加息不妨先行一步

2010年03月13日 06:15
來源：廣州日報作者：方利平

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財經熱評

2月的通脹數據一公布，加息便已箭在弦上。2月份居民消費者物價指數同比上漲2.7%，遠遠超過2.25%的一年期定期存款利率，市場實際利率目前已由正轉負。CPI無疑已進入上升的通道。

在通脹不斷上升的情況下，央行動用了上調存款準備金率和進行信貸控制兩個殺手锏，但對于加息卻相當謹慎，主要出于以下兩個顧慮：第一，全球經濟形勢還存在不確定性，如果刺激政策退出太猛，很容易使經濟增長大幅波動。第二，到目前為止美聯儲還未露出明顯的加息意愿，如果中國提前加息，意味著人民幣和美元之間的利差優勢會進一步擴大，可能吸引更多的熱錢涌入，從而加大流動性管理的難度。

正因如此，不少人認為，央行在加息上應慎之又慎。不過筆者以為加息不妨先行一步，不必唯美聯儲馬首是瞻。

首先，就經濟增長而言，雖然目前還存在種種困難，但是穩步增長的大趨勢已確立，緩步加息不會對經濟增長造成太大的沖擊。事實上，目前市場的貸款利率，早已提前加息，一些銀行業內人士表示，目前企業貸款利率即使上浮30%～40%，也有大批的人排著長隊等。信貸額度控制已發揮了比加息還要猛的威力。小幅加息，不會對企業成本造成很大的影響。相反，如果讓市場實際利率長期為負，則居民的存款意識會削弱，反而會加大資產價格上漲的風險。

其次，就熱錢而言，目前市場還在炒作美聯儲的加息預期，而言，歐元區的債務危機，也使得避險資金回流美國，美元整體仍處于強勢，這使得新興市場對于熱錢的吸引力有所減弱。熱錢暫時偃旗息鼓，正是我國加息的好時機。因為在我國資本管制的情況下，熱錢流入具有一定的成本，在我人民幣匯率升值預期還沒有全面升溫的時候，0.27個百分點的利差，對熱錢吸引力并不大。如果美聯儲加息的利好一旦兌現，而歐洲債務危機也塵埃落定，則美元勢必再次轉弱，熱錢也會再次四處涌動。到時我國再加息，熱錢涌進的壓力會更大。

利率政策效果是具有滯后性的，要未雨綢繆。如果等到形勢全部明朗、通脹也快速高漲時，再采取快速加息的方式，不但難以取得預期效果，企業適應起來也更難。