賀鏗：2010年CPI不可能超過5%

2010年01月22日 15:49
來源：鳳凰網財經

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全國人大財經委副主任賀鏗(圖片來源：鳳凰網財經)

鳳凰網財經訊首屆每日經濟新聞中國投資年會在北京召開，本次會議鳳凰網財經進行了全程直播。與會的全國人大財經委副主任賀鏗在會上表示贊成在宏觀管理中加強通貨膨脹預期的管理，但是不贊成把這種預期的調子唱高，并認為2010年CPI不可能超過5%。

下面是全國人大財經委副主任賀鏗的精彩觀點：

賀鏗：女士們、先生們，下午好！因為時間的限制，我只能按PPT來講。

我演講的題目是“對通貨膨脹預期的認識”，副標題是2010年CPI不可能超過5%。因為從2009年的第二季度開始，理論界和社會上很多人對于通貨膨脹預期叫得越來越響，我認為這種預期對現實的經濟生活有很大的負面影響。我贊成在宏觀管理中加強通貨膨脹預期的管理，但是我不贊成把這種預期的調子唱高，因為過度的通貨膨脹預期會把人們的思想搞亂，會影響經濟的健康發展，甚至有可能形成“預期的認識通脹”我我想這個總題目之下講四個問題：

第一，形成當前通貨膨脹預期的主要原因分析。也就是說，為什么會有這種強烈的預期。

第二，通貨膨脹預期過度的負面影響；

第三，通脹界定及其宏觀管理的數量目標；

第四，政策建議。

第一，形成當前通貨膨脹預期的主要原因分析

形成當前通貨膨脹預期的主要原因就是去年第二季度貸款過量。2009年上半年，金融機構新增貸款7萬億元，超過了當年計劃5萬億的40%。按照貨幣主義的觀點，貨幣多了就一定會形成通脹。貨幣主義的創始人佛里德曼認為，貨幣供應量的變動是物價水平變動和經濟活動變動的決定因素，主張處理當代經濟問題應該執行簡單規則的貨幣政策，而且認為猜測政策也應該和貨幣政策相適應。同時，反對固定匯率制度，主張實行自由匯率或浮動匯率。

根據貨幣主義理論，還有人研究了中國的狹義貨幣供應量M1和廣義貨幣供應量M2與CPI的相關關系，他們得出的結論是，CPI滯后M1 6個月左右，滯后M2 10-12個月。因此他們預期，在2009年的下半年，或者2010年的上半年，一定會出現嚴重的通貨膨脹。

2009年下半年沒有出現這個通脹，而且我認為2010年CPI也不可能高于5%。這就有一個理論問題了，在理論上來說，解釋政府干預和調節經濟的作用方面，我是傾向于貨幣主義的，也就是說政府的職能應當受到限制，只能通過市場的作用，調節經濟活動。調節貨幣的政策方面，我傾向于凱恩斯主義，也就是說貨幣供應量的變動和收入水平的變動不存在緊密的關系，從而貨幣供應量的變動在實質上也不可能直接影響物價水平的變動。事實上，在缺乏財富影響效應的情況下，貨幣主義者沒有辦法解釋貨幣供應量的變動是如何直接的影響居民收入水平變動的，從而影響消費需求的變動這樣一個原因。因為你沒有財富效應的情況之下，貨幣供應量實際上很大，居民的收入也增加，所以你究竟是怎么拉動的，這個問題弗里德曼本人也解釋不了。

因此，通脹歸根結蒂是一種貨幣現象這樣一個命題無法嚴格得到證明。再看我國歷史上出現嚴重通貨膨脹的情況，出現嚴重通貨膨脹都與居民的收入變動直接相關，居民的收入增長過快，就引起消費量的過旺，物價在上漲。

比方說1992年到1996年，我國出現了平均每一年14.1%的嚴重通貨膨脹，在這五年當中，農民的純收入年均增長22.4%，城鎮居民的可支配收入年均增長23.5%，因此才導致了居民消費增長年均高達26%。但是2009年，我國超常的貨幣供應量非但沒有引起居民的收入水平超常增加，反而有所減少。去年前三季度，農村居民的現金收入增長8.5%，人均4307元，與前年相比，同比少增了314.4元；城鎮居民可支配收入增長9.3%，人均12917元，與前年相比同比少增412.8元。這充分說明，貨幣供應量的變動與居民收入水平不變動不存在緊密關系。

當前，我們所面臨的主要問題是廣大低收入人群增收困難，內需不足，產能過剩，沒有理由可以說明在2010年出現通貨膨脹的可能。

第二，通脹預期過度的負面影響

通貨預期過度對社會造成的負面影響很多，首先會沖擊資本市場。我國銀行存款余額高達60個億，社會資金十分充足，過度的通脹預期下，人們擔心錢不值錢，恐慌性的將錢投向資本市場，引起股市、房市的劇烈波動。資本市場出現混亂，這樣引發的經濟問題將是嚴重的，有可能釀成金融危機。我們現在沒有金融危機，只是經濟結構失衡，去年發生的世界性金融危機只影響了我們的外貿出口，并不影響我國的國內金融。調整經濟機構不能一蹴而就，困難很多，如果把資本市場又搞亂，引發金融危機，那對我國經濟危機將是災難性的影響。這是第一點。

第二會擾亂人心，由于我國正處在經濟化的結構之中，城鄉居民收入差距過大，社會矛盾集中現象。通貨膨脹預期過度，會加大低收入階層的心理壓力，會更加激化社會矛盾。

第三有可能由通貨膨脹預期引發預期通脹。因為我國農產品和資源產品的價格長期偏低，在調整經濟結構的過程當中，這些產品的價格會合理的上漲。如果通貨膨脹預期過度，農品、食品、資源產品的價格合理上漲，也會被一些人認為是通貨膨脹。又因為我國居民儲蓄存款余額很大，20多萬個億，因為通貨膨脹預期過度，人們會非理性的動用儲蓄加大消費，引起消費過旺這種可能性不是沒有，就形成西方經濟學當中所說的預期通脹。

第三，通脹界定及其宏觀管理的數量目標

在經濟學當中，雖然通貨膨脹是一個極其重要的研究領域，但是沒有精確的對它作過界定。包括它的定義、測度指標和數量范圍都沒有明確而統一的解釋。通常，規定通貨膨脹為一般物價水平的一貫的和可以覺察到的增長。依據這一解釋，我們需要強調通脹不等同部分物價的調整，更不更同資本價格的變動。世界各國幾乎都是用居民消費價格，也就是CPI來測度通脹水平，測度最優的目標也不是CPI接近于0，更不是越低越好。至于美國克林頓時代的財長所說通脹率肯定是正的，或者高達2%或者3%，我贊成在宏觀管理當中加強通脹管理，但是必須要有明確的數量目標。在中國經濟保持9%左右這樣一個增長速度的情況下，CPI的調控目標應該在3-5%，不能低于3%，也不能高于5%。低于3%，經濟就沒有活力，企業家因為他的產品在市場上價格不好，他就不愿意增加投資，擴大生產，消費者也因為物價會進一步下降而不擴大消費。事實上，我國改革開放30年當中，凡是物價水平低的時候，經濟增長就慢，居民收入增長也慢；凡是物價水平較高的時候，也就是存在溫和的通貨膨脹的時候，經濟增長就快，居民收入增長也快。

1998年到2002年，CPI平均下降0.4%，GDP只增長了8.2%，農民純收入平均增長只有3.42%，城鎮居民可支配收入也只有8.4%，而2003年到2007年，CPI的年均增長是正的2.6%，GDP年均增長高達10.6%，農民純收入年均增長高達10.9%，城鎮可支配增長高達12.4%，所以說要有一個數量界限，3-5%。

政策建議，因為時間關系，第一個盡快確定各個地方的最低工資標準，改善收入分配的結構，用法律的形式來執行最低工資標準；第二切實保護農產品的價格，加大財政對農業的扶持力度；第三個要進一步加大社會保障的力度，研究勞動密集型的產業。五大社會保險是不是可以由財政進行繳款的問題。這個問題我在很多場合都說了，這樣既有利于提高低收入者的收入水平，又有利于減輕企業的負擔。

因此時間關系，我就占用這么一點時間。謝謝各位！