融資融券投資寶典(2)

2010年03月26日 15:34
來源：北京商報

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關注90只標的股真實“含金量”

今年2月，滬深證券交易所正式公布了第一批90只融資融券標的股。融資融券的標的股是指可以融資買入的股票和可以融券賣出的股票。也就是說，投資者向證券公司借一筆錢買股票，所借的錢只能買這90只股票；如果投資者向證券公司借股票先賣出，也只能借這90只股票(見附表)。

標的股名單分別與深證成指和上證50指數成分股范圍相同，交易所指出，這主要是考慮指數大盤股市值相對較大、流動性較好及波動性較小等為選擇標準，符合作為融資、融券標的證券的要求。

這90只標的股是兩市最具代表性的大盤藍籌股，其中權重股和基金重倉股云集。國際經驗表明，融資融券業務將會在很大程度上促進標的證券的交易活躍程度。據統計，在融資融券90只標的個股中，據2009年最新預測，有23只市盈率低于20倍，42只個股低于滬市26倍的平均市盈率，69只個股低于深市主板39倍的市盈率，另外，合計有74只個股的動態市盈率低于50倍。低市盈率的個股主要集中在銀行業、機械等個股，高市盈率個股則分布在鋼鐵、有色等強周期性行業。

投資者在布局融資融券標的股時，需要注意區別對待，關注標的股的真實“含金量”。如果投資者想融資做多，最好是選擇那些估值比較低，盤子比較大的股票，如銀行、公路、鐵路等估值水平均低于目前市場的整體估值的板塊個股。相反，如果想融券做空，則適宜選擇一些估值相對較高的板塊個股，如有色等目前估值比較高的個股。另外，限售股解禁的情況也對標的股影響較大，投資者需要進行持續跟蹤。

整體來看，這90只個股當中的絕大部分未來將會有補漲要求。財富證券分析師表示，“第一批90只融資融券標的股基本上是兩個市場中間最具代表性的藍籌股。在融資融券正式推出之后，券商為了開展業務，必須先買入一些相關股票，以便未來客戶進行融券，這將增加對這些股票的需求”。因此，這90只大盤藍籌股可能成為近期股市“香餑餑”

不過也有專家認為，在融資融券推出之初，多數券商會持謹慎態度，對客戶的交易行為會有一個觀察期，而且客戶本身也需要一個熟悉階段。在上市之初的觀望期內，融資融券標的股的上漲空間相對有限。

值得注意的是，融資融券標的股可能出現調整。根據規定，如果標的股票被實施特別處理或者進入終止上市程序，自該股票被實施特別處理或者發行人做出終止上市相關公告當日起將其調整出標的證券范圍。

國泰君安證券分析師指出，上證50指數和深證成指在每年1月和7月進行定期調整，調整比例一般不超過10%；當成分股公司有特殊事件發生(包括但不限于：樣本股的破產、退市、暫停上市、收購、吸收合并和分拆等)，導致影響指數的代表性和可投資性時，成分股也將出現臨時調整。

根據滬深交易所有關規定，當標的股被調整出標的證券范圍時，在調整實施前未了結的融資融券合同仍然有效。因此，標的證券范圍的調整及標的證券被暫停交易、終止上市等，也應該是投資者關注的一項重要風險，標的股的調整可能會導致客戶不能償還原先形成的融券負債，從而帶來經濟損失。

當標的證券被調出時，投資者既可以選擇在到期日了結相關融資融券關系，也可以根據其與證券公司的約定選擇提前了結融資融券關系。標的證券暫停交易，未確定恢復交易日或恢復交易日在融資融券債務到期日之后的，投資者可以選擇延長融資融券關系期限，也可以根據其與證券公司的約定選擇提前了結融資融券關系。

相關受益股短線預期不宜過高

融資融券首批試點的有中信證券、海通證券、國泰君安、光大證券、國信證券、廣發證券6家。但分析認為，今后隨著證券公司業務的順利展開，市場擴容加速，試點單位將會越來越多，華泰證券、長江證券、銀河證券等單位也會加入到這個陣營中來。因此，一般來講，券商股及券商股背后的大股東上市公司的股票，都是相關融資融券的受益股。據初步統計，目前這類直接受益股共有70多只。

此前，不少投資者紛紛認為，融資融券業務的推出，將會極大地刺激券商股及相關受益股的行情。不過，在不少分析人士看來，這一預期顯然有被市場“放大”之嫌；分析師提醒投資者，短線恐不宜對這一概念板塊抱有太大的希望，而且從目前的情況來看，也基本上證實了這一點，券商股雖然偶有較好表現，但一直沒能像之前物流網、甲流概念板塊一樣瘋狂過。

“首批試點的6家券商股短期可能不會有太大的動作，但第二批或許存在一定的機會。”大同證券策略分析師付永?指出，首批6家券商股表現風平浪靜，主要是前期已經有一定的漲幅，而且經過前期炒作，目前相關概念股對此敏感度已經大為降低，故試點單位正式推出的消息出來后，市場反應并不是很強烈。他指出，如果試點單位業務推廣順利，第二批試點券商展開后，華泰證券、長江證券等熱點股或許可能會有所表現。

至于融資融券業務對券商業績的提升，付永?則表示，目前還很難看出具體的業績貢獻率，因為業務還沒有完全展開，市場情況還不是很明朗。不過他表示，短期內來看，影響不會太明顯，相關受益股也不一定有太過讓人滿意的表現，但長期來看，對于券商股而言，融資融券無疑是一項長期利好。

“從香港當初推出融資融券后相關受益股的市場走勢來看，也基本上是短期看不出太大明顯變化，但隨著市場的不斷發展，這項長期的利好會逐漸顯示出來。”付永?補充道，隨著成功試點，市場將逐漸成熟，交投也會變得逐漸活躍起來，由此帶給券商的業務量必然隨之放大。因此，這對相關受益股來說，是個長期的利好，只不過短期內不一定有什么大的作為。

對于付永?對券商股短線期望不要過高的觀點，不少私募大佬們也在一定程度上表示贊同。

此前，多位私募人士均表示，市場普遍對融資融券概念股預期高漲，但該項業務對于券商股來說，可能題材炒作的空間更大些，而對于券商股的實際業績的提升則遠遠沒有市場預期的那么大，短期內不宜抱過大期望。商報記者周科競況玉清孟凡霞/文田藝/漫畫代小杰/制表