破解資本金桎梏交行再融420億

2010年02月25日 09:24
來源：時代周報

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銀行再融資，虎年張大嘴。連續三日，三家銀行融資方案獲批，沖破資本金緊箍咒。2月23日，交通銀行(601328.SH，03328.HK)董事會審議通過了關于A股和H股配股方案的決議，本次配股融資總額不超過人民幣420億元。去年銀行放出的天量信貸，大大消耗了銀行的資本。市場對上市銀行“圈錢”的傳聞一向反應激烈，投資者普遍擔心在流動性收緊的政策環境下，銀行再抽血”會雪上加霜。此外，亦有專家建議應允許貸款的買賣和轉移，并加快資產證券化的速度，以此來盤活資金存量。財政部、匯金等大股東也可改變一下分紅體制，各大銀行也可考慮進一步引進戰略投資者。

在交通銀行走馬上任一個多月以來，交通銀行新任行長牛錫明不得不直面的棘手難題之一，是交行的資本金紅線關。

2月24日凌晨，交通銀行公告宣布，將以A+H兩地配股融資的方式，按每10股配售不超過1.5股的比例，向全體股東配售，募資不超過420億元，募資所得扣除相關發行費用后全部用以補充資本金。

至此，從上周開始風傳坊間，卻被交行遮遮掩掩的融資方案塵埃落定。擁有豐富資本背景的牛錫明上任伊始，便率領交行拿出一個巨量融資計劃，為交行混業經營的“超級金融王國”之路掃清障礙。

國泰君安金融分析師伍永剛表示，隨著交行再融資方案的出籠，今年國有大型商業銀行的再融資計劃可能將暫告一段落。

A+H兩地配股

根據公告，交行此次配售融資在A股和H股的配股比例相同。按該行2010年2月23日的總股本489.9億股為基數計算，可配售股數不超過73.5億股，其中A股可配售股數不超過38.9億股為H股則不超過34.6億股，A股和H股兩地融資額分別約為222億元和198億元，預計融資總額不超過420億元。

事實上，交通銀行資本金壓力已經迫在眉睫。2009年第三季，交行資本充足率為12.52%，核心資本充足率為8.08%，均較上年末有明顯下滑，且即將觸碰監管紅線。

在我國五大銀行中，交通銀行與中國銀行的資本金充足率均呈墊底之態。就在稍早前，中國銀行公布了在A股發行不超過400億元可轉債以集資補充資本金的計劃。此后牽動市場神經的融資焦點便主要集中在交通銀行身上。僑豐證券業務發展董事連敬涵表示，工行、建行等大銀行雖然也存在潛在融資需求，但其資本較為充裕，因此短期內的融資需求并不那么迫切。

在此背景下，伍永剛認為，對交通銀行來說，采取A+H兩地配股的集資方案是一個明顯利好的選擇。他表示，交通銀行進行A+H兩地配股，可以減輕A股市場的單一融資壓力，同時避免了對市場資金面及公司股價造成大的負面影響，有利于減輕市場對銀行板塊再融資壓力的擔憂。同時避以融資420億元計算，交行有望提升核心資本充足率2-2.5個百分點，對其此后2-3年內的業務發展起到有力支持的作用。

此前，包括招商銀行、興業銀行、寧波銀行、深發展、南京銀行等在內的中小銀行，所公布的再融資計劃涉及規模超過600億元，加上中國銀行的400億可轉債，換言之，不包括交行融資規模在內的情況下，A股市場僅僅面對銀行板塊就已擔負著超過1000億元的融資壓力。

大股東支持

伍永剛還指出，配股方案還有利于保持交通銀行股權架構的完整和穩定，股東權益不會遭到稀釋。交行相關人士承認，選擇A+H同步配股的方式補充資本，主要是考慮維持目前的股權結構，同時可以讓現有股東以折價形式增加持股數，有利于維護現有股東的權益。

但這也帶來一個弊端。伍永剛指出：“配股方案的最大障礙在于需要獲得所有股東，尤其大股東的支持”。截至2009年三季度末，交通銀行的第一大股東財政部持股26.48%；外資股東匯豐控股則持股19.15%，位居第二大股東。換言之，交通銀行配股方案得以實施的關鍵在于財政部與匯豐控股的態度。

信誠證券H股分析師黃灼中表示，匯豐銀行“無時無刻不想增加對交通銀行的注資”，且此次交行配股價格較市價折讓幅度不小，對大股東有吸引力。事實上，匯控在去年8月曾表示希望“適時增持交通銀行的股份”，從19.15%增持至19.9%，但此計劃最終不了了之。在目前的監管條例下，單一外資入股中國內地銀行上限為20%。

匯豐銀行顯然很重視交通銀行這個合作伙伴。近半個月以來，匯豐集團行政總裁紀勤、匯豐個人理財及工商業務主席霍嘉治先后公開力挺匯豐與交通銀行的合作，并強調交通銀行是匯豐在內地的最主要投資。目前，匯豐和交行正在申請合資建立信用卡公司，主營信用卡業務和基于信用卡項下的無擔保消費金融產品和服務。

意在金融集團

匯豐銀行對時代周報表示：“匯豐對目前所持交行19%的股權非常滿意，且與交行的合作是長期承諾?！睆囊欢ǔ潭壬险f，若匯豐想繼續保持目前對交行的持股比例，那么在配股中至少得拿出80億元認購新股。

巧合的是，此前坊間有消息稱第一大股東財政部有意增持交行。交行對此消息以“不知情”回應。但在五大銀行中，交行的國有股比例是最低的，工行、中行、建行的國有股比例均在50%以上。這意味著存在財政部增持交行的可能性和增持空間。

伍永剛認為，即使在現行配股方案中，財政部也有可能通過吸納其他股東放棄的配股認購權從而實現增持的目的；抑或在配股之后，再通過定向增發、股權轉移等方式都可以實現增持。

根據公告，本次配股方案將提交到2010年4月20日召開的交通銀行2010年第一次臨時股東大會審議。

交行融資消息出籠之后，其股價并未見異動，交行A股與H股的走勢均隨大市波動而動。連敬涵表示，市場對銀行板塊融資早有預期，融資引起的市場波動已逐漸消化，且交行融資并非自身資金缺乏，而是為了達到監管需求，因此融資消息對股價打壓有限。

目前，交行擁有信托、基金、金融租賃以及香港證券與保險牌照，初步搭建起金融控股集團的架構，正致力于將自己打造成為一個混業經營的“超級金融王國”。牛錫明表示，交行將深化“走向國際化、綜合化道路，建設以財富管理為特色的一流公眾持股銀行集團”發展戰略。而交通銀行如何解決、何時解決融資問題，將直接影響此目標的實現。