基金經理：通脹超預期制造業(yè)利潤受擠壓

2010年01月22日 17:52
來源：經濟觀察網作者：廖穎

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經濟觀察網記者廖穎 1月21日，國家統(tǒng)計局公布去年12月份和2009年全年宏觀經濟數據。從公布的2009年GDP(國內生產總值)數據來看，今年一季度GDP比上年同期增長6.2%，第二季度GDP增長7.9%，第三季度GDP增長9.1%，第四季度GDP增長10.7%。

國聯安基金指出，經濟的增速呈現逐季回升的“V”形反轉走勢，尤其是去年四季度，GDP(國內生產總值)出現了兩位數的高速增長，中國經濟重新回到快速增長的軌道。

國聯安基金分析，從拉動經濟增長的“三駕馬車”來看，雖然投資增速從去年四季度起逐月回落，但是絕對數字依舊很高。2009年全年的城鎮(zhèn)固定資產投資增速為30.5%，預計2010年投資增速將會“降中趨穩(wěn)”，全年保持在25%左右。

此外，值得一提的是，出口增速在去年12月份出現當年年內首次轉正。國聯安基金公司認為，隨著海外經濟的復蘇和補庫存的延續(xù)，預計出口環(huán)比(比上月)向好的趨勢在今年一季度有望持續(xù)。經濟數據還表明通脹預期增強，但是通脹依舊比較溫和。

數據顯示，2009年全年居民消費價格(CPI)比上年下降0.7%;當年11月份同比(比上年同期)漲幅由負轉正，當月上漲0.6%;當年12月份上漲1.9%。

泰達荷銀基金認為，2009年12月份通脹出現明顯的跳升，特別是上游原材料價格漲幅超越CPI增速，增速超預期。這將會壓縮制造業(yè)的利潤空間，并使全社會的通脹預期進一步增強。

通脹預期增加了基金對加息的預期。天治基金公司昨天稱，基于目前的宏觀經濟形勢，2010年國內經濟增速達到9.5%，其中投資增速為23%，消費增速為17%，出口增速為20%，CPI增速全年為3.5%;基于較高的通脹壓力，加息可能提前，二季度加息的可能性很大，預計全年加息2次左右。

不過，多數基金公司認為，CPI的上漲主要由食品拉動，惡劣的嚴寒天氣使得蔬菜價格出現了快速上漲，但豬肉和糧食上漲溫和，預計未來發(fā)生高通脹的可能性不大，隨著天氣的好轉，蔬菜價格應會出現比較明顯的回落。

對于經濟增長與通脹可能并存的情況，博時平衡配置混合基金經理皮敏認為，GDP的“保八”從之前的經濟運行中已基本確定，當前的主要問題不是“保八”從而是注意觀察經濟是否有過熱的苗頭。

他提出，CPI在短短三個月內從負增長變?yōu)榭焖偕仙C明了市場的通脹預期正在逐步加強。如果投資、物價繼續(xù)恢復上漲，CPI也面臨上升的壓力。今年一季度，CPI的同比(比上年同期)增幅有望超過一年定期存款利率，可能出現負利率局面，屆時貨幣政策會面臨更大的壓力，不排除加息的可能。從結果來看，今年的整體流動性可能會比2009年要差。

關于股票投資，博時裕隆基金經理孫占軍判斷，從中期看，通脹由預期到現實，將逐漸演變出新的投資主題，可重點關注煤炭、黃金、化工、鋼鐵等通脹受益類行業(yè)。

關于固定收益投資，皮敏判斷，在宏觀政策緊縮之前，債券市場將較難出現系統(tǒng)性機會。如果宏觀經濟出現過熱，宏觀政策隨后將會收緊，緊縮之后，債券市場可能存在一定機會。另外，高票息和收益率比較高的信用債也有一定投資價值。