銀行再融資規模并非洪水猛獸模式或趨溫和

2010年02月24日 02:35
來源：第一財經日報

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吉青李彬

銀行再融資的靴子正在逐步落地。繼新年前中國銀行公布其400億的可轉債融資計劃后，昨日交通銀行也宣布其將在A+H市場的配股方案。同時，招商銀行公告了A股及H股采取每10股配售1.3股的最新配股方案，預計總體擬配股份達到24.86億股；華夏銀行同日宣布將在全國銀行間債券市場公開發行不超過44億元人民幣次級債券。

事實上，從去年8月起，銀行再融資的問題困擾市場已有半年，市場對此問題也已有充分的解讀和足夠悲觀的預期，這點從融資傳聞以來銀行股的疲弱走勢即可見一斑。但隨著上市銀行融資計劃的相繼出臺，分析機構普遍認為，銀行再融資并無想象中可怕。

融資規模并非洪水猛獸

2009年下半年，上市銀行融資超過3000億元的說法令市場噤若寒蟬。不過，進入2010年后，監管部門嚴控信貸的態度明朗，銀行信貸增速趨于謹慎，如此一來，各家銀行的資本缺口也面臨重估。

根據東吳證券的一份報告測算，上市銀行若均以20%的信貸增長，參考2009年三季度的資本扣減情況，如果融資計劃在2010年均可以順利完成，那么按照銀監會對銀行資本充足的監管要求，僅民生銀行、中信銀行存在一定后續融資壓力，兩者合計資本缺口為894.7億元，其中包括321.16億元的股權融資缺口；但隨著新資本協議的實施，對資本充足要求將更為嚴格，而對于部門出于警戒邊緣的銀行，如浦發銀行、深發展，同樣需要警惕。

不過，上述測算指出，如果融資計劃無法在2010年順利完成，銀行合計資本缺口將達到2391.67億元。

但值得注意的是，在規模快速擴張以獲取業內競爭優勢的行業發展趨勢下，20%的信貸增長很可能未必能滿足部分銀行的快速發展需求。統計數據顯示，14家上市銀行2004~2009年的貸款平均復合增長率為24.33%，其中10家上市銀行貸款五年復合增長率超過20%。

在這樣的情況下，銀行資本缺口將會進一步擴大。東吳證券測算，在其他條件不變的情況下，如果銀行遵循自身的信貸復合增速，后續資本缺口為1102.17億元，其中可能面臨的股權融資缺口為456.9億元；如果融資計劃在今年未能順利實施，資本缺口將達到2551.58億元。

融資方式或將趨于溫和

作為近期首家披露融資計劃的國有大型上市銀行來講，中行發行可轉債的方案令市場大大松了一口氣。市場人士認為，由于中行是幾大國有上市銀行中融資壓力最為現實和迫切的銀行，因此其融資額及融資方式具有重要的參考意義。換言之，工行和建行會很大程度上參考中行的方案來確定自身的融資額度及融資方式。

“我們傾向于認為，在中行的方案公布之后，工行、建行即使最終出臺融資方案，則無論是融資額，還是融資方式，比我們現在看到的中行的方案更為激進的可能性都較小。”聯合證券銀行業分析師吳松凱指出。

商業銀行的資本補充途徑主要有三種：增發、配股等股權融資；發行次級債、可轉債、金融債等債權融資；以及通過銀行自身利潤的補充，即減少分紅率。但目前為止，上市銀行已公布的融資計劃以債權方式為主。

根據中國債券信息網的數據，2009年至今，上市銀行合計債券融資計劃規模超過5705億元，已累計發行約2065億元次級債及金融債券，尚有約3690億次級債、金融債券以及混合資本債券計劃發行；但2009年至今上市銀行合計股權融資計劃規模則只有607億元。

以占據了債券融資計劃份額最大的中國銀行為例，該行去年股東大會曾通過發行1200億元次級債的計劃，但迄今為止只發行了400億元。由于今年該行約有250億次級債到期需贖回，中行有關人士告訴《第一財經日報》，該行或將在一季度發行相當規模的次級債。

不過，由于銀監會去年頒布的次級債新規堵上了銀行通過次級債補充核心資本的道路，銀行發行次級債補充資本的難度將在進一步加大，迫于核心資本壓力的加大，今年銀行通過股權融資的需求可能將進一步增強。