上市銀行最高資本缺口可能達2391億元今年融資是大概率事件

2010年02月23日 05:24
來源：中國證券報－中證網

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隨著信貸規模的快速增長，銀行資本壓力明顯增強。2010年1月，中國銀行、招商銀行先后公布再融資方案。中國銀行擬發行400億元可轉債，早在2009年，中國銀行就有1200億元的次級債發行計劃；招商銀行公布擬不超220億元再融資方案，并于近日獲得證監會批準。

　根據銀監會的要求，目前我國大型銀行和中小銀行的資本充足率下限分別為11%和10%，主要商業銀行的核心資本充足率不得低于7%。從目前上市銀行已公布的數據來看，截至2009年三季末(扣除部分未披露數據的銀行)，平均資本充足率為11.32%，平均核心資本充足率為8.59%，未來部分銀行核心資本的補充將可能成為重點。

　商業銀行資本補充途徑主要包括：增發、配股等股權融資，發行次級債券、金融債券，以及通過銀行自身利潤來補充。目前已公布的再融資計劃多以債券融資方式為主，但對于銀行核心資本的補充主要還是增發、配股等股權融資方式，迫于補充核心資本壓力，未來部分銀行股權融資需求將進一步增強。

　從上市銀行的再融資計劃以及進度來看，2009年至今，上市銀行合計債券融資計劃規模為5505億元，已累計發行約2080億元次級債及金融債券，尚有約3690億次級債、金融債券以及混合資本債券計劃發行；上市銀行合計股權融資計劃規模為607億元，其中包括招商銀行、興業銀行、南京銀行分別220億元、180億元和50億元的配股計劃，以及寧波銀行、深發展分別50億元和107億元的定向增發計劃，從股權融資的進度來看，僅招商銀行配股方案獲得證監會批準。

　面對銀行資本壓力和頻繁公布的再融資計劃，銀行業融資缺口究竟有多大？對此，我們進行了多角度情景分析：

　情景一：假設各銀行均保持20%左右相對平穩的信貸增長。在假設融資計劃均能順利實施的背景下，同時資本充足標準參照銀監會要求，此種情景應該說是相對理想的狀態。

　通過測算，我們發現，在相對理想的狀態下，僅民生銀行、中信銀行存在一定后續融資壓力，兩者合計資本缺口為894.7億元，其中包括321.16億元的股權融資缺口。當然，隨著新資本協議的實施，對資本充足要求將更為嚴格，對于部分處于警戒邊緣的銀行同樣需要警惕，例如浦發銀行、深發展。另外，一旦銀行融資計劃未能完成，那么合計資本缺口將達到2391.67億元。我們認為，迫于資本監管壓力，銀行在2010年完成融資計劃應是大概率事件。

　情景二：考慮到信貸擴張需求強烈造成的資本壓力，對上市銀行20%的信貸增速進行調整，假設其信貸增速遵循各自復合增長規律。對14家上市銀行2004-2009年的貸款復合增長率的測算顯示，14家上市銀行2004-2009年的貸款平均復合增長率為24.33%，其中10家上市銀行貸款五年復合增長率超過20%。

　通過測算，我們發現充足的資本是支撐銀行規模增長的必要條件之一，若部分銀行需要維持其信貸復合增速，將面臨更大的資本缺口。數據顯示，在此情景下，銀行面臨的后續資本缺口達到1101.27億元，其中可能面臨的股權融資缺口為456.9億元。上市銀行中，民生銀行、中信銀行因信貸快速增長帶來的資本壓力值得關注。

　綜合來看，銀行業再融資壓力其實并未有想象的那么大，重新審視銀行業再融資，市場應理性面對銀行再融資問題，這是中國銀行業迅速做強做大發展過程中必然要經歷的。再融資在提升股東價值、增厚凈資產的同時，更利于銀行業長遠、穩健增長與可持續發展。

　我們認為，2010年，在市場流動性尚能支持銀行再融資的情況下，隨著銀行業采用多種渠道和方式對現有融資計劃的逐漸消化完成，同時，行業規模增長保持相對穩定，銀行業資本壓力將得到有效緩解，行業將迎來更為廣闊的發展空間。