已披露2009年年報的432家公司中近六成上市公司毛利率提升

2010年03月19日 07:15
來源：中國證券報作者：陳健健

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漫畫/韓景豐

□本報記者陳健健

食品飲料業領跑鋼鐵行業墊底

2009年上市公司盈利能力逐漸恢復。截至3月18日，482家上市公司發布2009年年報，扣除8家金融類上市公司以及無期初可比收入公司后，432家公司中近六成公司毛利率提升。有16個行業2009年毛利率同比增長，其中食品飲料業增長最快，為39%；房地產等6個行業毛利率同比降低，鋼鐵依然為最不賺錢行當，毛利率下降1個百分點，僅為6%。

分析人士指出，隨著宏觀經濟延續回升態勢、通脹預期不斷加強，在價格上漲初期，上市公司有望分享需求增長及價格提升的雙重好處，盈利能力也將水漲船高。

毛利率“放晴”

從已公布年報分析，上市公司2009年銷售毛利率擺脫2008年的下挫局面，同比增長1.13個百分點。

WIND統計顯示，截至2010年3月18日，有482家上市公司發布2009年報。由于金融類公司財務報表編制與一般企業差別較大，需扣除金融類公司后分析上市公司銷售毛利率，即(營業收入-營業成本)/營業收入的變化。扣除掉8家金融類上市公司以及無期初可比收入公司后，以432家公司為樣本分析上市公司2009年銷售毛利率變化。樣本公司共實現營業總收入14228.73億元，同比增長近7%；實現凈利潤1163.86億元，同比增長20%。

樣本公司2009年銷售毛利率為23.77%，比2008年銷售毛利率高出1.13個百分點。其中，248家公司銷售毛利率同比增長，占比近六成，有33家公司毛利率增長超過10%。

2009年經濟回暖，市場需求回升，由此帶動產品價格上漲，成為上市公司毛利率提升的重要原因。受益于粘膠纖維市場逐步回暖，粘膠短纖維、氨綸纖維價格明顯回升，新鄉化纖2009年扭虧為盈，毛利率由2008年的-4.59%升至2009年的14.45%。

華蘭生物2009年毛利率達76%，同比提升16個百分點，盈利能力提升主要歸功于毛利率較高的疫苗占2009年收入比重增加。江南化工則享受了銷售價格上漲與原材料下降的雙重利好，一方面，公司自2008年9月份開始執行國家新的指導價，全年平均銷售價格同比增長13%以上，另一方面，主要原材料硝酸銨平均采購價同比回落約25%，公司銷售毛利率同比增加20個百分點至52%。

吸金力各異

上市公司毛利率同比增長，但不同行業間的盈利表現迥然。以食品飲料為代表的非周期性行業盈利能力進一步提升，以鋼鐵為首的周期性行業則表現欠佳。

有16個行業2009年毛利率同比增長。其中，食品飲料業2009年毛利率為39%，信息設備業毛利率為22%，均同比提高約7個百分點；輕工制造業毛利率為21%，提高約6個百分點；醫藥生物業毛利率為40%，提升不到4個百分點。采掘、化工、商業等行業毛利率相對平穩，增長不多。統計顯示，醫藥生物業輕工制造業紡織服裝業09年四個季度毛利率呈現逐季走高態勢。

在食品飲料業中，酒類公司賺錢本領最強。酒鬼酒毛利率高達78%，燕京啤酒毛利率為40%，重慶啤酒為46%，三家公司毛利率均同比提升約3個百分點。分析人士指出，中高端酒企的較強定價能力與成本轉嫁能力成為公司毛利率穩定提升的重要法寶。以白酒為例，茅臺、五糧液、瀘州老窖、洋河占據了高端白酒的大部分市場份額。今年以來，以原輔材料價格上漲為理由之一，高端白酒紛紛舉起漲價大旗，酒企收益水漲船高。

中國證券報記者統計發現，從2005年至今，白酒類上市公司毛利率不斷提升，由最初的56%提升至2008年的66%。

相比之下，房地產業2009年毛利率下降4.24個百分點至32.47%，成為毛利率跌幅最大的行業。在42家發布年報公司中，25家毛利率同比下跌，中糧地產、萬科、金地集團、保利地產毛利率下降明顯。

此外，黑色金屬行業毛利率為6%，同比降低1個百分點，交通運輸業毛利率為34.48%，同比降低3.39個百分點，電子元器件及餐飲旅游業毛利率同比微跌。

上半年向好

2月份CPI同比增長2.7%，18個月來CPI首次超過一年期定期存款利率，通脹預期因此不斷強化。分析人士指出，在通脹初期，上市公司可從兩頭受益，毛利率有望相應提高。

由于基建投資預計未來幾個月仍將延續，建筑建材業前景看好。隨著未來幾個月逐步進入施工旺季，二季度水泥價格有望逐步走高。

房地產投資前兩個月累計同比增長31.1%，先行指標新開工面積同比增長37.5%，不過，由于近期調控措施連續出臺，房地產又現觀望狀態，調控措施或將傳導至建筑市場。但就地產公司本身來說，銷售毛利率有望于今年得到提升。由于房地產結算存在滯后性，房地產企業2009年的結算收入有不少來自于房價調整的2008年，由此造成結算毛利率較低。萬科2009年房地產業務結算毛利率為21.99%，較2008年下降6.16個百分點。而由于2009年的銷售毛利率明顯高于結算毛利率，2010年公司結算毛利率將有明顯回升。

鋼鐵行業前景則不甚樂觀。鋼鐵下游需求已經逐步啟動，且行業進入傳統消費旺季，預計在成本推動下，各鋼廠的品種將維持高價。但目前鐵礦石談判困難重重，分析人士指出，假設鐵礦石價格談判長協機制未完全打破，大型鋼企噸鋼成本為3442元，集團供應鐵礦或自有鐵礦的企業成本具有相對優勢；假設今年鐵礦石以現貨定價，預計2010年噸鋼成本為3570元，對于往年長協礦比例較高的企業來說，盈利空間縮小，而鞍鋼股份、太鋼不銹等自給礦比例較高的企業將具有相對優勢。