羅比尼：大量的固定資產投資會造成資源的浪費

2010年03月22日 14:36
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊中國發展高層論壇2010年會于3月20-22日在北京舉行，會議主題為“中國與世界經濟：增長•調整•合作”。鳳凰網財經進行全程報道。以下是美國紐約大學教授魯里埃爾·羅比尼發言實錄。

魯里埃爾·羅比尼：實際上之前我們看到全球的經濟進入了自由落體般的衰退，同時帶來全球經濟體的衰退，大家比作上世紀30年代大蕭條的大衰退，但是美國曲線之后發展情況什么樣呢，實際上出現了這樣所謂脫鉤的現象不存在，實際上雷曼事件發生之后美國實體經濟受到影響出現大量衰退。現在我們看全球是復蘇的現象。

我想現在有一種自滿的情緒就是全球經濟復蘇的時候存在自滿的情緒，我不想談一談在這個方面存在的下滑的風險是什么，以及對于中國的意義是什么。今天早上聽到這樣一個講法現在仍然有經濟下滑的風險，比如說現在我們如果未來儲蓄率增長低于傳統曲線我們仍然面臨雙股衰退的情況，同時在上半年可能經濟刺激措施還有點用，但是下半年如果退出的話同時還有臨時性的工作，包括財政和稅收方面的政策，可能也會帶來一些影響，就像今天早上馬丁.費爾德斯坦先生談到的經濟當中的現象，比如就業增長，生產率方面增長很慢，同時在住房、商業住宅、制造業方面的能力有點不同，同時在信用緊縮仍然繼續困擾中小企業的發展，所以說美國的復蘇仍然是不能排除下滑的風險的。

但是對于歐元區和日本來說可能會好一點，實際上美國的增長大概是最多可以達到3%的情況，考慮到美國的龐大體系仍然需要大量赤字支撐，所以需要我們進行更快結構的調整，但是政治經濟學背后的結果可能導致我們調整的過程會非常慢，但是在歐洲無論是南歐國家意大利、西班牙等等他們有很大的赤字，但是他們也有一個競爭性的問題，越來越的市場被其他新興經濟體拿走，他們勞動力面臨失業的問題，他們在全球停止的方面可能會出現問題，他們在2002年到2008年他們國家財力增長不是很樂觀，所以歐盟需要財政方面的調整。

但是如何能夠進行增長呢？首先可能出現滯脹的可能，第二比如說像阿根廷的情況，可能會讓滯脹的發生并不是出路，不能像阿根廷危機中所做的那樣，當然德國也很難減少單位勞動力的成本，所以歐盟國家在未來幾年情況也不是特別樂觀，同樣情況也符合于日本，當然大家都說消費者是最后的救命稻草，實際上可能美國的消費者現在開始更多的儲蓄，消費少了，而在另外的方面，還有生產者，像中國、德國也日本還有新興的亞洲和拉丁美洲國家，他們在企業投資生產投資方面卻在不斷的下降。

這樣就可能帶來整體的經濟增長的情況，而中國在金融危機當中，并沒有特別改變增長的態勢，但是中國也需要改變比如說消費在扮演的角色，美國占了70%，中國是40%的樣子，但是固定資產投資主要是基礎設施投資刺激。進一步的擴大一些產業已經有的很大的產能，實際上中國固定資產投資占到GDP的42%到47%，任何一個國家基礎設施固定資產投資接近一半很難實現更高的生產率的提高，對于中國來說基礎設施投資也有同樣的效果，所以我們需要更多的把我們需求轉到消費這一段，讓消費更多促進GDP的增長，相關政策方面需要提高人們的收入提高教育投資等等。

當然在這個過程當中我們需要提高資本投入的價格，現在價格如果太低的話，比如說利率或者信用價格太低的話可能就不會鼓勵太多的儲蓄，對于企業來說缺乏長期投資的沖動，政府不得不繼續依賴長期出口繼續推動增長的模型，實際上中國家庭收入只占GDP的40%，所以說如果進行大量的產能的擴張，或者是固定資產投資的話就不能帶來可持續發展的情況，反而會造成資源的浪費乃至壞賬的出現。

當然還有匯率的問題，在我看來不是關鍵的因素，中國需要更多儲蓄，中國需要更多的消費等等，如果減少這種預防性的儲蓄很重要的一點是讓他也有一個名義幣值的升值的問題，當然他也會帶來一些問題，可能會帶來通脹的問題，帶來信用難以控制的問題，這對中國來說也是非常困難的抉擇，這個方面除了來自美國的壓力之外，我想沒有人會同意貿易保護主義，而對中國的中短期利益來說，中國應該關注匯率問題，但是不應當尋求一個特別急劇的變化。當然中國的經濟也需要盡快整體來看需要把經濟重整起來，從而對全世界的經濟再平衡作出貢獻。