一季度加息難成現實

2010年03月12日 05:56
來源：中國證券報－中證網

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□本報記者韓曉東

1-2月外貿、工業、消費等經濟數據增長強勁，一季度GDP繼續走高也成為大概率事件，部分人士由此萌發了經濟“過熱”的擔心。但觀察人士指出，經濟的穩步復蘇仍是今年的重要經濟任務，央行一季度很可能不會祭出加息的“撒手锏”

數據顯示，1-2月工業增加值同比增長20.7%，城鎮固定資產投資同比增長26.6%，消費品零售總額同比增長17.9%，與去年底相比增速繼續回升。與此同時，先前徘徊于低位的外貿、房地產投資數據也出現了明顯好轉，昔日帶動上輪經濟回升的兩大“引擎”如今再次啟動，意味著經濟好轉的基礎正在夯實。從目前情況來看，一季度GDP增速可能達到11%以上，從而實現連續4個季度回升。

然而，這樣的經濟局面與“過熱”仍有著嚴格區別。強有力的反周期措施往往可以帶來經濟的明顯反彈，但真正復蘇則仍需時日。上世紀三十年代中期的美國，以及八十年代末的日本，無不證明了這點。

對于我國今年的經濟情況而言，由于基期因素變動過大，一季度GDP可能已是全年經濟增速的高點，全年GDP將呈現前高后低態勢。從先行指標來看，2月份制造業PMI出現回落、新開工項目增速降溫意味著固定資產投資增速可能下降。因此未來經濟可能進入相對穩定的平臺，繼續強勁回升的概率不大。

“從環比指標、實物量等方面分析，目前經濟運行仍然比較正常，沒有明顯過熱的跡象。”國家統計局新聞發言人盛來運昨日表示。

今年是經濟形勢相當復雜的一年，當前的經濟好轉并不意味著經濟的真正復蘇，應對金融危機實施的一攬子政策措施退出時機尚未到來。市場普遍關心的加息舉措，在一季度成為事實的可能性不大。

2月份我國居民消費價格(CPI)同比上漲2.7%，與2.25%的一年期存款利率相比，事實上已經處于“負利率”狀態。但CPI漲幅擴大事出有因，春節因素的影響不可忽視。從3月上旬食品、工業品價格走勢來看，部分產品漲幅已有所回落，3月份CPI突破3%的可能性不大。

從中外貨幣政策實踐來看，“負利率”也并非加息的充分條件。2003年11月起我國CPI和一年期存款利率出現“倒掛”，隨后CPI漲幅一度達到5.3%，但直到2004年10月央行才宣布加息。2007年我國出現物價明顯上漲時，“負利率”維持時間也長達一年多。而金融危機爆發之后，越南、印度、俄羅斯等國通脹率甚至逼近兩位數，但加息也同樣姍姍來遲。

觀察人士指出，為對沖到期資金壓力，存款準備金率調整仍是本月央行優先考慮的政策工具。加息需要考慮實體經濟復蘇成本，以及海外經濟體的貨幣政策情況，顯然要更為慎重。目前的物價上漲壓力仍然溫和可控，而在翹尾因素的作用下，二季度的月度CPI不排除達到4%的可能，屆時央行加息更可用在“刀刃”上漲壓力仍然溫

政府工作報告提出，今年經濟增長目標為8%，政府不追求過快的經濟增速，宏觀政策的逐步正常化也將成為事實。但政策正常化并不意味著緊縮，無論是流動性還是基本面，都沒有必要對“退出”過度恐懼。