上投摩根：2010年在震蕩中把握行業輪動機會

2010年01月18日 01:11
來源：中國證券網－上海證券報

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上投摩根

上周對市場影響最大的消息，就是央行宣布上調金融機構存款準備金率50個基點。市場對此的反應是快速下跌而后又慢慢走穩。作為普通的投資人，在央行這一舉措背后我們該解析到哪些信號，對市場的走勢，我們又需要讀懂些什么，由此獲得一個比較清晰的投資思路呢？

對于央行的舉動，我們可以讀出一個預期與一個意外。首先，隨著經濟重新步入穩定增長軌道，CPI逐步回升，2010年收縮流動性其實早在市場預期中。但多數人對央行上周宣布上調存款準備金率都表示意外，因為這一舉措在出臺時間點上早于市場預期。背后是什么原因呢？從最新公布的12月進出口數據我們可以看出，去年對GDP貢獻為負的三駕馬車之一的出口，目前恢復強勁，甚至超市場預期，這再度鞏固了市場對經濟復蘇的判斷。所以，從另一個角度來解讀，央行早于市場預期上調存款準備金率，也表明監管層對實體經濟復蘇的信心。從實際影響來看，央行此舉大約回收3000億流動性，有利于控制信貸單季度過度投放，對市場的心理影響大于實際，有利于控制信貸單通脹預期。

回到市場走勢來看，央行宣布消息后大盤下跌，主要是由于上調存款準備金比率比預期要提前，它反映了央行對一季度信貸發放過多的擔心，因此，銀行、大宗商品等板塊的跌幅都比較大。但中長期來看，2010年中國經濟在出口復蘇和消費拉動下，GDP增幅會明顯高于09年，實體經濟的復蘇將給市場提供一個很好的基本面支撐。

總體而言，上周的市場走勢似乎已經初露端倪，2010年的市場將是一個寬幅震蕩市，投資人要善于把握行業輪動的結構性機會。從投資基金的角度而言，主動管理型基金比較適合2010年的投資。