消費板塊：超級成長股從防御轉向進攻

2010年02月13日 00:21
來源：中國經營報作者：李輝

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“目前市場的超級成長股很可能出現在兩個領域：一是消費，一是政府所倡導的新興產業。”匯添富基金專戶投資部總監袁建軍告訴《中國經營報》記者，過去消費品一直被視為防御性行業，但2010 年，這一看法可能完全被顛覆，消費行業將被視為進攻性較強的行業。

在袁建軍看來，這一轉變背后的經濟格局是，2008 年金融危機以后，世界經濟重歸平衡，一方面中國要加大消費，另一方面美國要加大生產。中國政府通過稅收、轉移支付、加快中小城鎮建設發展等手段繼續加大力度刺激消費。經濟格局的轉變將使得部分消費行業出現超預期的高增長，并帶來顯著的投資機會。

“看好消費依然是當前市場主流觀點，尤其是在市場前景不明的情況下。”上海某基金經理說，宏觀調控政策提前到來，使他們失去了對市場走向的明確判斷，因此選擇消費行業是最為安全的，“畢竟，業績增長是確定的。

這一點在2009年底已經有所顯現。天相投顧對積極投資偏股型基金前十大重倉股的統計數據顯示，消費概念股十分受基金經理青睞，食品飲料、家電、批發零售、汽車、醫藥等行業的個股頻繁出現在眾多業績良好的基金前十大重倉股中。

博時新興成長(050009.OF)基金經理劉彥春認為，基于流動性下降以及政策退出帶來不確定性增加，對強周期行業繼續持謹慎態度，將注意力更加集中于醫藥、食品飲料、零售、旅游、傳媒等消費服務領域。“一方面，這些行業受宏觀調控影響較小；另一方面，這也與政府調結構的政策相契合。

申銀萬國證券研究所認為，調整收入分配結構是中國經濟再平衡的重要方向，因此有必要增加勞動所得、增加家庭所得。該研究所因此將提升消費品板塊的彈性和進攻性。

2009年的黑馬公司銀華基金日前也表示，2010年，處于轉型期的中國經濟將給大消費、低碳經濟和區域經濟板塊帶來更多投資機會。在這個前提下，該公司長期看好汽車、家電、零售、醫藥股機會，主題投資也看好低碳經濟和新疆、安徽等區域板塊的投資機會。

2009年，銀華系基金因集體押寶汽車股而取得不俗業績。2010年，銀華基金仍然堅定看多汽車行業。據汽車工業協會統計數據，2010年1月，我國汽車產銷量再創歷史新高，其中產量同比增長143%，銷量同比增長124%。

“考慮到業績的穩定增長，消費品股票的價格實際上并不貴。”針對2009年四季度以來消費股的上漲，民生加銀基金人士指出，投資占GDP 的比重已經非常大。近兩年的投資，很大部分是政府為了刺激經濟進行的，所以消費行業潛力大，機會多。該公司主要看好家電、醫藥、批發零售、食品飲料、旅游等。

但富國天惠精選成長(161005.OF)基金經理朱少醒同樣認為，消費增長是個大周期，未來較長時期景氣會得到維持。但他強調，消費類公司投資更多是自下而上的投資方式，很難根據板塊區分，需要精選個股投資。

“我們看好未來行業成長空間較大的零售、食品、家庭耐用消費品、醫療保健和文化娛樂行業。”齊魯證券分析師尤文靜說，2010年，家電下鄉政策、汽車下鄉政策、摩托車下鄉政策都將得到延續和加強，家電以舊換新的推廣實施、汽車以舊換新補貼金額標準的提高等扶持政策，都將推動消費穩步增長，汽車下家電行業仍然受益最大。此外，隨著收入的提高，居民對休閑、娛樂行教育、健康的需求處于快速升溫階段。

東方證券策略研究員王曉李的統計顯示，從基金的配置變化來看，2009年底，石油化工、電子行業、醫藥生物、制造業、機械設備、建筑業、信息技術、商業貿易等行業已經居于歷史超配率的高位，短期內這些行業被繼續加倉進而導致超額收益的可能相對較小。

但也有基金人士告訴記者，基金畢竟只是市場的主力資金之一，即使配置較高亦不影響上漲，其他渠道的資金仍然龐大：“據我所知，最近很多基金都減持了周期類股票，可能繼續加倉消費類。”