西南旱情迅速蔓延農業板塊或受市場青睞

2010年03月18日 09:40
來源：鳳凰網財經作者：今日投資

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今日投資

河水斷流、水井干涸、農田龜裂……持續高溫少雨天氣，導致云南、廣西、貴州、四川、重慶5省區市的旱情不斷加重。其中云南、廣西的部分地區的旱情已達到特大干旱等級，貴州省出現80年一遇的嚴重干旱，部分地區旱情甚至百年一遇。據中國國家防汛抗旱總指揮部的最新統計，截至3月16日，中國耕地受旱面積達645萬公頃，超過多年同期均值近180萬公頃，有2000多萬人因旱飲水困難，其中云西南部五省區市是重災區。

根據國內外氣象專家的研究觀點：2008-2010年可能是氣候變化持續異常年，拉尼娜向厄爾尼諾轉換。2010-2020年全球氣候劇變，20世紀50-60年代中國嚴重的三年自然災害和70年代前蘇聯農業歉收可能重演。結合2010年已經發生的全球各地的異常氣象特征判斷，2010年中國出現嚴重的災害性氣候的概率還是相當大的。國信證券認為，如果目前的西南五省旱情進一步持續擴大，影響到了中南等糧食主產區春耕的順利展開，那么將對后期糧食產量形成巨大的壓力，敏感的糧食價格或將出現反季節上漲的可能。

廣西2月下旬氣溫與降雨量情況

近半年以來，大盤維持震蕩格局，農業板塊的表現明顯優于大盤，超越大盤37個百分點。應該說，農業股在09年上半年長期落后大盤之后，最近半年強勁上揚。不一直以來農業相關政策及農產品價格是影響農林牧漁行業走勢的兩個主要因素，近期政策基本符合預期，短期再出臺超預期政策的概率非常小，而價格方面也不盡如人意，多數產品價格維持弱勢。不過，中國已進入氣候變化持續異常年份，目前的春旱或將引發糧價反季節上漲，或引發市場對通脹預期的再次關注，通脹預期下市場更青睞漁業、種植業、畜牧業板塊股票。

從盈利情況看，預計2010年農業類上市公司總體業績繼續保持良好增長態勢。預計農業類上市公司2010年同比增長49%。主要子行業上市公司盈利水平均有所增長。申銀萬國認為增長主要來自兩方面：一是部分公司主營業務呈現良好增長態勢，尤其是部分產能繼續擴張的行業龍頭公司；二是09年基數偏低，如林業上市公司，2010年若能扭虧，業績增幅會較大，但實際業績絕對值依然偏低。

從行業的估值情況看，農業板塊PE低于歷史平均水平，目前農業板塊2010年PE約32倍，全部A股估值水平22倍，農林牧漁板塊PE相對于全部A股溢價率為50%，低于90%歷史均值。主要原因在于農業板塊上市公司業績回升，帶動了估值溢價水平的回落。不過，目前上市公司普遍盈利能力較低的事實仍不可改變，并不能支撐如此高的市盈率，目前更多的仍是主題炒作。

糧價上漲或引發市場對通脹預期的再次關注

嚴重干旱引起的糧價反季節上漲或將可能使市場擔心的通脹預期提前實現，主要體現在糧油、糖價格的上漲之上。每年的春耕是否順利都對當年的糧食產量產生重要影響。回顧了過去10年的A股市場表現，發現由通脹預期帶來的農業股整體強勢往往只出現在“牛市”中，當市場趨勢是明顯下跌的時候，農業板塊相對A股市場也表現不出任何相對優勢。因此，即使市場對通脹形成一定的預期，還需要判斷當時A股市場的趨勢方向。而每次因通脹預期出現板塊相對優勢的時候，種植業、漁業、畜牧業等具有糧食概念、食品概念的品種表現更強。

今年的春旱程度比09年的情況要來得更為嚴峻，好在西南5省并非國內大宗糧食的主產區，主要是糖、煙草等經濟作物受到的影響較大。但是，擔心的是春旱將持續蔓延至大宗糧食產區。因此建議關注后續干旱對春耕的影響程度。