銀行再融資規(guī)模并非洪水猛獸 模式或趨溫和
吉青 李彬
銀行再融資的靴子正在逐步落地。繼新年前中國(guó)銀行公布其400億的可轉(zhuǎn)債融資計(jì)劃后，昨日交通銀行也宣布其將在A+H市場(chǎng)的配股方案。同時(shí)，招商銀行公告了A股及H股采取每10股配售1.3股的最新配股方案，預(yù)計(jì)總體擬配股份達(dá)到24.86億股；華夏銀行同日宣布將在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)公開發(fā)行不超過44億元人民幣次級(jí)債券。
事實(shí)上，從去年8月起，銀行再融資的問題困擾市場(chǎng)已有半年，市場(chǎng)對(duì)此問題也已有充分的解讀和足夠悲觀的預(yù)期，這點(diǎn)從融資傳聞以來銀行股的疲弱走勢(shì)即可見一斑。但隨著上市銀行融資計(jì)劃的相繼出臺(tái)，分析機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，銀行再融資并無想象中可怕。
融資規(guī)模并非洪水猛獸
2009年下半年，上市銀行融資超過3000億元的說法令市場(chǎng)噤若寒蟬。不過，進(jìn)入2010年后，監(jiān)管部門嚴(yán)控信貸的態(tài)度明朗，銀行信貸增速趨于謹(jǐn)慎，如此一來，各家銀行的資本缺口也面臨重估。
根據(jù)東吳證券的一份報(bào)告測(cè)算，上市銀行若均以20%的信貸增長(zhǎng)，參考2009年三季度的資本扣減情況，如果融資計(jì)劃在2010年均可以順利完成，那么按照銀監(jiān)會(huì)對(duì)銀行資本充足的監(jiān)管要求，僅民生銀行、中信銀行存在一定后續(xù)融資壓力，兩者合計(jì)資本缺口為894.7億元，其中包括321.16億元的股權(quán)融資缺口；但隨著新資本協(xié)議的實(shí)施，對(duì)資本充足要求將更為嚴(yán)格，而對(duì)于部門出于警戒邊緣的銀行，如浦發(fā)銀行、深發(fā)展，同樣需要警惕。
不過，上述測(cè)算指出，如果融資計(jì)劃無法在2010年順利完成，銀行合計(jì)資本缺口將達(dá)到2391.67億元。
但值得注意的是，在規(guī)模快速擴(kuò)張以獲取業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)下，20%的信貸增長(zhǎng)很可能未必能滿足部分銀行的快速發(fā)展需求。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，14家上市銀行2004~2009年的貸款平均復(fù)合增長(zhǎng)率為24.33%，其中10家上市銀行貸款五年復(fù)合增長(zhǎng)率超過20%。
在這樣的情況下，銀行資本缺口將會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。東吳證券測(cè)算，在其他條件不變的情況下，如果銀行遵循自身的信貸復(fù)合增速，后續(xù)資本缺口為1102.17億元，其中可能面臨的股權(quán)融資缺口為456.9億元；如果融資計(jì)劃在今年未能順利實(shí)施，資本缺口將達(dá)到2551.58億元。
融資方式或?qū)②呌跍睾?/strong>
作為近期首家披露融資計(jì)劃的國(guó)有大型上市銀行來講，中行發(fā)行可轉(zhuǎn)債的方案令市場(chǎng)大大松了一口氣。市場(chǎng)人士認(rèn)為，由于中行是幾大國(guó)有上市銀行中融資壓力最為現(xiàn)實(shí)和迫切的銀行，因此其融資額及融資方式具有重要的參考意義。換言之，工行和建行會(huì)很大程度上參考中行的方案來確定自身的融資額度及融資方式。
“我們傾向于認(rèn)為，在中行的方案公布之后，工行、建行即使最終出臺(tái)融資方案，則無論是融資額，還是融資方式，比我們現(xiàn)在看到的中行的方案更為激進(jìn)的可能性都較小。”聯(lián)合證券銀行業(yè)分析師吳松凱指出。
商業(yè)銀行的資本補(bǔ)充途徑主要有三種：增發(fā)、配股等股權(quán)融資；發(fā)行次級(jí)債、可轉(zhuǎn)債、金融債等債權(quán)融資；以及通過銀行自身利潤(rùn)的補(bǔ)充，即減少分紅率。但目前為止，上市銀行已公布的融資計(jì)劃以債權(quán)方式為主。
根據(jù)中國(guó)債券信息網(wǎng)的數(shù)據(jù)，2009年至今，上市銀行合計(jì)債券融資計(jì)劃規(guī)模超過5705億元，已累計(jì)發(fā)行約2065億元次級(jí)債及金融債券，尚有約3690億次級(jí)債、金融債券以及混合資本債券計(jì)劃發(fā)行；但2009年至今上市銀行合計(jì)股權(quán)融資計(jì)劃規(guī)模則只有607億元。
以占據(jù)了債券融資計(jì)劃份額最大的中國(guó)銀行為例，該行去年股東大會(huì)曾通過發(fā)行1200億元次級(jí)債的計(jì)劃，但迄今為止只發(fā)行了400億元。由于今年該行約有250億次級(jí)債到期需贖回，中行有關(guān)人士告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》，該行或?qū)⒃谝患径劝l(fā)行相當(dāng)規(guī)模的次級(jí)債。
不過，由于銀監(jiān)會(huì)去年頒布的次級(jí)債新規(guī)堵上了銀行通過次級(jí)債補(bǔ)充核心資本的道路，銀行發(fā)行次級(jí)債補(bǔ)充資本的難度將在進(jìn)一步加大，迫于核心資本壓力的加大，今年銀行通過股權(quán)融資的需求可能將進(jìn)一步增強(qiáng)。 
[責(zé)任編輯：jianghy]
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