QDII基金四季度提升倉位一致押注金融股

2010年01月25日 01:31
來源：中國證券網－上海證券報

0人參與0條評論

QDII基金經理保持高倉位(圖片來源：上海證券報)

“這是最好的時代，這是最壞的時代”。從某種程度上說，狄更斯在《雙城記》中的這句名言套用在剛剛披露完2009年四季報的QDII基金身上，頗有些“恰如其分”。海外市場企穩回升，在持續向好的經營業績之下，QDII基金卻迎來了自三季度以來的又一次贖回潮。而對于2010年海外市場的投資前景，QDII基金經理在降低整體收益預期、重點關注通脹預期以及隨之而來的政策退出風險的前提下，大多保持一定程度的樂觀。

⊙本報記者孫旭

倉位：高一點，再高一點

三季度QDII基金的高倉位使其在經歷了出海初期的窘境之后打了場漂亮的翻身仗，進入四季度，高倉位的投資策略不僅得到延續，還有“百尺竿頭更進一步”之勢。

天相數據統計顯示，9只QDII基金四季度平均權益投資比例為75.13%，在原有三季度平均權益投資比例72.58%的基礎之上又提高了2.55個百分點。

從單只基金來看，倉位最低的是南方全球基金，季報顯示其四季度權益投資比例為33.49%。值得注意的是，盡管其在9只QDII中倉位最低，但其在四季度的倉位提高幅度卻是最高的。數據顯示，該基金倉位從三季度末的22.85%上升至四季度末的33.49%。提高幅度超過10個百分點。

倉位最高的是嘉實海外中國基金，四季度末其權益投資比例為92.50%，緊隨其后的是交銀環球基金和華寶海外基金，其四季度末的權益投資比例分別為92.36%和90.88%，這也是QDII基金中僅有的3只倉位超過九成的基金。因其原有的倉位就比較高，三只基金四季度倉位增幅并不大。

在9只QDII基金中，華夏全球成為唯一一只在四季度減倉的基金。四季報顯示，該基金四季度末權益投資比例為75.23%，較三季度末80.18%的比例下降了5個百分點。

重倉：“清一色”押注金融

從行業配置上看，四季度9只QDII清一色看好金融板塊，紛紛押注銀行保險股。

統計各家QDII基金四季報發現，最受基金寵愛的當屬中國人壽，9只基金中有5只將其列為前三大重倉股之一，緊隨其后的中國工商銀行和中國建設銀行，分別有四只基金相中其成為前三大重倉股之一。

分別來看，選擇中國人壽的分別是南方全球基金、銀華全球基金、嘉實海外基金、工銀全球基金和海富通海外基金，五家合計持股5264.4萬股，總市值約17.776億元；選擇中國工商銀行的分別是華夏全球基金、嘉實海外基金、華寶海外基金和交銀環球基金，四家合計持股3.903億股，總市值約22.134億元；選擇中國建設銀行的分別是銀華全球基金、上投亞太基金、嘉實海外基金和工銀全球基金，四家合計持股3.593億股，總市值約21.1億元。

而在地區配置方面，QDII基金延續了以往的以港股和美股為主重點配置的風格，兩地相加的地區配置集中度為67.86%，與三季度66.13%的兩地配置集中度還有提高。

稍有不同的是與三季度相比，四季度QDII基金紛紛將港股的配置集中度提高，相應減少了在美股的投資幅度。記者統計，四季度QDII基金在香港的平均投資比例為56.21%，高于三季度53.77%的水平；而在美國的平均投資比例為11.65%，較三季度12.36%的比例略有下降。

市場分析人士認為，這主要是因為香港的經濟發展前景在金融海嘯暴發以后日見依賴內地。預期2010年中國內地GDP增長將再冠于全球，上市企業更多元化，加上投資人普遍對人民幣有升值預期，可預見，環球資金在今年第一季度將繼續流向與中國內地相關聯而又可自由進出的香港市場，并推高其資產價格。

業績：成功保“8”

總體上看，QDII基金在2009年四季度雖取得較好的業績，但平均凈值增長率略低于三季度，QDII基金的凈值增長率成功實現保“8”。天相數據統計顯示，四季度9只QDII基金平均凈值增長率為8.72%，但是其平均凈值增長率仍然低于三季度10.48%。

在9只QDII基金中，凈值增長速度最快的是華寶海外基金，四季報顯示其年底基金單位凈值為1.134元，凈值增長率為11.72%。除了凈值增長速度最快之外，華寶海外也是四季度凈值增長率提高幅度最大的QDII基金，四季報顯示其其從三季度的6.84%提高到四季度的11.72%。在其他一些基金增幅較三季度有所回落的情況下格外顯眼。

除此之外，還有兩只基金的凈值增長率在10%以上，分別是海富通海外基金和交銀環球基金，其四季度凈值增長率分別為11.24%和10.56%；而增速最慢的上投亞太基金四季度凈值增長率則為4.66%。

申贖：業績成贖回反向指標

雖然取得了不錯的收益，但是QDII基金無可奈何地迎來了自三季度以來的又一次贖回潮，9只基金集體遭遇凈贖回，無一幸免。

天相數據統計顯示，四季度QDII基金共遭遇凈贖回37億份，平均贖回比例高達8.26%。

與三季度的贖回情況相似，四季度QDII基金的業績成為基民選擇贖回比例的反向指標。統計顯示，遭到最大比例贖回的三只基金分別是交銀環球基金、華寶海外基金和海富通海外基金，其贖回比例分別為17.97%、17.82%和16.41%，而這三只基金恰是四季度表現最為出色的基金，凈值增長率都在10%以上；而表現差強人意的上投亞太基金和銀華全球基金其四季度的贖回比例則只有3.42%和3.55%，四季度凈值增長率6.93%的南方全球基金的贖回比例為3.07%，在9只QDII基金中已經算是最“安穩”的一只。

市場分析人士認為，如果說三季度QDII基金遭遇到的凈贖回是受基民從之前的泥潭中解套后立即落袋為安的心理驅使，那么這次的凈贖回或許更多體現的是基民對于QDII海外投資前景的謹慎態度。

該人士表示，從數據上看，QDII的倉位在提高，但是收益卻是在下降，說明海外市場的這輪提升給QDII基金帶來的效益邊際在逐漸減少。隨著國際市場通脹預期日漸臨近，由此引發的量化寬松和刺激政策的退出風險也在逐漸提升，美國一系列經濟數據的不明朗和歐洲次級債等諸多經濟問題的懸而未決也進一步加大了未來市場的不確定性。

在這樣一種震蕩和不明朗的市場環境下，投資者的信心沒有得到有效提振，于是在所持QDII解套甚至部分盈利的情況下紛紛選擇獲利了結、持幣觀望或者轉戰國內市場，于是績優QDII基金不可避免再次淪為凈贖回的對象。

展望：樂觀中帶謹慎

對于2010年的投資行情，QDII基金分別表達自己的看法，綜合來看，基金在降低整體收益預期、重點關注通脹預期以及隨之而來的政策退出風險的前提下，大多保持一定程度的樂觀。

嘉實海外基金認為，中國流動性相對回收不可避免，但仍然保持充裕；在政府投資放緩的背景下，非政府投資將在利潤率增強的推動下加速；消費將繼續保持平穩；外部環境進一步改善并推動進出口增長；企業盈利繼續改善。2009年單邊向上行情在2010年難以重現，但維持對市場謹慎樂觀的態度。

海富通海外也表達了相似的看法，他們認為各國實體經濟將繼續復蘇。雖然市場預期全球央行會有收緊貨幣政策的風險，但發達經濟體的增長將較弱，維持目前的寬松政策以確保經濟穩固復蘇是全球各國政府當下的最優選擇，所以全球流動性充裕的狀態將持續。

當然，對于潛在的通脹上升和刺激政策退出風險，各家基金也有一定的認識和警惕。

南方全球基金表示，市場的主要風險一方面來自于美國等成熟經濟體的最終消費需求是否會在政府刺激措施過期后重新疲軟；另一方面來自于央行對通脹預期失控，價格上升過快而開始抑制經濟的增長。

銀華全球基金也認為，下一階段國際市場的風險主要有兩方面：一是復蘇速度太快引致通脹提早來臨，迫使央行過早退市；二是個別新興經濟體出現主權債務違約，暴發區域性多米諾骨牌效應。這兩個情景都會激發美元反彈，連鎖反應下大量套息交易平倉會令市場影響放大，引致資產價格再一次受壓而脫離基本面。