人民幣升值對三大行影響轉(zhuǎn)為正面

2010年04月07日 07:24
來源：證券時報

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證券時報記者 張若斌

隨著人民幣匯率改革進一步深化，國有銀行外匯風(fēng)險敞口問題也成為資本市場關(guān)注的焦點。人民幣相對美元升值對工商銀行的稅前利潤影響已經(jīng)轉(zhuǎn)負為正；而中國銀行和建設(shè)銀行在2009年人民幣小幅升值情況下，匯率變動對其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的影響也轉(zhuǎn)為正面。從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)看，三大國有銀行已做好人民幣升值準備。

昨天，中國外交部發(fā)言人姜瑜表示：中國將繼續(xù)推進人民幣匯率機制的改革。一般來說，由于商業(yè)銀行必須持有一部分外幣資產(chǎn)，因此在人民幣升值情況下，以人民幣計的銀行利潤會產(chǎn)生一定折損。按照交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平的估算，在不考慮銀行采取新的避險措施的情況下，人民幣對美元每升值1%，對銀行業(yè)的凈利潤損失的影響也接近1%。以2007年底工行的外匯敞口計，美元對人民幣每貶值1%，則工行的稅前利潤就將減少9.99億元。而中國銀行公布的數(shù)據(jù)則顯示，在2007年和2008年，該行由于匯率變動而產(chǎn)生的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物折損，分別高達228億元和262億元人民幣。

不過，事情正在起變化。雖然2009年以來美元指數(shù)跌幅高達4.2%，而人民幣繼續(xù)保持小幅升值的步伐，但三大行已基本完成資產(chǎn)負債表的調(diào)整，使其可以從容應(yīng)對匯率風(fēng)險。2009年年報顯示，工行因匯率變動而產(chǎn)生的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物折損，已經(jīng)從2008年的95億元大幅降低至2009年的1.88億元。年末總資產(chǎn)匯率敏感性分析也顯示，假設(shè)工行保持2009年末外匯敞口不變，如果美元相對人民幣下跌1%，則工行反而能獲益5900萬元；而這一情況在2008年則會對工行造成8500萬元的損失。

同樣，建設(shè)銀行及旗下子公司在2008年因匯率變動造成現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物損失高達近40億元，但2009年該項目反而使建行獲利1800萬元。中國銀行及旗下子公司2009年因匯率變動而產(chǎn)生的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物收益為8373萬元，盡管2008年該行在此項目上虧損近262億元。

有分析認為，2007-2008年度三大行的部分匯兌損失，來源于中央?yún)R金公司的外匯儲備注資，以及境外戰(zhàn)略投資者入股和境外上市帶來的外匯資產(chǎn)，但該部分外匯已全部完成結(jié)匯，從而不再對三大行資產(chǎn)負債表產(chǎn)生影響。從目前三大行的資產(chǎn)分布看，人民幣升值或?qū)⒂欣谄鋬衾麧櫟奶嵘?/p>

事實上，目前三大銀行的風(fēng)險敞口主要在于利率上升，若人民幣升值能緩解部分物價上漲和升息壓力，則商業(yè)銀行受益將更為明顯。據(jù)三大行各自所做的利率敏感性分析：若央行升息100個基點，則工商銀行將因存款成本增加，而減少未來12個月的利息凈收入近173億元，建設(shè)銀行將減少利息凈收入302.30億元；即使央行升息25個基點，中國銀行也將損失近22億元。

新任貨幣政策委員會委員李稻葵近期表示，人民幣一次性升值既不利于中國，也不利于美國；但同時，人民幣升值有助于中國抑制通脹，推動出口產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整。他還認為，如果胡錦濤主席訪美對話成功，中國可能根據(jù)自身情況調(diào)整匯率。另一位貨幣政策委員夏斌也表示，中國應(yīng)該盡快恢復(fù)到危機前有管理的浮動匯率制度。

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