股指期貨加重恐慌情緒大跌不改震蕩市格局

2010年04月19日 16:57
來源：鳳凰網財經

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滬深兩市雙雙深跌，滬指收于2980.30點，跌4.79%，深成指收于11644.58，跌6.22%。兩市成交量2700多億，均較前一日放量。從證監會分類行業指數來看，房地產、金屬非金屬、采掘業、交運倉儲、金融服務等行業跌幅靠前，醫藥生物、食品飲料、公用事業等跌幅較小。

好買基金判斷，大盤下跌的原因主要有以下幾點：

一、政策緊縮預期加強，避險情緒加重

4月15日，國家統計局公布了一系列宏觀經濟運行數據。一季度國內生產總值80577億元，按可比價格計算，同比增長11.9%，或成為今年高點。雖然3月CPI同比增長2.4%，環比下降0.7%，考慮到中國CPI所具有的食品價格推動特征，而當前豬肉和糧食價格處于低位，CPI或未能全面反應物價情況，從公布的PMI指標來看，3月購進價格指數為65.1%，比上月上升4.0個百分點，通脹上行壓力增加。

從經驗數據看，在每一輪經濟的復蘇階段，經濟的上升總是會帶動CPI的上升，CPI的峰值通常出現在經濟的高點之后，并且在GDP增長的峰值和CPI峰值之間通常會有一段不短的時滯。如果2010年年內GDP增長的高點就是在一季度的話，我們有望看到在二季度CPI仍將維持增長。經濟過熱壓力顯現，CPI持續增長的情況下，二季度政策繼續緊縮的可能性很大。

我們在2010年的策略中已經指出，今年市場受制于經濟增長和政策緊縮兩條線，短期市場更取決于政策退出的時點和力度。在政策緊縮預期加強的背景下，避險情緒加重。

二、熱點退潮，市場迷失方向

上周，在小幅震蕩中，市場熱點退潮。受上市公司可分拆子公司上創業板，以及管理層對機構投資創業板提示風險的消息影響，創業板和中小板股票均發生較大震蕩，盤中有超過40只個股單周跌幅在10%左右。股指期貨推出時，市場風格并未出現轉換。這使市場暫時迷失方向。

房地產的打壓政策成為下跌導火索。上周國務院宣布提高二套房首付比例和按揭利率、在房價上漲過快地區暫停發放三套房按揭等房地產調控政策，并加快研究新的房地產稅收政策。這些政策短期內有助于抑制房地產需求，對房地產股票形成直接利空。截止收盤，房地產行業指數下跌7.86%，居于跌幅行業首位。

三、股指期貨加重恐慌情緒

4月16日首批四個滬深300股票指數期貨合約登場。首批上市合約為2010年5月、6月、9月和12月合約，掛盤基準價均為3399點。截至4月15日，累計開戶9137個，其中自然人8944個，一般法人193個。整個交易日交易量為58457手，持倉量為3590手，交易金額接近600億元，其中IF1005主力合約交易量為48988手，持倉量為2702手，交易金額超過500億元。

股指期貨的持倉量超過預期。隨著股指期貨的交易的活躍，對A股市場的資金面必將形成分流。在首日高開低走之后，今日股指期貨各期限合約均大跌，跌幅超過現貨市場，這也加重了市場的恐慌情緒。

此外，美股市場由高盛事件引發大跌，一些突發的自然災害如冰島火山爆發導致北歐禁飛多國數百航班取消，也對市場形成一定的影響。

四、大跌不改震蕩市格局

我們在年初的策略報告中已經指出，2010不具備大的系統性機會，市場將呈現震蕩的態勢，如果以上證綜指為例，市場的中軸將是3000點。今年以來，市場一直保持在中軸的上方。大盤藍籌鮮有表現，而中小盤個股精彩紛呈，截止上周末，今年以來上證綜指下跌4.48%，滬深300下跌6.13%，深證成指下跌9.37%，而小盤指數中證500上漲9.22%。小盤股市盈率近70倍，客觀上也存在調整的需求，大盤藍籌在宏觀政策退出預期的壓制下，沒有表現機會，市場迎來調整。我們認為此次調整，不會改變震蕩市的格局，是在震蕩市中向下的一次正常修正。(好買基金研究中心)