基金或難借期指交易大幅套利

2010年03月16日 06:58
來(lái)源：金融投資報(bào)

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本報(bào)記者宋雙

昨晚，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《證券投資基金投資股指期貨指引》，明確了公募基金對(duì)于股指期貨的參與權(quán)限。業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為，根據(jù)管理層定調(diào)基金參與股指期貨以“套期保值為主”，以及相對(duì)有限的買(mǎi)入、賣(mài)出比例，因此股指期貨對(duì)于基金來(lái)說(shuō)主要是作為平滑單邊市場(chǎng)下跌風(fēng)險(xiǎn)的金融創(chuàng)新工具，而非套利手段。

對(duì)沖單邊下跌市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)為主

就證監(jiān)會(huì)新規(guī)對(duì)參與基金在投資比例和總投資頭寸兩方面的嚴(yán)格限制，德圣基金研究中心市場(chǎng)總監(jiān)肖鋒接受記者采訪時(shí)表示，從買(mǎi)入不超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的10%以及賣(mài)出不超過(guò)基金持有的股票總市值的20%的投資比例來(lái)看，管理層對(duì)于基金公司參與股指期貨的態(tài)度是“以穩(wěn)為主”，嚴(yán)格控制投資風(fēng)險(xiǎn)。向基金放行股指期貨，主要是向基金提供當(dāng)遭遇單邊市場(chǎng)下跌時(shí)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的工具；如果想要套利的話(huà)，10%的買(mǎi)入限制令基金難以大展拳腳，因此并不能有效提升其收益。而參與套利對(duì)于除保證金之外的現(xiàn)金準(zhǔn)備也有很高的要求，基金公司操作起來(lái)難度較大。

基金業(yè)績(jī)差距或進(jìn)一步拉大

基金參與期指交易之后，業(yè)績(jī)是否能夠得到有效提升呢？肖鋒認(rèn)為，業(yè)績(jī)提升尚難斷言，但值得注意的是，基金參與股指期貨交易之后，業(yè)績(jī)差異反而可能會(huì)加大。盡管推出期指的目的是平滑市場(chǎng)波動(dòng)，但各基金公司之間操作能力不一，準(zhǔn)備情況各異，因此很容易造成業(yè)績(jī)差距進(jìn)一步加大，而這主要是由基金公司的人才儲(chǔ)備、以及長(zhǎng)期以來(lái)的股票投資能力等因素決定。

肖鋒認(rèn)為，期指對(duì)于基金公司來(lái)說(shuō)都是一道新題目，而解決這一問(wèn)題的關(guān)鍵是人才儲(chǔ)備，甚至包括系統(tǒng)的建設(shè)。如果基金公司前期準(zhǔn)備工作開(kāi)展較早，并且進(jìn)行一定程度的期貨人才儲(chǔ)備，那么則有可能搶得先機(jī)。當(dāng)然也不排除部分基金公司相當(dāng)重視期指交易，短時(shí)間內(nèi)集中加大投研力度。不過(guò)整體而言，能夠較好把握期指交易的基金公司在股票投資能力上應(yīng)該長(zhǎng)期穩(wěn)定領(lǐng)先，這樣才具備對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)做出準(zhǔn)確判斷的能力。

另外值得注意的是，盡管基金從期指交易中套利程度有限，但期指推出卻能在一定程度上平滑市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)，盡管短時(shí)間內(nèi)對(duì)基金獲取超額收益設(shè)置了障礙，但長(zhǎng)期來(lái)看也改變了現(xiàn)貨投資環(huán)境，基金也應(yīng)隨之調(diào)整投資戰(zhàn)略。

發(fā)改委：2月CPI仍處正常波動(dòng)范圍

據(jù)新華社電國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)價(jià)格司副司長(zhǎng)周望軍15日說(shuō)，受季節(jié)性、臨時(shí)性因素的影響，今年2月居民消費(fèi)價(jià)格總水平(CPI)同比上升2.7%，但CPI漲幅仍處于正常區(qū)間。

他認(rèn)為，與往年相比，今年2月份新漲價(jià)因素并不高。在2月份CPI同比上漲2.7%中，上年漲價(jià)的翹尾影響約為0.9個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)因素約為1.8個(gè)百分點(diǎn)。與往年春節(jié)所在月份比較，今年新漲價(jià)因素處于正常水平。“沒(méi)有出現(xiàn)新的、異常性的價(jià)格上漲”

在展望今年物價(jià)形勢(shì)時(shí)，他說(shuō)，黨中央、國(guó)務(wù)院已提出要處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理好通脹預(yù)期的關(guān)系。只要繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，并根據(jù)新形勢(shì)新情況不斷提高政策的針對(duì)性和靈活性，“居民消費(fèi)價(jià)格漲幅3%左右的預(yù)期目標(biāo)是能實(shí)現(xiàn)的。”

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