溫總理報告預(yù)示2010年股市將以平衡為主基調(diào)

2010年03月06日 06:30
來源：證券日報

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3月5日上午9時，十一屆全國人大三次會議在北京隆重開幕。國務(wù)院總理溫家寶作政府工作報告。(新華社記者劉衛(wèi)兵攝)

□ 董少鵬

3月5日的北京城略顯寒冷，但人民大會堂內(nèi)卻暖意融融。溫家寶總理所作的《政府工作報告》全面總結(jié)了2009年的各項工作，對今年經(jīng)濟工作做出部署，鼓舞信心、振作士氣，也充滿深意。在強調(diào)繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策同時，也對資本市場的發(fā)展提出要求。

筆者認為，在應(yīng)對國際金融危機沖擊取得階段性成果之際，按照保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)通脹的總體要求，2010年的我國資本市場將會以“平衡發(fā)展”為主基調(diào)，穩(wěn)步推進相關(guān)改革措施。

溫總理在報告中提出，“積極擴大直接融資。完善多層次資本市場體系，擴大股權(quán)和債券融資規(guī)模，更好地滿足多樣化投融資需求”。所謂“積極擴大直接融資。完是延續(xù)了整個“十一五”規(guī)劃期間的政策方向。我國長期以來存在直接融資、間接融資比例失衡的問題，擴大直接融資比重勢在必行。2008年遭遇席卷世界的國際金融危機沖擊，政府工作報告中未出現(xiàn)“積極擴大直接融資。的字句，但并不意味著放緩直接融資，而是穩(wěn)定工作更加緊要(參見《7年來溫家寶總理“論證券”變化軌跡 》)。

相對而言，今年強調(diào)的資本市場發(fā)展的重點更加集中，即突出了“多層次”、“多樣化”的要求。顯然，在股權(quán)分置改革已經(jīng)基本完成，中小板市場順利運作，創(chuàng)業(yè)板市場初步上路，新股發(fā)行體制改革進一步推進的基礎(chǔ)上，突出強調(diào)多層次、多樣化更有了認識基礎(chǔ)和制度基礎(chǔ)。隨著前述幾項工作的推進，對于資本市場擔(dān)當(dāng)大任的爭論日趨減少，而共識顯著增加。

“多層次”既包括市場層次，也包括投資者層次，還包括技術(shù)層次。“多樣化”既包括投資品種，也包括市場交易手段。進一步擴大債券融資和債券上市交易的規(guī)模，推出融資融券業(yè)務(wù)，推出融資融券股指期貨等金融期貨品種，適時增加代表性的商品期貨品種，探索境外公司到中國股市融資和掛牌交易，都是多層次、多樣化的體現(xiàn)。

擴大直接融資規(guī)模，是為了實現(xiàn)與間接融資的平衡；擴大股權(quán)和債券融資規(guī)模，要兼顧兩個類別融資市場的平衡；改革新股發(fā)行機制，是為了實現(xiàn)投資者、籌資者之間的利益平衡，實現(xiàn)各類市場參與者的利益平衡；推出融資融券和股指期貨，是為了實現(xiàn)做多機制與做空機制的平衡；完善主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板以及場外市場的多層次體系，是為了實現(xiàn)整個市場體系的平衡，防止畸輕畸重。

正是從這一攬子考慮來說，中國資本市場今年的主基調(diào)應(yīng)以“平衡發(fā)展”為先。而從中央對于經(jīng)濟工作的總體要求來看，具體的平衡點，就在于“處理好保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和管理好通脹預(yù)期的關(guān)系”。這無疑也要求資本市場堅持“平衡發(fā)展”

需要指出的是，溫總理報告中除了上述專門用43個字論述資本市場之外，還在相關(guān)條目下論及了資本市場，體現(xiàn)了中央政府對于資本市場的一貫重視。

其一，在“2009年工作回顧”的第一部分“加強和改善宏觀調(diào)控，促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展”中，溫總理把“擴大直接融資規(guī)模”作為應(yīng)對國際金融危機的一攬子計劃的重要內(nèi)容，與大規(guī)模增加財政支出和實行結(jié)構(gòu)性減稅，保持貨幣信貸快速增長、提高貨幣政策的可持續(xù)性，擴大直接融資規(guī)模并列加以強調(diào)。肯定其在滿足經(jīng)濟社會發(fā)展的資金需求、有效擴大內(nèi)需、扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟增速下滑趨勢上的功績。

其二，在回顧“重點領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革”時，特別提到了“國家開發(fā)銀行商業(yè)化轉(zhuǎn)型和農(nóng)業(yè)銀行股份制改革扎實推進”；“創(chuàng)業(yè)板正式推出，為自主創(chuàng)新及其他成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)開辟了新的融資渠道”

此外，還有三處論述涉及資本市場：“健全金融體系是應(yīng)對國際金融危機沖擊的重要舉措。要繼續(xù)完善國有控股金融機構(gòu)公司治理，改善經(jīng)營管理機制，提高風(fēng)險管控能力”；“大力發(fā)展金融市場，鼓勵金融創(chuàng)新”；“拓寬中小企業(yè)融資渠道，切實解決中小企業(yè)特別是小企業(yè)融資難問題”

這三處分別與大型金融類上市公司的穩(wěn)定發(fā)展、資本市場創(chuàng)新、中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板直接發(fā)生聯(lián)系。

同時，報告再次明確“要繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策”，“保持貨幣信貸合理充裕”，提出今年廣義貨幣M2增長目標(biāo)為17%左右，新增人民幣貸款7.5萬億元左右。溫總理特別說明，這兩個指標(biāo)雖然都低于去年實際執(zhí)行結(jié)果，但仍然是一個適度寬松的政策目標(biāo)，能夠滿足經(jīng)濟社會發(fā)展的合理資金需求。溫總理對于貨幣政策的解讀有助于厘清人們對于貨幣政策的疑慮，當(dāng)然也有助于穩(wěn)定資本市場的預(yù)期。

誠如溫總理所說，“今年發(fā)展環(huán)境雖然有可能好于去年，但是面臨的形勢極為復(fù)雜”；“經(jīng)濟社會發(fā)展中'兩難'問題增多”。資本市場要為經(jīng)濟發(fā)展大局多做貢獻，掌握工作的主動權(quán)，尤其要堅持“穩(wěn)定"、“平衡"發(fā)展的基調(diào)。

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