兩會后央行或提高準備金率債市可能回調

2010年03月13日 00:01
來源：鳳凰網財經

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受2月CPI大幅高于市場預期影響，本周債券市場收益率整體有所上行，但貨幣市場資金仍然十分充裕。本周交易所債券市場整體上漲，但交易量有所收窄，上證國債指數上漲0.05%，成交134萬手，上證企債指數再創新高，漲幅為0.29%，成交304萬手。銀行間市場方面，國債收益率曲線本周有所上行，以中長期較為明顯，上行幅度最大的是10年期，約9bp左右。本周信用債市場火爆程度有所減弱，但整體收益率仍然下行，以短期下行較為明顯，而長期稍有上行，新發及次新發債仍然是市場追逐的熱點。

本周公開市場操作凈回籠資金820億元，是節后央行連續第三周資金凈回籠，且回籠量繼續攀升。周二，央行發行1年期央票1000億，較上期增加400億，并重啟28日正回購操作，但利率仍與上期持平。周四，央行發行3月期央票1200億，較上期增加300億，同時進行91日正回購830億，利率仍然企穩。本周公開市場操作回籠資金3530億元，到期資金2710億元，因此，實現資金凈回籠820億元。本周公開市場操作情況符合我們此前的預期，本周央票招標利率繼續企穩，而央行繼續大量發行3月央票，并重啟1月正回購操作，表明其目前更傾向于使用短期工具來調節市場資金量，顯示出央行在政策微調上仍趨于謹慎，并預留較大機動空間。由此我們可以推測，由于2月CPI已經高于1年定存利率，央行在進行政策微調時，更多會傾向于使用數量化的工具，因此，我們判斷兩會結束后，央票招標利率上行的可能性仍然很大，并不排除調節準備金的可能性。

一級市場方面，本周共有兩只金融債和一只國債發行，兩只金融債期限分別是7年期農發債及20年期國開債，受到市場熱捧，其中，銀行保險等認購踴躍，招標利率均落在下限附近。但本周發行的7年期國債，市場反應平淡，這與本周公布的cpi高于市場預期和此前發行的7年期農發債火爆有關。

本周四公布的2月CPI為2.7，大幅高于此前市場預期，加重了市場對通脹的擔憂，債市整體收益率上行。但由于今年春節在2月，而去年春節在1月，因此CPI偏高春節因素是主要原因之一，昨日央行行長周小川就2月CPI有所評論，稱在政府預期之中，因此C也無需過于擔心加息時點的提前到來，我們預計央行近期仍會以使用數量工具為主要調控手段。整體來看，本周債券市場總體表現一般，收益率有所上行，以利率產品較為明顯，但市場資金仍舊充裕。預計下周央行回籠資金力度將繼續加強，市場存在回調風險。(天治基金公司供稿)