溫和CPI難解基金后市之憂

2010年02月12日 00:21
來源：中國證券報·中證網作者：李良

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雖然11日公布的1月份CPI漲幅低于市場預期，短期內或許緩解了投資者對貨幣政策進一步調整的擔憂，但對于習慣于看中長期的基金經理而言，懸在心頭的那塊石頭并未因此落地。一些基金經理11日向中國證券報記者表示，從目前來看，去年的擴張政策使得今年通脹的出現幾成定局，CPI將呈現前低后高的格局，1月份CPI數據溫和并不意味著央行政策調整“警報”的解除。不過，由于今年上市公司業績普遍存在較好的增長預期，市場仍會繼續呈現寬幅震蕩的格局。

虎年投資“走鋼絲”

在牛尾巴的向下猛甩中，市場將告別牛年，迎來虎年。但隨著投資者對政策收緊預期的放大，虎年市場恐怕難以“虎虎生威”。

某基金公司投資總監向中國證券報記者表示，從調研情況來看，多數上市公司的業績都呈現明顯復蘇局面，今年業績增幅保持在20%左右的確定性較高。但考慮到CPI和經濟潛在過熱的威脅，央行逐步收緊“錢袋子”也是一個概率較大的事件。據此判斷，短期內上證指數仍將圍繞3000點附近震蕩，且震蕩幅度會明顯加大，市場各方的博弈程度會更加劇烈。“虎年的投資操作，感覺會像走鋼絲。”

事實上，在春節前，基金的倉位已經有所降低。根據浙商證券基金智庫基金投資選擇系統的測算，305只偏股型開放式基金(不包括指數型基金)的平均倉位在上周出現一定幅度的下降，由前一周的81.19%降至78.69%，下降了2.5個百分點，平均倉位降至近三個月以來的新低。基金的減倉行為在一定程度上體現出對后市的謹慎。

上投摩根則指出，盡管1月份CPI漲幅低于市場預期，但目前的趨勢是政策收縮仍會持續，內需受到了壓力。此外，外圍市場的表現也不如大家在去年四季度時的預期，市場的擔憂仍在。所以面對諸多不確定因素，市場走勢會相對謹慎。預計今年一季度經濟表現會很好，但市場走勢未必如經濟基本面。

主題投資料將大行其道

在今年1月份的新基發行潮中，一位新發基金的擬任基金經理曾表示，經濟危機促發了政策頻出，而市場對政策的敏感度也越來越高，這有可能導致今年的主題投資機會非常多。隨著海南、西藏等區域板塊主題在弱市下強勁上漲的表現，越來越多的投資者開始意識到，主題投資可能會成為今年震蕩市中的一個亮點。

基金顯然也很看重今年的主題投資機會。上投摩根投資副總監、上投摩根行業輪動基金經理許運凱表示，2010年是結構調整和升級的關鍵之年。投資的業績表現，在于把握幾大行業之間的輪動機會。大消費行業、新興產業和區域振興的主題投資機會最值得關注。多家基金對外發布的投資策略也指出，2010年可能成為主題投資年。雖然市場缺乏單邊上漲的機會，但若能把握好這些主題投資機會，也能獲得不錯的收益。