五問完善新股發行體制改革路在何方(3)

2010年02月02日 18:15
來源：新華網 作者：楊毅沉、潘清

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三問：新股高價發行中賣方責任何在？

此前，有市場觀點質疑新股高價發行的形成，與承銷商的能力和責任不夠有關。對此，朱從玖表示，部分承銷商出具的新股價值研究報告沒有達到審慎獨立的要求；還有一些券商的責任模糊，不能合理地引導發行價格的制定，而只是一味追求眼前的利益。

朱從玖表示，承銷商的履職盡責是新股發行的重要保障，新股發行市場化需要市場參與各方--發行人、承銷商與投資者都擔負起自己的職責。這其中，承銷商要維護買賣雙方的長期利益和根本利益，維護市場的信譽。總的來看，承銷商在這方面還有待改善與提高。

另外，新股價格確定過程中存在的不透明、時間過短等問題，都大大影響了新股價格的合理性。

四問：買方機構定價能力能否提高？

據中國證券業協會會長黃湘平透露，截至2009年年底，在中國證券業協會備案的詢價對象達到264家，同時，它們旗下在中國證券業協會備案的股票配售對象達一千余個，包括證券公司、信托公司、保險者投資、QFII投資、全國社保基金、企業財務公司等機構。

根據新股發行相關規定，這些詢價對象與最后新股價格的制定直接相關，他們合理進行報價的意義十分重大。但朱從玖表示，目前市場認為在新股賣方市場中仍然存在詢價報價整體偏高，部分詢價機構報價不夠審慎，專業能力不足，盡責不夠，跟風現象嚴重等問題，因此造成新股超額認購的倍數過大，市場整體定價偏高。

在出現問題的同時，詢價機構自新股發行體制改革以來，在發行中出現的違規現象卻已大大減少。據黃湘平透露，中國證券業協會在2009年新股詢價與申購業務中，對44家出現過不規范行為的詢價對象都發出了書面提醒函。

同時，在新股"破發"愈演愈烈的情況下，部分詢價機構也更加審慎。在中國西電發行之后，上海一家大型國有企業集團財務公司已經相繼放棄了對二重重裝和中國一重等大盤股的網下申購報價，該機構負責新股價值研究的人士對記者表示，新股高價發行造成的"破發"使得機構不得不放棄網下配售，以減小風險。

朱從玖強調，詢價制度的設計是考慮到機構投資者有更強的定價能力和風險識別能力。如果機構表現不出來這個能力，那么對于機構詢價資格的特殊安排就要受到制約。所以詢價機構必須要提高風險意識和專業精神，在對自己負責的同時，對中小投資人和市場的長遠發展擔負起社會責任。

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