抗旱大西南：沉重的投資主題

2010年03月29日 11:21
來源：股市動態分析

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本刊記者趙迪

西南大旱：持續長、程度深

2009年秋季以來，中國西南地區降雨少、來水少、蓄水少、氣溫高、蒸發大、墑情差，致使廣西、重慶、四川、貴州、云南5省份遭受旱災，對群眾生活、工農業生產包括經濟社會發展都造成了嚴重影響，損失十分嚴重。此次干旱范圍之廣、歷時之長、程度之深、損失之重，均為歷史少有。

據民政部門統計，截至3月23日，廣西、重慶、四川、貴州、云南5省份受災人口6130.6萬人，飲水困難人口1807.1萬人，飲水困難大牲畜1172.4萬頭，農作物受災面積503.4萬公頃，絕收面積111.5萬公頃，直接經濟損失達236.6億元。

3月24日18時，中央氣象臺繼續發布干旱黃色預警：根據3月24日監測，云南大部，貴州西部和南部、廣西西北部、川西高原南部等地存在重度以上氣象干旱。未來三天，廣西大部、貴州大部、云南北部和東部、川西高原南部等地先后有一般不足2毫米的小陣雨，難以緩和旱區旱情. 云南大部、貴州西部和南部、川西高原南部等廣西西北部等氣象干旱區旱情將持續或發展。

從我國的旱災發生歷史來看，旱情呈現逐年強、頻度越來越高的態勢。根據中國旱災研究資料，從公元前206 到1949 年，我國發生過較大的旱災有1056 次，平均每兩年就發生一次大旱。其中，1876～1878 連續3 年干旱，遍及河南、山西、陜西、甘肅、山東、安徽等18個省，是我國近代最嚴重的自然災難。新中國成立之后，在完善水利設施、抗旱機制方面不斷進步，但旱災發生的頻密度卻也越來越高。尤其是近10 年來，全球范圍的旱情使中國的抗旱形勢也日趨嚴峻。

2003年我國南方大部經歷了大旱，2004年又遭遇53 年來最嚴重的干旱。南方濕潤地區的干旱，比旱情頻發的北方，往往危害更大，更具有突然性和破壞性。尤其是2006年重慶、2009-2010 年云南都出現了百年一遇的旱災，造成了極大的經濟損失。

對于災害的成因，一致性的解釋包括受青藏高原的高原熱力影響、受厄爾尼諾現象的影響、以及冷空氣在北方開始向偏東方向移動等方面。目前理論界也存在更為激進的解釋。有學者運用“拉馬德雷”理論解釋稱，2000-2035 年全球進入拉馬德雷冷位相時期，其中2010-2020 年全球氣候巨變，中國進入“南旱北澇”時期，20 世紀50-60 年代中國嚴重的三年自然災害和70 年代前蘇聯農業歉收可能重演。甚至有預測稱，中國南部地區在2010 年前后將發生持續整整10 年的特大干旱。

我們根據各方面的信息預計，此次干旱仍會持續一定的時間，至少持續到4月中旬，且有進一步加重的可能。

旱災的短期與長期影響

我們認為，此次旱災從短期來看將會導致夏糧減產、農產品價格上升，從而加重通脹預期，；而從中長期來看，連年的旱情勢必引發政府對于部分地區水利設施建設滯后的思考以及注重環境治理的綜合考量。

短期影響之一：夏糧減產。據統計，1997-2008年西南五省農作物播種面積占全國的比重處于18.4%-19.5%，西南持續旱災將對農作物產量產生明顯的負面影響，直接導致西南五省部分農產品價格上漲。根據公開的報道，重災地區大部分小麥、油菜等作物已經枯死，部分受災地區糧食絕收已成定局。根據西南各地反饋的消息來看，各地減產、絕收面積不斷擴大。云南省政府統計，2010年云南省小春播種面積(其中糧食1770萬畝)，受災面積3148萬畝，占已播種面積的85%，絕收超過1000萬畝，初步預計全省小春糧食將因災減產50%以上，甘蔗減產20%以上。

由于西南地區農業的特殊結構，旱災可能對部分經濟作物的產量和價格產生影響，尤其是對甘蔗、煙葉、茶葉、花卉、部分水果產量和價格影響比較大。廣西是全國最重要的甘蔗產地，盡管甘蔗主要生長周期在春天之后，但持續旱情可能對土壤墑情構成影響。云南是重要茶葉、煙葉、花卉產地，目前干旱對此類作物影響明顯。另外，旱情還可能導致延遲橡膠開割的時間，從而影響全年的產量。

短期影響之二：加重通脹預期。糧食和石油是通脹的先行指標。如果價格持續上漲，將推動下游數千行業產品價格上漲，從而引發通脹。目前，我國CPI構成中，食品類權重占三成，而糧食價格上漲必將引起肉禽蛋奶等農產品價格上漲，因此，糧食價格上漲對CPI影響最大。理論上講在連續6年豐產后，我國糧食繼續豐產的難度增大，價格上漲具有一定基礎。災害性天氣在一定程度上也將推高產品價格。綜合來看，受糧食最低收購價提高、西南五省糧食減產、國內化肥等農資價格上漲影響，后期糧食價格上漲壓力較大。此外，旱情將使糧食種植成本大幅增加，也會直接導致農產品價格上漲。

長期影響之一：加強水利建設。近些年來，我國旱情呈現逐年強、頻度越來越高的態勢。連續的大旱讓政府意識到，水利設施建設的滯后可能帶來更大的經濟損失和嚴重的后果。未來國內對農田水利的進一步加大投入成為必然。

長期影響之二：注重環境治理。旱災的間隔縮短、災情的來而復往，其中可見環境惡化后的大自然報復規律。人類對大自然破壞性的生產活動，都加劇了溫室效應，這些因素都導致我國旱情日趨嚴峻。未來在注重經濟發展的同時，環境治理將會被擺在一個更加突出的位置。

抗旱：沉重的投資主題

此次旱災對云南、貴州、廣西等地上市公司經營生產有不同程度的影響。受到直接影響的是災區當地農業企業、有色冶煉企業以及西南地區水力發電企業。目前受災地區正處在傳統的枯水期，企業具備一定應急措施，多數大型冶煉企業的生產經營未受明顯影響。受旱災影響較大的主要為小型企業，部分小型冶煉廠甚至暫時停工。而文山電力、黔源電力、桂冠電力等地處云南、貴州、廣西的水電公司，2010 年業績受到的負面影響較大，將低于市場預期。此外，災區旅游受到了一定的損失。上市公司層面，目前只對桂林旅游有一定影響，公司旗下的漓江游船、象山公園、兩江四湖這類水資源景區的游覽路程縮短、景致不夠美或游船不能靠岸等。災害的進一步影響主要還看后期該地區的天氣情況以及全國其他地區的氣候變化。但干旱也會對部分區域以及行業的上市公司構成利多影響。

首先是抗旱設施、設備。干旱的持續會給抗旱機械、節水器材等行業帶來交易型的投資機會。相關行業上市公司包括大禹節水(300021)、利歐股份(002131)、新疆天業(600075)、云內動力(000903)等。

其次，部分公司受益農產品價格上漲。能夠受益農產品價格上漲且自身損失不大的上市公司具備一定的投資機會。相關上市公司包括南寧糖業(000911)、東凌糧油(000893)等。此外，作為春旱之后較好的抗旱補種品種，馬鈴薯種薯和玉米種子企業可能獲得概念上的支撐。包括亞盛集團(600108)、登海種業(002041)等。但從這些企業的地理位置較西南均有一定的距離，產品是否能夠真正覆蓋西南災區需要進一步的探究。

此外，周邊的火電企業也能從旱災中受益。由于“西電東送”南通道受較大影響，水電機組發電減少，同時相應火電機組替代性發電需求增多。為維持地區電網供需平衡，廣東省對省內火電企業的調用量勢必會明顯增加，廣東火電企業發電量快速上升。區域型火電公司中直接受益于上述因素的公司有深圳能源(000027)、深南電(000037)、粵電力A(000539)、廣州控股(600098)等。

結束語

值此我國西南五省遭遇大旱、全國人民都在積極幫助災區共度難關之際，筆者為自己還在思考抗旱主題下的投資機會而感到慚愧和不安。筆者堅信，一個優秀的投資人不僅需要敏銳的直覺和成熟的交易技巧，更需要堅守內心的道德情懷與社會責任。我們也希望廣大讀者在把握投資機會的同時能夠為災區人民做出力所能及的貢獻。