不能讓地方融資平臺牽信貸政策鼻子

2010年02月03日 04:30
來源：證券時報

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譚浩俊

經過4萬億經濟刺激計劃的推動，2009年地方政府融資平臺可謂融資運動轟轟烈烈，融資規模越來越大，融資數額再創新高。據媒體報道，截至2009年9月底，地方融資平臺的債務規模已高達5萬多億元。

地方政府融資平臺的過度融資、過度負債，在幫助地方政府完成了一個又一個政府建設項目、政府政績工程的同時，也形成了全方位、多元化、多角度的風險。

無論對地方政府還是金融機構來說，要想保證地方政府融資平臺“資金鏈”不斷裂，唯一的辦法就是繼續給這些融資平臺擴大貸款規模、增加資金供應，否則投資風險就會立即顯現。這也意味著，銀行的信貸規模、投放速度、資金投向等已無法按照經濟規律和市場要求進行調節和控制，金融的調控手段，已在相當程度上被地方政府融資平臺牽著鼻子走。

客觀地講，從經濟復蘇的要求和通貨膨脹的壓力來看，目前并未達到需要收緊銀根的地步。這一點，從中央的定調可以得到證明。但是，新年伊始又似乎發出了收緊銀根的信號，市場對此也是擔心頗多。這種矛盾格局的出現，與地方政府融資平臺對資金的進一步需求以及保證這些平臺“資金鏈”不斷裂所需要的資金不斷注入是密不可分的。因為，地方政府對銀根收緊的擔心越強烈，利用融資平臺向銀行爭取資金的力度也就越大，信貸資金也就會更多地流向政府融資平臺，出現信貸放量的可能也就更大。

我不知道有關部門是否對1月份的天量信貸結構進行過認真分析，在新增的1.6萬億信貸中，地方平臺融資部分占多大的比重。如果仍然像去年一樣，地方政府融資平臺獲得的信貸資金占比超過新增貸款的50%，那么，不僅地方政府的負債規模仍在擴大、風險仍在加劇，經濟二次探底的風險也會上升。

我們并不反對在信貸繼續無序投放的情況下采取適當控制措施，控制放貸節奏，但是，如果對地方政府融資平臺加速融資的問題不能有效控制，這些融資平臺仍然占用大量的信貸資金，那么，監管部門就只能繼續采取“一刀切”的辦法，把該控的控住了，不該控的也控住了，導致實體經濟也無法獲得信貸的支持，這是十分令人擔心的事。

那么，如何控制地方政府融資平臺對信貸資金的占用呢？筆者認為，可采取以下一些措施。首先，嚴格控制地方融資平臺無限融資，各金融機構不允許再給地方政府融資平臺增加規模；第二，在加強政府融資平臺信貸融資控制的同時，為了不影響地方城市建設、城市改造和加強基礎設施建設，以允許地方政府加大發債規模的方式，籌集建設資金，逐步取代政府融資平臺融資。這樣做，既可以解決政府融資平臺融資成本高、風險大的問題，也便于中央對地方負債進行有效控制和管理；第三，建立政府償債資金，一方面，每年必須在預算內安排一定數量的資金用于償債，安排數量不能低于政府總負債的5%，并根據財政情況和還債需要，逐年增加，直至償還結束。另一方面，政府融資平臺土地交易獲得的所有收入，都必須全部納入償債基金賬戶，用于償還銀行貸款，不得用于新的項目建設，以減少融資平臺的債務，為最終取消政府融資平臺打下良好的基礎；第四，加快財稅體制改革步伐，建立真正財權與事權相統一、以收定支的財政管理體系，從根本上解決“土地財政”和政府融資平臺的問題。