農業股景氣借漲價預期水漲船高

2010年03月23日 03:31
來源：證券時報

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發生在滇黔桂等地的持續重旱，除了造成應季農產品供應下降外，還有可能給即將到來的水稻、甘蔗及大量經濟作物播種帶來困難，農作物潛在產量受限，將強化二季度農產品價格上漲斜率。

1-2月生豬存欄下滑5.48%，農業部發文要求各地穩定生豬生產。農業部數據顯示，2月生豬存欄環比進一步下滑至44330萬頭，1-2月生豬存欄合計下滑5.48%，這一數據再次驗證了市場的判斷。從我們目前調研得到的數據來看，第一、重點公司豬飼料的銷量下降了30%左右，側面驗證了存欄大幅下降和大量的提前出欄。第二、盡管少數地區口蹄疫疫情得到緩解，豬價反彈，但是全國范圍內疫情仍較為嚴重，河北等地區報告口蹄疫蔓延情況仍在繼續。第三、春節后全國豬價下跌平均達20～30%，豬價低迷情況下，豬糧比連續5周低于6：1，生豬養殖再次全行業虧損。生豬口蹄疫情雖然在部分省市得到緩解，但河北等地依然在蔓延，生豬存欄銳減，反之說明未來生豬產量被透支，因此豬價在4月份重返上升通道將是大概率事件。

我們判斷，由于供求關系已經得到修復，而且國家可能收儲豬肉，有利于提振養殖戶的信心，豬價有望止跌企穩。中期生豬補欄會逐步上升，按照豬價反彈主線，中期建議重點關注通威股份、海大集團、新希望、順鑫農業等飼料及生豬屠宰加工企業的受益機會。

南方持續干旱——干旱延緩種植進度，種植面積擴大困難。日前召開的廣西原料蔗座談會顯示，由于干旱，廣西的春植蔗種植進度緩慢，擴大種植面積也存在困難(干旱、農資價格高、勞動力短缺、甘蔗種植收益相對于外出打工極低)。我們認為，農業部下達的廣西下榨季種植1650萬畝甘蔗的目標難以實現。

對于南寧糖業來說，公司蔗地處在南寧市郊，受城市擴張的負面影響，種植面積增長難度較大。本榨季甘蔗種植96萬畝，公司希望下榨季能提高到104萬畝。我們認為糖現貨后市上漲下跌的空間都較為有限，國際糖價回落將提高進口食糖的積極性，壓制糖價上漲空間；而本榨季350萬噸的產需缺口及干旱延續、下榨季種植面積增長有限，現貨糖價也有強有力的支撐，南寧糖業等短期有望在國內糖價相對強勢的表現下迎來反彈。

基于以上邏輯，我們認為4月份農業股機會將會多于3月份，并且認為生豬等農產品漲價可能引發的通脹預期將再度面臨強化，通脹主線下水產品、種業可能迎來全面板塊機會，但行情力度可能不及2009年四季度。

再結合自下而上視角，并根據一季度業績增幅及潛在的收購題材等線索，3月底我們重點推薦：獐子島、國投中魯、圣農發展、順鑫農業。