虎年上市銀行融資勢在必行 規模超千億已成定局

2010年02月26日 22:39
來源：華夏時報

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本報記者錢秋君北京報道

風生水起，上市銀行漸次啟動再融資盛宴。這也在意料之中，再融資沖動恰似“雨后春筍”，難以壓制。

短短兩日，招行、華夏、交行相繼公布了各自的融資方案，隨著央行再次上調存款準備金率，銀行業資金流動性再度受考。

最新消息是，400億元的可轉債融資計劃尚未獲得股東大會通過的中行，H股融資500億元的消息就已流傳坊間。2月24日，香港媒體消息稱，中行計劃在香港籌資500億元，已要求投資銀行提交籌資方案，計劃在今年下半年實施。

虎年開門之際，上市銀行再融資儼然有“你方唱罷，他方唱”的態勢。

據《金融時報》2月25日報道統計，本周中國各銀行已宣布計劃通過股票和債券銷售，融資至多760億元人民幣(合110億美元)，還有至少1500億元人民幣(合220億美元)銀行融資正在準備當中。

事實上，自2009年下半年以來，明確提出通過股權方式進行融資的銀行有7家，未完成的融資額超過900億。加上還未公布方案的銀行，今年銀行業的股權再融資規模超千億已成定局。

銀行融資勢在必行

在2009年的信貸狂飆突進下，各家大行的資本充足率均有所下降。工行的資本充足率從2008年末的13.06%下降到2009年三季度末的12.60%；建行由12.16%下降到12.11%；中行從13.43%下降到11.63%。在仍舊加碼的信貸沖動下，即便是眼下資本充足率最高的上述大行，其資本金在一年后也會捉襟見肘。

2009年11月，中國銀監會副主席王兆星在官方媒體撰文表示，銀監會已提高對銀行8%的最低資本充足比率要求，中小銀行提高至10%，大型銀行則提高至11%。

而這就造就了虎年伊始，中國銀行業融資大潮風生水起。融資大大戲”可謂是令人眼花繚亂。

繼1月22日中行公布其400億的可轉債融資計劃后，虎年開年2月23日，交通銀行也宣布其將在A+H市場的配股融資達420億元。

同時，招商銀行公告了A股及H股采取每10股配售1.3股的最新配股方案，預計總體擬配股份達到24.86億股；華夏銀行同日宣布將在全國銀行間債券市場公開發行不超過44億元人民幣次級債券。

隨后24日，市場再次傳出中行擬發行H股籌資500億元的消息。據稱，中行已要求投資銀行提交籌資方案，計劃在今年下半年予以實施。但《華夏時報》記者詢問中行人士時表示，中行尚未確定H股最終的融資規模及方式，不過即使集資500億元也是“預期之中”

但是，對于今年銀行業的資金缺口到底有多大，機構之間的判斷分析差距很大。悲觀的預測超過3000億元。其中中金公司估計，各大銀行為合規要求都需要補充資本金，年報后再融資還會陸續出臺，規模大約3000億元。

其中工行500億元至700億元、建行500億元至700億元。同時考慮農行在滬港兩地擇機上市，融資規模大約在1500億元至2000億元，今年A股市場有較大的融資壓力。

而樂觀的則認為股權融資規模僅過千億。國泰君安發布報告測算，如果不考慮農行上市，假定2010年工行和建行不融資，中行700億元的融資安排中有300億元在香港市場融資，以此計算，上市銀行在A股市場的融資規模在1200億元左右。

知情人士透露，監管部門希望商業銀行將IPO規模和再融資數量保持在合適的比例。2009年A股市場總的融資額為5125億元，其中40%是IPO，大約3000億元是整個市場配股和增發融資的盤子。

東方證券分析師王鳴飛認為，主要由于監管層將控制融資節奏，充分利用A股和H股兩個市場完成融資，估計約1000億元左右的融資將通過H股市場進行。其次，從國家保持對大銀行控制力的角度來講，匯金對國有銀行的持股比例不會明顯下降。

融資的一方指向銀行融資規模，而融資的另一指向是銀行的大股東。幾乎在大行再融資風聲傳出的第一天，要求國有大股東匯金公司和財政部再注資、減少分紅等建議的呼聲就甚囂塵上。

千億融資誰買單

從“維穩”角度出發，監管部門希望銀行再融資不要沖擊A股市場。而匯金是最好的“尚方寶劍”，每當坊間傳出有關匯金公司的消息，無論“傳說”抑或是事實，都能帶來銀行股的上漲并帶領大盤“一路向上”

但作為銀行大股東的財政部和匯金公司則希望三大上市銀行更為審慎地實施規模擴張策略，而不是一味要求再融資和減少分紅來“輸血”。但錢從哪里來，成為各方角逐的核心。

從財政部角度，“當前財政收支壓力日增，赤字水平已經高達7400億元。”業內人士稱，財政部手頭并不寬裕，各大行持有的資產管理公司債券延期十年支付已是很好的例子。財政部副部長丁學東也曾表示，2010年仍是財政收支“緊張年”

通過減少分紅對銀行“輸血”，“財政部很難同意。”接近財政部人士分析表示。以工行為例，由于工行剝離的損失類貸款未能核銷，財政部于2005年建立了共管賬戶，允許工行用未來的紅利等來沖抵，這一賬戶的約定時間為5年。如果減少分紅，該賬戶的關閉時間將不得不延長。

從匯金角度看，確有動力參與大行配股；但若匯金參與融資會使國有股權過度集中，與國有銀行股份改制的目的相違背。而現在匯金的策略是，對三大行保持國有化即可，但萬萬不可保持絕對國有化。

熟知匯金公司的人士稱，即便匯金愿意減少分紅，這部分資金對于銀行的再融資需求也是杯水車薪。資料顯示，2008年工行、建行和中行凈利潤分別為1111.51億元、926.42億元和650.73億元，根據分紅比例，減少5%左右的分紅，只能補充資本150億元左右，其效果也微乎其微。

事實上匯金獲取的分紅有其特殊用途，即主要被用于其母公司中投公司特別國債的付息。中投公司成立時，財政部通過發行特別國債募集了15500億人民幣，繼而向央行購買了2000億美元的外匯儲備用于注資。

經濟學家左小蕾在接受《華夏時報》記者采訪時解釋，這部分國債是以“基金預算”的方式存在的，一旦收支無法平衡，就要動用財政一般預算的錢，來支付特別國債的利息，而這將直接影響到財政赤字。

實際上，A股歷來有“融資恐懼癥”，去年底僅“銀監會讓各大行上報融資方案”的消息一出便讓股市重挫。隨后匯金也表態，上市銀行應通過市場化方式解決融資問題，這就徹底切斷了這種非正常融資渠道。

目前大行再融資的途徑無外乎以下幾種，配股、定向增發、A股和H股發行、可轉債、次級債等。在一些機構和分析師看來，配股是協調各相關利益的最佳解決方案。

“配股融資的優勢在于有助于直接提高銀行的核心資本比率。減少了對市場資金的需求，可以大大緩解新股發行的壓力，其方案既有可能被證監會所接受，也保證了全體股東的利益不會被稀釋。”國信證券分析師邱承志在接受《華夏時報》記者采訪時表示。

而定向增發，意味著在10家股東的限定內融資，與銀行數百億元乃至上千億元的需求相比是杯水車薪。因此，直接的股權融資短期內難以成行。

相比之下，中金公司的最新報告認為，在其他融資方式都面臨一定困難的情況下，采取轉債融資方式是化解國有大銀行再融資難題的最佳途徑。這種方式對股市的影響，幾乎等同于在A股進行公開發行，因為最終都要轉成股票，只是時間問題。但在未轉成股票前，無法算作核心資本，甚至能否計入附屬資本也還是未知數。

“現在相關部門的思想很不統一。”知情人士稱，對銀行再融資的會商一度陷入僵局，“每種方案都有利有弊，最終只能權衡。”

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