李驥：應建立懲罰制度維護定價機制

2010年02月10日 16:36
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東方基金研究總監李驥

圖為東方基金研究總監李驥

鳳凰網財經訊由鳳凰網財經頻道主辦的新股發行體制改革研究會第一期于2010年2月10日下午兩點舉行，鳳凰網財經進行了全程直播。東方基金研究總監李驥認為，應建立懲罰制度維護定價機制。

李驥：剛才的討論很精彩，也很受啟發，我從機構的角度看一些我們這個問題的看法，過程大家集中討論了兩個問題，一個是新股定價問題，一個是超幕的問題，競價本來就是市場討價還價的問題，因為總體上來看，一些專家的看法我很贊同，因為新股競價的改革總體上還是向前推進了一步，還是在新股定價的市場化方面，中小投資者的容量擴大方面，總體上還是向好的，改革是永無止境的，肯定是不斷有問題的，那么尤其最近出現的新股擴容，讓我歡欣鼓舞確實是一個好事情，今后擴發的股票會越來越多，這個反饋回來，不管是對機構還是個人都讓我們從新思考這個定價機制，這是市場的良性循環，2008年香港市場40%的股票，是跌破發行價，2009年30%跌破發行價，你作為市場作為一個買方，你作為一個定價的，你對你的定價行為自己要承擔自己的責任，就是買者自負，今天的觀點不是一個定價的問題，不是超幕的問題，我想表達的是另外一個問題，是市場上的基礎問題，你實現買者自負，你賣者能不能自負，你作為一個賣者來講，市場有一句俗話，買的不如賣得精，賣的最清楚自己的是好貨還是一個不好的貨，他很清楚，他可以給你做信息披露，可以披露真的信息，也可以披露假的信息，他可以事先披露，也可以事后披露，這影響到機構投資者的定價行為，定價是兩個目標，一個是市場的基本面，一個是市場的行為，投資者的判斷，一個是機構的影響，一個是上市公司本身，一個是我們的保全機構，他對公司的基本面是最清楚的，我們參加協助路演，你會發現，這兩個小時之內，他把這個企業講完了，兩個小時之內，我們在一兩天之內我們在定價，顯然我們作為機構來講，不可能對企業的情況有像企業本身，還有保薦機構那么清楚的，因此在他信息披露的基礎上，在他提供的價值分析報告上，在這樣的基礎上，投資者做出的一個價格，或者做出的一個判斷，這個信息肯定是不對稱的，這個基礎上讓賣方，作為一個買者自負肯定有問題，因為它缺乏市場的基石，這個基石是在什么地方呢，我有一個看法，買者自賣者作為保全機構要講誠信。

誠信是三個方面，第一個方面你要真實的披露你的信息，第二你不要挪用你的超募資金，你不要亂用你的募集資金，你超募了你要跟大家講清楚，我作為投資者隨著市場化的推進，你第二個階段可能不超募了，再過兩年以后你可能就發不出去了，你可能求著投資者來發你的東西，但是你要對投資者你要誠實，第三個你要對大小股東都要尊重，你作為大股東對小股東要一視同仁，這個就是我們講的誠信的原則，在市場化的情況下，我們怎么維護這個原則，這是我今天提出的很重要的問題。

那么你在違背誠信原則的情況下，如果說你沒有定時的披露信息，你沒有準確的披露信息，你披露了虛假的信息，或者是你做了超幕資金不適當的做法，你只要給中小投資者造成了損失的，你要向他賠償，這個賠償的原則我們在發達市場上，是現實的，你一定要對他進行賠償，我們中國市場上沒有一例中小投資者維權成功的，誰跟上市公司打官司誰獲得了賠償，中小投資者受到損失，包括機構投資者受到損失誰拿到了賠償，我感覺到沒有，如果說我們的制度上，我們的法律上，在這方面做一些懲罰性的規定，你只要違背了誠信原則，你就要向投資者做賠償，而且我們的投資者在市場上成功的得到這種賠償，成功的得到了補償，這是我們證券市場上誠信建設的一大進步，這是我講的一個核心，我就希望建立一種經濟性的，經濟懲罰制度，來維護我們市場話的定價機制，謝謝。