期指將加大指數波動主動型基金面臨挑戰

2010年04月16日 23:20
來源：經濟觀察報

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股指期貨正式登陸A股市場，它將為市場帶來怎樣的變化，主流機構的投資策略將會如何？本報就此調查采訪了公募基金、私募基金、保險、QFII等機構的多位人士，對股指期貨市場已提前有所消化和反映、不會改變市場的總體運行方向成為共識，在會否形成“二八風格”的轉換以及投資策略等方面，尚存不同意見。

中國人壽保險股份有限公司副總裁劉家德：適度加大操作靈活主動性

目前，對股市行情的判斷主要還是看宏觀經濟政策以及資金面供給情況等主要因素。投資策略會以估值為基準進行基本配置，密切跟蹤政策面和資金面變動因素，適度加大操作靈活主動性。中長期看好銀行股和地產股板塊，在目前情況下，它們都有投資價值。權益類投資目標是要保持適度，關注機會，抓住機遇，增加收益，防范風險；與此同時也關注股指期貨工具帶來的投資機會。

廣東新價值羅偉廣：大、小盤股票爭奪資金

最近一周的市場波動比較大，主要是大盤股和小盤股在爭奪資金，未來誰將帶領市場向上的分歧比較大，股指期貨推出只是一個插曲，其實市場預期已經在近期股指的上漲中反映出來了。前期配置了一些小盤股對我們的凈值貢獻比較大，但其風險比較高，近來在減持一些小盤股，加倉銀行、保險等大盤藍籌股，但配置的比例還是會根據市場走勢而調整。

摩根資產管理太平洋地區投資組別客戶組合經理曾曉琪：短期存在套利機會

過去幾天可以看到，大盤藍籌表現非常好，就是股指期貨的一種市場期待表現。從長期看，股指期貨是非常好的產品，短期存在A股和H股的套利機會。從操作策略上看，A股大型股票的估值是合理的；中小型股票仍有賴于每股盈利預期上調的支持，但我們認為是比較有可能的。

興業全球基金管理部總監助理王海濤：未來會加大指數的波動

未來股指期貨會加大整個指數的波動，比如我們預測2800-3300點的區間震蕩的話，可能這個震幅會加大到2600-3600點。股指期貨也是風格轉換的一個主要契機，隨著股指期貨的推出，大的權重股應該有一定的溢價，在這種溢價的刺激下，大盤的份額切換可能在一定時間內顯現出來。

新華基金公司基金經理崔建波：將在“糾偏”中震蕩上行

市場對較為嚴厲的調控經濟預期也已做出反應，預計未來市場將在對藍籌股的“糾偏”過程中震蕩上行。二季度投資思路是掘金價值洼地，兩手抓：一方面重點持有低估藍籌股，同時適當持有高增長成長股，輔以央企重組、人民幣升值、通貨膨脹預期等確定性強的主題性投資品種。相對看好估值偏低、趨勢向好的銀行、保險股，及調整幅度較大的煤炭、有色、三四線地產等資源品，看重資產類行業的“糾偏”投資機會。

深圳新同方投資管理有限公司董事長劉迅：風格轉換還言之過早

現在市場熱議的風格轉換問題可能暫時還不會體現得非常明顯。只有待機構投資者參與之后，大盤藍籌股才會逐漸體現出溢價。現在市場仍屬結構性機會，小盤股的賺錢效應還在，尤其是創業板的業績非常喜人，短期之內還很難轉換到大盤股。即便是大盤藍籌股受到了追捧，也只是一種板塊輪動，而非出現了真正的投資價值。

摩根大通中國證券和大宗商品市場主席李晶：A股未來幾個月可能會出現反彈

股指期貨推出可能會對大盤股有所刺激，所以在宏觀經濟比較健康、市場資金面比較充足，以及A股市場幾個月以來表現比較低迷的前提下，A股市場在未來幾個月可能會出現反彈，未來3-6個月應該會有比較好的表現，可能會超出香港H股市場。

易方達指數與量化投資部總經理劉震：主動型基金面臨挑戰

股指期貨給中國市場提供了兩個從未有過但又極其重要的工具：做空和杠桿。它會改變股市的定價機制，并大幅提高定價效率。投資者應更注意股票的相對價值，分析一只股票是比市場表現好還是差。由于定價機制的完善和高效，降低了主動型基金的超額收益空間，進一步增強了指數基金的優勢。主動型基金需要找到新的超額收益空間，才能在指數基金和對沖基金的競爭中得一席之地。

富國基金公司基金經理宋小龍：小盤股整體估值已經較高

股指期貨的推出或對A股市場將有一個向上牽引的作用，目前滬深300指數的12個月動態市盈率約為16倍，尤其是大盤藍籌股的估值處于中等偏低水平，且銀行板塊業績增長相對確定。盡管不乏優秀品種，目前小盤股整體估值已經較高，風格轉換會是早晚都要發生的事情，可能在大家都絕望的時候即將到來。整體而言，我們對市場相對樂觀，較為看好通脹預期下對價格變化敏感的煤炭、有色等上中游行業及金融行業等。

渤海證券研究所所長程文衛：可配置大盤藍籌股

股指期貨的運行，短期內對股市及現貨市場的影響都預期會是平穩的。市場實現從中小盤到大盤股的風格轉換依然較難，股指期貨更多的是起一種催化劑的作用，能夠增加對大盤藍籌股的配置需求，但并不能明顯改變市場的投資熱點和估值中樞。可以考慮配置一些大盤藍籌股，因為藍籌股將受股指期貨影響交易更活躍。而從短期更多的投資機會來看，還是應該看宏觀經濟數據，可以根據主題投資、區域概念等熱點選股。

淡水泉副總經理、海外投資總監田晶：依然看好銀行、保險

融資融券、股指期貨的推出，短期來講，可能會對市場產生一些波動，但市場的走勢最終還是由經濟和上市公司的基本面決定的，市場總體方向不會有改變。在行業方面，我們之前就看好銀行股和保險股，現在依然看好。

中國人保資產管理公司相關人士：謹慎關注，波段操作

盡管近日股指期貨看起來“攪動了”大盤股，但中長期看對大盤股的走勢影響仍然有限，還不會形成“二八風格”的轉換，不過能帶來對小盤股的投資機會。目前主要還是看宏觀層面的資金量，取決于自下而上的“博弈”。目前策略是謹慎關注，波段操作，保持與市場趨勢均衡的倉位。看好消費類防御型個股，雖然目前估值已不便宜；包括煤炭行業以及需關注二級藍籌股，如工程機械類個股等；房地產個股可能會因為估值低而出現投資機會，但又會因為政策的不明確，存在較大的投資風險。總之，目前策略是謹慎關注，波段操作，