匯豐晉信：2月CPI超預期緊縮可能性增大

2010年03月11日 17:24
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊今日國家統計局公布2010年2月份主要宏觀經濟數據，CPI和PPI分別較去年同期上漲2.7%和5.4%。匯豐晉信基金公司相關人士對鳳凰網財經表示，CPI環比增幅超過市場預期，緊縮可能性增大。今日國家統

匯豐晉信指出，二月份CPI增速超出市場預期，環比上升1.3%。其中食品分項指數環比上升3.3%是導致CPI環比增速大幅超出市場預期的原因。作為比較，商務部、農業部和新華社所監控的各種食品價格指數在2月份的環比漲幅僅為1.2-2%。從季節性規律來看，2002-2007年期間，2月份CPI環比漲幅均值為0.85%，今年2月份CPI環比增速1.3%。已經大幅超出歷史均值。隨著出口行業的復蘇和勞動力短缺現象的出現，貨幣供應量到物價之間的鏈條有可能已被打通。

PPI環比增速2月份上升0.4%，與市場預期基本符合。由于2009年PPI的大幅下滑，今年PPI同比增速將很大程度上受翹尾因素的影響。翹尾因素在3月份繼續小幅上升后將開始逐步回落，但投資季節性回暖是否會導致工業品供需緊張、最終導致工業品出廠價環比增速走高，將是近期需要重點關注的問題之一。

2月份固定資產投資增速與預期基本一致，前2個月累計增速達到26.2%。從投資來源看，中央項目增速逐步放緩，而地方項目投資增速仍保持歷史高位。然而，在CPI開始上行的同時，如果投資過快增長導致局部工業品物價上行，將使得后期通脹風險進一步加大。

近期，無論是國務院還是央行的官員，都多次重申政府對通脹的關注。年初以來對于信貸規模的調控頻繁出臺。然而，在大規模的數量調控的情況下，CPI同比增速在2月份仍然上升至2.7%，環比增速超出季節性因素，使得實際存款利率已經轉負。這意味著當前的通脹上行的主要因素并不僅僅是銀行今年新發放的信貸，而更多的是受到去年貨幣超發的影響。

由于出口等勞動密集型行業的快速復蘇，去年投放的天量信貸已經逐步轉入平常百姓的儲蓄賬戶，在這一形勢下，僅僅盯住信貸規模的數量調控可能已經有些力不從心。后期來看，如果居民儲蓄賬戶繼續活化，可能會導致較大規模的通脹上行，價格調控的必要性上升，加息等銀根緊縮的可能性在不斷增大。