專家：央行近期或再調存款準備金率

2010年03月12日 01:25
來源：證券時報

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盡管2月份信貸數據明顯回落，但物價漲幅超出了此前業界的預期，再加上出口回升速度逐步加快，分析人士預測，下一階段央行可能會加快貨幣條件恢復正常的步伐，預計央行不久就會再次上調存款準備金率。

2月份新增人民幣貸款7001億元，略高于市場的預期，1—2月份新增貸款合計2.1萬億元，比去年同期的2.7萬億元明顯下降，顯示調控逐漸生效。中金公司首席經濟學家哈繼銘認為，銀行在有限的貸款額度下改善貸款結構，票據貼現和短期貸款比例下降，中長期貸款占比上升，對實體經濟的支持力度不減。2月對企業中長期新增貸款5088億，占當月新增貸款總量達73%，今年1—2月對企業中長期貸款新增1.26萬億，占新增貸款總量60%，而去年同期這一數據僅有8900億。

在信貸投放速度明顯回落的同時，貨幣供應量增速只是略微減緩，其中M1增速較上月末降低了3.97個百分點，M2增速較上月末降低了0.56個百分點。摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶指出，貨幣環境的持續擴張與國際收支持續盈余有關，出口回升導致貿易順差增加的背景下，資本在人民幣升值預期的支撐下持續流入，引起外匯占款投放的增加。

哈繼銘分析說，1—2月數據初步顯示，盡管政府實施的“退出”策略初步生效，例如控制新開工項目，壓縮貸款等，但經濟的內生增長動力依然強勁，特別是私人部門的出口和房地產投資。與此同時通脹上升較快，因此政府將繼續使用數量型緊縮手段，如窗口指導銀行貸款，加大央票發行量，以及上調法定存款準備金率，考慮到3月份有7000多億的流動性到期，本月就可能上調。

高盛高華的研究報告認為，鑒于產出缺口應該已經合攏，強勁的增長很可能會導致未來幾個月的通脹率上升。這意味著政府需要出臺比現有措施（如上調存款準備金率）力度更大的舉措。考慮到政府高度重視刺激居民消費而且不愿完全依靠匯率來調節出口增速，下行壓力將主要體現在固定資產投資相關領域。相關的調控措施可能包括控制信貸、進一步上調存款準備金率和利率、加強對投資項目和融資的行政審批，以及推出其他旨在抑制產能過剩行業投資的產業政策。

王慶預測，中國央行在未來幾個月內將會多次上調存款準備金率，用以對沖國際收支盈余帶來的過剩流動性，而加息最早會出現在4月份，預計幅度為27個基點，接下來在三季度和四季度可能會再加息兩次。（賈壯）