劉紀鵬：外匯儲備問題是2010年中國經濟最大風險

2010年01月21日 17:09
來源：鳳凰網財經

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中國政法大學法與經濟研究中心教授劉紀鵬

中國政法大學法與經濟研究中心教授劉紀鵬（圖片來源：鳳凰網財經）

鳳凰網財經訊 2010年1月21日，2009金蟬獎盛典在北京開幕，金蟬獎以創造財富為核心標準，專業、權威、遠見，見證金融史每一次重大變革。鳳凰網財經全程直播此次盛況。

在盛典上，中國政法大學法與經濟研究中心教授劉紀鵬表示，外匯儲備的問題將是2010年中國經濟最大的風險、最大的瓶頸所在。

劉紀鵬：大家下午好！我今天講什么呢？紫薇剛才定了，看來是資本市場的走勢，在這個走勢分析當中，我想談四個問題：

第一，政策決定市場的走向，理論和認識決定政策，剛才提到2009年數據都已經出來了，GDP8.7%的增長，-0.7%的CPI數據，對下一步政策會形成什么樣的影響呢？總體看，不管是12月份CPI數據1.9的抬頭，還是PPI1.7%的增長，還是8.7%的GDP增長，應該說都是很好的數據，說明中國經濟復蘇了，說明在這個過程當中我們已經擺脫了通貨緊縮的威脅，但是為什么市場持續不看好呢？特別是昨天的暴跌，人們可能會把通脹的威脅當成政策唯一的選項，所以對這些問題到底怎么看，我想政策可能對資本市場下一步的走向起非常關鍵的作用，這也是中國的突出特征。

其實本來這個主題是談全球市場走勢，當然中國也在全球之中，而且中國的權數占的越來越大，昨天中國股市暴跌也同時帶來美國市場下跌，至少是其中一個因素，所以對于中國資本市場，政策制定究竟如何看待這些數據和指標，到底是刺激政策將宣布退出，對于資本市場，必須要進行資產價格泡沫或者房市股市的擠壓，還是制定政策的同時必須考慮到一個強大的資本市場、一個直接融資能夠占較高比例的市場才能是化解這些經濟危機和矛盾的關鍵，這是政策制定者以及一行三會在從不同角度推出政策時候會對市場產生不同影響甚至會產生客觀上向市場里博弈效果一樣。

比如我們談到對于中國的資本市場，我們必須要解決從認識的高度上把握，這是中國崛起的一個最重要市場，也就是崛起的中國需要一個最強大的資本市場作為中軸來加以實現戰略目標，因此中國的資本市場需要一個長期的戰略規劃，這個市場決定著我們今后在國際上的地位和定價權，當國際金融危機發生的時候恰恰給我們帶來了這樣的機遇，盡管大家說毛主席讓中國人站起來了，但是站起來干什么，站起來為美國人打工，小平同志說讓中國人富起來，富起來干什么？還在為美國人點錢，打工的例子很明顯。

我們今天的數據不錯，不管是外貿形勢，還是外匯儲備形勢，都看到了，8億件襯衫換一架飛機，辛辛苦苦創匯，這些綠票子今后會不會是風險最大的一筆財富，我們的創回來的綠票子都去干什么，支撐中國經濟的發展了嗎？沒有，買了美國的國債，甚至還僅僅停留在外匯儲備概念上，要么美元、要么英鎊，保持著危險的貨幣，這難道不是你站起來打工。

你富了，有2.4萬億外匯儲備，這些錢都在他那運轉，你還得讓他祈求你保障資產的安全，2.4萬億外匯儲備換來了什么呢？換來16萬億甚至更多人民幣的超量印刷，所有人都知道拿著美元的危險，所以所有人都愿意到中國尋求下一個財富的熱點和天堂，所以大家看到去年4500億外匯增長用盡了，12月份除了正常的貿易順差人民幣結算占用之外，還有840億資金是熱錢，你匯率該增值不增值，那人家就要來，看你能不能頂住，繼續跟持續下跌美元永遠掛鉤。這個時期大量創匯的結果是什么，因此我們這邊十幾萬億人民幣超量印刷造成了大量流動性過剩，這才是貨幣政策，才是當前資產價格泡沫上漲甚至所謂通脹預期越來越強的關鍵所在。

如果這個閘口不堵住，人民幣大量結構超量印刷好比水庫的閘門在打開閘門往田里放水，央行放兩臺抽水機，一條綠票子的上升，在這里抽水，另一臺準備金率在提高，是不是還會有財政政策要增加稅，這些構成了紛繁復雜的現象，因此兩臺小的抽水機不能解決中國資本市場上造成資產泡沫過量增長的根本原因。

外匯儲備的問題將是2010年中國經濟最大的風險、最大的瓶頸所在，而我們現在還沒有意識到，我們還在考慮外匯儲備是不是只能停留在歐元、美元匯上，不能變成我們需要的石油、農產品、高技術，包括自己的煤炭能不能少開采點，先把美元花出去，化匯為產，鼓勵大家把外匯花出去，任何人要想拿著美元出去，必須拿人民幣去換，央行拿到收回的人民幣就可以燒掉，M1、M2的嚴峻問題將解決，否則貨幣政策的微量調整只能治標不治本，會帶來一系列市場劇烈的波動。在這個背景下，當今這個市場確實存在著一種政策上的盲區，政策決定這個市場的同時，而政策制定者卻缺乏對現代金融和資本市場的正確認識，缺乏對這個市場發展的長遠考慮。