一季度加息難成現(xiàn)實(shí)

2010年03月12日 05:56
來源：中國證券報(bào)－中證網(wǎng)

0人參與0條評論

□本報(bào)記者 韓曉東

1-2月外貿(mào)、工業(yè)、消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)增長強(qiáng)勁，一季度GDP繼續(xù)走高也成為大概率事件，部分人士由此萌發(fā)了經(jīng)濟(jì)“過熱”的擔(dān)心。但觀察人士指出，經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步復(fù)蘇仍是今年的重要經(jīng)濟(jì)任務(wù)，央行一季度很可能不會祭出加息的“撒手锏”

數(shù)據(jù)顯示，1-2月工業(yè)增加值同比增長20.7%，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長26.6%，消費(fèi)品零售總額同比增長17.9%，與去年底相比增速繼續(xù)回升。與此同時，先前徘徊于低位的外貿(mào)、房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)也出現(xiàn)了明顯好轉(zhuǎn)，昔日帶動上輪經(jīng)濟(jì)回升的兩大“引擎”如今再次啟動，意味著經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)正在夯實(shí)。從目前情況來看，一季度GDP增速可能達(dá)到11%以上，從而實(shí)現(xiàn)連續(xù)4個季度回升。

然而，這樣的經(jīng)濟(jì)局面與“過熱”仍有著嚴(yán)格區(qū)別。強(qiáng)有力的反周期措施往往可以帶來經(jīng)濟(jì)的明顯反彈，但真正復(fù)蘇則仍需時日。上世紀(jì)三十年代中期的美國，以及八十年代末的日本，無不證明了這點(diǎn)。

對于我國今年的經(jīng)濟(jì)情況而言，由于基期因素變動過大，一季度GDP可能已是全年經(jīng)濟(jì)增速的高點(diǎn)，全年GDP將呈現(xiàn)前高后低態(tài)勢。從先行指標(biāo)來看，2月份制造業(yè)PMI出現(xiàn)回落、新開工項(xiàng)目增速降溫意味著固定資產(chǎn)投資增速可能下降。因此未來經(jīng)濟(jì)可能進(jìn)入相對穩(wěn)定的平臺，繼續(xù)強(qiáng)勁回升的概率不大。

“從環(huán)比指標(biāo)、實(shí)物量等方面分析，目前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍然比較正常，沒有明顯過熱的跡象。”國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來運(yùn)昨日表示。

今年是經(jīng)濟(jì)形勢相當(dāng)復(fù)雜的一年，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)并不意味著經(jīng)濟(jì)的真正復(fù)蘇，應(yīng)對金融危機(jī)實(shí)施的一攬子政策措施退出時機(jī)尚未到來。市場普遍關(guān)心的加息舉措，在一季度成為事實(shí)的可能性不大。

2月份我國居民消費(fèi)價(jià)格(CPI)同比上漲2.7%，與2.25%的一年期存款利率相比，事實(shí)上已經(jīng)處于“負(fù)利率”狀態(tài)。但CPI漲幅擴(kuò)大事出有因，春節(jié)因素的影響不可忽視。從3月上旬食品、工業(yè)品價(jià)格走勢來看，部分產(chǎn)品漲幅已有所回落，3月份CPI突破3%的可能性不大。

從中外貨幣政策實(shí)踐來看，“負(fù)利率”也并非加息的充分條件。2003年11月起我國CPI和一年期存款利率出現(xiàn)“倒掛”，隨后CPI漲幅一度達(dá)到5.3%，但直到2004年10月央行才宣布加息。2007年我國出現(xiàn)物價(jià)明顯上漲時，“負(fù)利率”維持時間也長達(dá)一年多。而金融危機(jī)爆發(fā)之后，越南、印度、俄羅斯等國通脹率甚至逼近兩位數(shù)，但加息也同樣姍姍來遲。

觀察人士指出，為對沖到期資金壓力，存款準(zhǔn)備金率調(diào)整仍是本月央行優(yōu)先考慮的政策工具。加息需要考慮實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇成本，以及海外經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策情況，顯然要更為慎重。目前的物價(jià)上漲壓力仍然溫和可控，而在翹尾因素的作用下，二季度的月度CPI不排除達(dá)到4%的可能，屆時央行加息更可用在“刀刃”上漲壓力仍然溫

政府工作報(bào)告提出，今年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)為8%，政府不追求過快的經(jīng)濟(jì)增速，宏觀政策的逐步正常化也將成為事實(shí)。但政策正常化并不意味著緊縮，無論是流動性還是基本面，都沒有必要對“退出”過度恐懼。

打印轉(zhuǎn)發(fā)