人民幣升值對三大行影響轉為正面

2010年04月07日 07:24
來源：證券時報

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證券時報記者張若斌

隨著人民幣匯率改革進一步深化，國有銀行外匯風險敞口問題也成為資本市場關注的焦點。人民幣相對美元升值對工商銀行的稅前利潤影響已經轉負為正；而中國銀行和建設銀行在2009年人民幣小幅升值情況下，匯率變動對其現金及現金等價物的影響也轉為正面。從資產結構看，三大國有銀行已做好人民幣升值準備。

昨天，中國外交部發言人姜瑜表示：中國將繼續推進人民幣匯率機制的改革。一般來說，由于商業銀行必須持有一部分外幣資產，因此在人民幣升值情況下，以人民幣計的銀行利潤會產生一定折損。按照交通銀行首席經濟學家連平的估算，在不考慮銀行采取新的避險措施的情況下，人民幣對美元每升值1%，對銀行業的凈利潤損失的影響也接近1%。以2007年底工行的外匯敞口計，美元對人民幣每貶值1%，則工行的稅前利潤就將減少9.99億元。而中國銀行公布的數據則顯示，在2007年和2008年，該行由于匯率變動而產生的現金及現金等價物折損，分別高達228億元和262億元人民幣。

不過，事情正在起變化。雖然2009年以來美元指數跌幅高達4.2%，而人民幣繼續保持小幅升值的步伐，但三大行已基本完成資產負債表的調整，使其可以從容應對匯率風險。2009年年報顯示，工行因匯率變動而產生的現金及現金等價物折損，已經從2008年的95億元大幅降低至2009年的1.88億元。年末總資產匯率敏感性分析也顯示，假設工行保持2009年末外匯敞口不變，如果美元相對人民幣下跌1%，則工行反而能獲益5900萬元；而這一情況在2008年則會對工行造成8500萬元的損失。

同樣，建設銀行及旗下子公司在2008年因匯率變動造成現金及現金等價物損失高達近40億元，但2009年該項目反而使建行獲利1800萬元。中國銀行及旗下子公司2009年因匯率變動而產生的現金和現金等價物收益為8373萬元，盡管2008年該行在此項目上虧損近262億元。

有分析認為，2007-2008年度三大行的部分匯兌損失，來源于中央匯金公司的外匯儲備注資，以及境外戰略投資者入股和境外上市帶來的外匯資產，但該部分外匯已全部完成結匯，從而不再對三大行資產負債表產生影響。從目前三大行的資產分布看，人民幣升值或將有利于其凈利潤的提升。

事實上，目前三大銀行的風險敞口主要在于利率上升，若人民幣升值能緩解部分物價上漲和升息壓力，則商業銀行受益將更為明顯。據三大行各自所做的利率敏感性分析：若央行升息100個基點，則工商銀行將因存款成本增加，而減少未來12個月的利息凈收入近173億元，建設銀行將減少利息凈收入302.30億元；即使央行升息25個基點，中國銀行也將損失近22億元。

新任貨幣政策委員會委員李稻葵近期表示，人民幣一次性升值既不利于中國，也不利于美國；但同時，人民幣升值有助于中國抑制通脹，推動出口產業的結構調整。他還認為，如果胡錦濤主席訪美對話成功，中國可能根據自身情況調整匯率。另一位貨幣政策委員夏斌也表示，中國應該盡快恢復到危機前有管理的浮動匯率制度。