資金凈流出109億元 A股受困驅動力更替

2010年01月21日 22:46
來源：21世紀經濟報道作者：楊峰

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預期之中的2009年第四季度和全年經濟數據，并未能阻止已經持續了5天的A股市場資金凈流出狀態。但這也許只是恐慌情緒的慣性使然，值得欣喜的是，上證指數終于在下午收市前的半小時左右，在銀行金融以及世博概念等板塊的帶動下，走出了40多點的盤中反彈！

21日上午，國家統計局公布了2009年全年和第四季度的經濟運行數據，其中2009年國內生產總值(GDP)實現335353億元，同比增長8.7%，增速比上年回落0.9個百分點；居民消費價格(CPI)全年比上年下降0.7%；PPI同比下降5.4%。

資金持續凈流出

中金公司首席經濟學家哈繼銘在隨后發表的數據點評報告中認為，“(數據)顯示經濟增長勢頭強勁”

“第四季度中國GDP同比增速從第三季度的8.9%大幅攀升至10.7%，高于市場預期，推動2009年GDP增速達8.7%；12月份工業增加值保持較快增長18.5%，帶動2009年全年增長11%，其中通用設備、交通運輸設備、電信及電子設備增長最為顯著，這也與近期出口的強勁復蘇吻合！”

南方基金首席策略分析師楊德龍也認為，除了兩個超預期的數據外(經濟增速和出口復蘇)，其余數據均符合預期，“我國經濟實現V形反轉，走出經濟衰退”

不過，預期中的“利好數據”并未能扭轉延續數日的市場頹勢，上證綜指收盤微漲7.01點，漲幅0.22%，且資金繼續凈流出。

據同花順LEVEL-2數據顯示，21日滬市主力資金依然呈凈流出狀態，大單凈額顯示凈流出77.59億元——雖然絕對值仍然較大，但是相較于大跌了近百點的20日當天的248.59億元凈流出，規模已經要小得多。同時，深圳市場主力資金也呈現凈流出狀態，但是持續時間和流失資金量都相對較小，21日凈流出只有32.26億元，20日時也僅凈流出111.43億元。

而這一種狀態已經延續了5天，自1月15日開始，凈流出額度一直呈擴大態勢，20日達到峰值。

受王亞偉重倉銀行股消息的刺激，沉寂多日的銀行板塊全線翻紅，其中深發展A漲幅最大，收盤上漲6.08%，主力資金也出現本月以來的唯一一次凈流入，凈流入規模為8.3億元。

經濟增長博弈政策退出

而經濟數據公布之后，基于數據而出現的更多的加息分析猜測，在很大程度上阻擋著市場繼續上漲的步伐。

安信證券高級宏觀分析師莫倩認為，CPI、PPI的超預期上漲，“會使得貨幣當局對通貨膨脹的關注進一步加強”，“事實上，2010年初至今，央行已經頻繁采取動作收縮貨幣供應”

莫倩認為，“央行最近的緊縮政策可能更多是出于控制銀行信貸的考量，但是在二季度將更多地注意通貨膨脹的指標。根據數據分析，二季度將更多通脹壓力將達到最大，二季度在PPI的拉動下，通脹繼續上行將有可能拉動加息政策的落地。

中金公司也指出，去年12月份CPI數據的大幅上升，“彰顯通脹跳躍性上升之勢”，而PPI也如預期轉正，并“快速上升，超越CPI，擠壓下游企業利潤率！”

基于上述分析，中金公司認為，一季度加息的可能性增大。哈繼銘認為，通脹明顯上升導致實際負利率將維持半年以上，政府將更注重通脹管理，而目前加息的效果也較過去更為顯著”。同時，一個加息的前兆也在近期屢屢顯現，就是“1年期央票利率和加息之間過去存在著先后現象”

對于21日市場的反應，國泰君安策略研究員翟鵬認為，“大家關心的已經不再是現在的數據，而是未來的數據。

“21日公布的數據基本都在預期之中，市場并非擔心現在的數據，而是擔心未來的政策走向”，翟鵬分析，“8月份市場調整以來，強周期的股票漲幅都很一般，這反映了并不是經濟數據不好，而是市場更多地由對經濟的擔心轉向對政策的擔心：經濟一旦轉好，政策就會退出！”

“政策退出對市場的影響極其明顯，貨幣政策退出的幾次嘗試，市場馬上立竿見影大跌”，消除市場焦慮情緒的時機和條件，翟鵬認為，必須要等到經濟恢復效果得到最終驗證，“如果經濟恢復到依靠正常的自生動力發展而非繼續依靠刺激政策，則市場將會重新恢復上漲，但是如果退出之后經濟二次探底，則市場將不會有大的起色。

翟總結認為，市場目前“下跌空間不大，但上漲也缺乏超預期的動力”，如果股市重新向上，則需要“來自于經濟轉型成功的動力”