天相投顧：一季度將是農業板塊主題性投資的良好時節

2010年01月29日 09:10
來源：中國證券網

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天相投顧葉烽

我們分析比較基金2009年四季度和2009年三季度持有重倉股中農業股的增減變化情況，發現基金加大了對農業股的配置，但仍屬低配。

基金有所加倉

根據證監會行業的分類，2009年第四季度基金持有農業的總市值占基金全部持股市值的比例為0.52%(農業流通市值占A股上市公司總流通市值比重為0.98%)，比上個季度上升了0.07個百分點，行業繼續被低配，低配比例為0.46%，比上個季度收斂了0.15個百分點，顯然基金在第四季度加大了對農業股的配置。

從季報來看，截至去年末，基金公司重倉持有的農業股市值97.02億元，比2009年三季度末增長41.51%，這主要是一方面由于股價上漲帶動農業股的市值有所提升所致；另一方面基金也在第四季度明顯加大了對農業股的配置。從配置角度來說，我們認為在我們的分析框架里，農業有先天性被低配的原因，主要包括兩方面原因：一是農業上市公司的質量平平，質地好的公司不多；二是農業上市公司的流通盤較小，流通股市值僅占A股市場總流通市值的0.98%，因此，基金在一個合理價位進行增持比較困難。

從下一個季度的農業股配置看，農業股的低配比例有望得到進一步的縮小，我們認為第一季度和第四季度仍將是農業股最好的投資時期。這主要源于兩點原因：一、年底和年初是農業政策出臺的重要時期，可以預期的如提高最低收購價、增加農業補貼、以及中央一號文件等，政策利好預期的加強會帶動農業板塊的集體表現；二、年底和年初往往是消費的高峰，豬肉、蔬菜等農產品價格往往是一年中表現最好的時節，農產品價格的上漲將刺激農業板塊。

農業上游行業受青睞

截至去年末，基金重倉持有的農業股一共14只，與三季度相比增加了5只，其中有5只是新股，因此在剔除新股以后，基金重倉的農業股數量并沒有增加。

具體的看，第四季度基金重倉持有的農業股中，北大荒、中糧屯河、登海種業、順鑫農業、敦煌種業和東凌糧油繼續被重倉持有，但重倉比例升降互現。其中有三只股票重倉比例有所上升：北大荒基金重倉持股數占流通股比例上升1.86個百分點，達到1.95%，中糧屯河基金重倉持股數占流通股比例大幅上升了9.62個百分點，達到14.45%，敦煌種業的基金重倉持股數占比也上升0.4個百分比，到2.42%。

另外三只的比例有所下降：登海種業基金重倉持股數占比下降0.24個百分點，至1.13%，順鑫農業的基金重倉持股數占比下降了9.65個百分點，至0.13%，東凌糧油的基金重倉持股數占比下降2.48個百分比，至5.27%。從基金重倉的增減倉可以看到，基金基本的選股思路是更偏重農業的上游行業。

在新增的3只基金重倉股中，農業上游行業明顯受到基金更多的青睞。豐樂種業作為玉米種子行業的龍頭企業，在種子行業景氣度明顯上升，業績有望快速修復的背景下受到基金的青睞。綠大地的高成長性、穩定的業績以及林權改革后公司土地價值的提升，同樣得到了基金的認可。新希望被重倉則更主要是因為較低的估值，以及公司存在重組的可能。我們認為，基金在第四季度配置農業上游行業的思路是非常清晰的，其原因在于年底常常是農業政策頻出的時期，種業和種植業最受益于農業政策。我們認為，這樣的格局還將持續到第一季度。

四季度被剔除基金重倉的有三只股票：新中基、東方海洋和開創國際。我們認為開創國際去年第三季度低于預期，東方海洋第四季度海參價格上漲導致股價大幅飚升，基金獲利了結，以及新中基第三季度較差的業績是這三家公司被剔除的主要原因。

一季度超配農業

從基金重倉配置農業股的特點以及農業股階段性上漲歷史的角度來看，我們認為，2010年第一季度仍將是農業板塊主題性投資的良好時節。

從政策面來說，第一季度各種中央會議也給予了政策出臺的條件，一號文件仍將成為農業股上漲的催化劑。從農產品價格上來看，節日帶來農產品消費的高峰，天氣因素(如冰凍災害)以及疫情仍將給農產品價格帶來上漲動力，同時CPI轉正并在一季度不斷攀高，也將成為農業股的催化因素。

我們建議關注受益于政策的種子行業、種植業和受益于通脹的海產品行業和生豬行業，重點關注登海種業、豐樂種業、綠大地、獐子島、好當家、順鑫農業和通威股份，維持順鑫農業和綠大地的“買入”評級，上述其他公司“增持”的投資評級。