融資融券投資寶典

2010年03月26日 15:34
來源：北京商報

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融資融券推出，很多投資者除了知道50萬元的門檻之外，對于很多細節并不了解，例如融券做空的最長時限、融資融券的借入利息、如遇樣本股調整如何處理等。本文將為投資者做詳細的解讀，期盼投資者可以順利開展融資融券業務。

融券業務難以賺錢

對于融資融券，從全世界的角度來看，融資業務占據90%的份額，融券業務僅占10%，專家預計國內A股也是融資業務為主導，融券業務所占比重會非常低。

不少投資者都反映，自己不會參與融券業務，因為融券業務要求只能賣出上證50指數及深證成分指數共計90只股票，而這90只股票均為大盤藍籌股，這些股票的市盈率普遍偏低，在目前的價位賣出持股，不僅要冒股價上漲的風險，同時還要向券商支付利息，實在不是一個劃算的交易，如果真的看壞大盤，還不如在未來推出的股指期貨做空更加劃算。同時還融資融券半年的持有期限也讓投資者無法進行長期投資，從而增加了投資風險。

此外，也有投資者表示，證券公司分析實力極強，投資者只能融券做空他們已經買入的股票，而這些股票往往是券商看漲的公司，投資者融券做空這些股票，實質上是和券商的對賭，故融券獲利的機會十分渺茫。

融資融券要支付利息

在融資融券的操作過程中，投資者要為融入的資金和股票支付利息，該利率為半年期貸款利率上浮3個基點，目前的利率為年息4.89%。按照這樣的融資利率計算，假如某投資者融資買入10元的股票10萬股，共計100萬元。在不考慮交易手續費的基礎上，持有半年之后，其需要支付利息24450元，折合每股0.2445元，也就是說，如果該股上漲0.24元以內，該投資者仍然虧損，而對于大型藍籌股，持有半年股價不發生大幅變化并不異常。

一位資深投資者表示，雖然4.89%的融資利息在業內仍算較低水平，但是考慮到其投資去向過于保守，故融資買入股票未必劃算。

以股票擔保要計算折算率

如果一個投資者融資買入股票，那么其自身肯定已經是滿倉持股，如果他以已經持有的股票作為擔保去向證券公司融資，是不能全額計入擔保金的，要按照一定比例折算。上海證券交易所規定，180指數中的股票最高按照70%折算，非特別處理的股票最高按照65%折算。但是這只是交易所規定的上限，目前各個證券公司都會相應調低折算率，以保證融資融券平穩運行。

限售股可利用融券提前鎖定價格

對于限售股股東，可以通過融券做空的形式提前賣出股票，以規避集中解禁對股價引發的下跌。假設某股票8月1日解禁，那么其限售股股東可以在2月1日之后融券賣出相應數量的股票，提前鎖定價格，然后等待8月1日解禁后用解禁股票歸還給券商。

《上海證券交易所融資融券交易試點實施細則》中第十三條規定，投資者融券賣出后，可通過買券還券或直接還券的方式向會員償還融入證券。其中以直接還券方式償還融入證券的，按照會員與客戶之間約定以及本所指定登記結算機構的有關規定辦理。

這就是說，融券交易事實上可以幫助限售股股東提前半年時間鎖定賣出價格，同時如果屬于個人持有的限售股，由于其去向為歸還給證券公司，故有可能規避其應該交納的個人所得稅。

融券賣股不宜市價拋售

《上海證券交易所融資融券交易試點實施細則》中第十一條規定，融券賣出的申報價格不得低于該證券的最新成交價；當天沒有成交的，申報價格不得低于其前收盤價。低于上述價格的申報為無效申報。

這就是說，如果投資者融券后看空后市，而認為股價正處于下跌過程之中，也不能用壓低價格拋售的辦法搶先成交，這一點與正常賣股票不同。例如當前股價為10元，其中賣一申報價為10元，買一申報價為9.99元，此時如果按照買一價格9.99元申報賣出，則會被認為是無效申報。準備融券做空的投資者一定要注意這一細節，否則可能會造成不必要的損失。