下來。因為這個原因，仿真交易在整個市場的共同要求下，會一直保留到股指期貨上市前。

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