樓市撤退資金會否轉戰銀行財富管理市場

2010年04月22日 03:51
來源：證券時報

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證券時報記者羅克關唐耀華黃兆隆

本期嘉賓

魯政委：興業銀行資金運營中心主管(圖片來源：證券時報)

郭田勇：中央財經大學銀行業研究中心主任(圖片來源：證券時報)

劉建軍：招商銀行零售銀行部總經理(圖片來源：證券時報)

樓市擠出的“泡沫”，最終將流向哪里？

隨著“緊銀根、松地根”政策組合拳推出，盤桓于房地產的大量資金即將面臨去留問題。證券時報記者從多家商業銀行了解到的信息顯示，在最近一個月內，企業和高端理財客戶在銀行開立代理債券結算賬戶、購買理財產品等業務已經呈現出相當明顯的增長。這意味著，資金從股市、樓市向債市、理財產品等市場回流的趨勢已初現端倪。

這是否意味著在此后一段時間內，樓市、股市均難見起色的情況下，大量資金將涌入銀行財富管理市場？商業銀行財富管理市場會否重現“井噴”行情？本期圓桌論壇特邀三位在業內有影響力的人士共同探討。

大量資金將撤離樓市

證券時報：避險逐利資金在失去樓市這個避風港后，將轉向其他哪些投資領域？

魯政委：對于資金較多的投資者而言，資金可能有四個去處：一是回到實體經濟。去年金融危機沖擊下不少企業主曾收縮生產規模過冬，隨著今年經濟形勢好轉，企業主可能將錢重新用于企業生產和經營。二是投向股指期貨。如果樓市受調控影響而步入低迷，股市也難現大漲，那么一部分資金可能將做空股指。三是信托融資、民間借貸，將閑余的資金通過信托或者民間借貸方式借給急需資金的企業，賺取貸款收益。四是PE投資。這里指的是廣義的PE，狹義的PE通常指看好一家企業的發展前景而入股，持有幾年等企業上市后再套現，賺取巨額收益。而廣義的PE投資除還包括另一種不以上市套現為目的的PE投資方式，比如選一家資質較好的小企業，這家企業因為規模小，可能上不了市，也沒有銀行愿意貸款給它，有一部分資金也愿意投資它，只賺取分紅即可。

對于資金較少的投資者而言，其風險偏好可能趨向保守，主要選擇銀行理財產品。樓市近期一系列調控措施肯定會影響樓市短期投機資金對未來的預期，擔憂政策會一招接一招。針對此類有強烈保值愿望的資金，建議政府發行通脹保值債券，或者允許相關機構推出替代實物投資的房地產信托基金，以及發行保值產品ETF等，以吸引這部分資金。

郭田勇：部分資金可能會回流到實體經濟中，帶動一部分產業發展勢頭上升；另外一部分資金可能會尋找新的、套利機會大的投機市場。

劉建軍：撤離樓市的資金可能轉為存款，或者購買理財產品、基金等。是否進入股市，不好說。我認為樓市調控“擠”出來的資金量不會很大，因為大部分買房行為屬于長期投資，資金沉淀了下來。短期投資也就是投資炒房資金有一部分，但是量不大，估計不到千億，相對銀行體系龐大的資金而言微不足道。這部分錢投資樓市是通過一個杠桿來放大的。

高端理財市場面臨機遇

證券時報：商業銀行財富管理業務怎樣應對這一市場機會？在業務領域內有怎樣的調整？

魯政委：銀行財富管理業務能否抓住這一機會，取決于監管。如果監管方面放開，允許銀行推出更多新品種，相信可以為投資者提供更多投資渠道，吸引更多資金。比如黃金投資，銀行提供的代客黃金交易占到上海黃金交易所交易量的絕大部分。

郭田勇：商業銀行可能要加大對于財富管理業務的投入，一是吸納炒樓、炒股所退出的資金；二是高端客戶的理財需求可能會加大。據了解，部分商業銀行已經為其高端客戶提供了相當一部分的直投產品，通過PE合作把資金投入到新興產業或者具有較好成長性、潛力較大的企業里。此外，對于相應客戶逐利需求的增大，銀行可能會設計更多的高風險、高收益的產品。

劉建軍：針對市場環境變化而相機調整，是我們一直在做的事情，但是這一輪樓市調控到底會造成多大影響，還需觀察，因此還沒有出臺具體的調整措施。目前普通理財業務的監管較嚴，一方面有利于保護投資者；但另一方面，由于商業銀行不能違規，在一定程度上對理財產品的供給造成了影響。高端理財業務發展勢頭良好，今年以來的需求也比較旺盛，我們提供的品種也比較豐富。

銀行理財井噴行情難再現

證券時報：2008年樓市、股市齊齊大幅下挫之后，避險資金紛紛涌向銀行理財產品，造成銀行理財“井噴”行情。今年這種情況，是否意味著另外一波“井噴”行情即將到來？

魯政委：2008年理財產品銷售火爆的主要原因是：信貸資產作為基礎資產的理財產品，雖然是非保本型的，但違約的可能性并不大，比較安全，同時收益又相對較高，因此當年吸引了不少資金。

但是今年未必再出現2008年資金大量涌向理財產品的現象。因為監管層為理財產品資金投向設置了不少禁區，信貸資產類理財產品目前受到嚴格監管。

郭田勇：有可能會出現。在暫時找不到其他的逐利市場和機會的情況下，從保值增值的角度考慮，銀行的理財產品仍然是投資者一個不錯的選擇。從目前的情況來看，資金從股市、樓市轉向債市的趨勢還是比較明顯的，投資于目前主流的信貸資產類理財產品的收益，也高過銀行存款利率。

劉建軍：我覺得資金大量涌向銀行理財產品的可能性不大。主要是因為銀行理財產品目前受到的監管較嚴，因此品種和數量都不多，供給可能跟不上，不能完全滿足逐利資金的需求。

流動性狀況未必影響理財市場

證券時報：今年市場流動性的變化趨勢會是怎樣？這對銀行財富管理業務意味著什么？

魯政委：顯然，流動性高峰時期已經過去。除非經濟出現明顯的波折，央行對流動性加強調控的態勢不會改變，2010年全年的目標是將M2增幅控制在17%左右。未來是否進一步收緊流動性取決于CPI走勢，若通脹比預期高，則央行收緊流動性的力度會更大，反之則保持適度。

郭田勇：總體而言，今年的流動性仍然比較寬松，不過，二季度到三季度物價上漲可能會創一個新高，CPI很有可能超過3%，這樣一來央行可能要啟動加息。不過，這對于銀行財富管理業務影響不會太大，因為理財產品的整體收益率還是要高過加息后的利率，而且銀行理財資金來源并不是客戶用以維持簡單生活的儲蓄資金。

劉建軍：今年流動性肯定會呈現收緊的趨勢。至于對財富管理業務的影響，主要取決于資本市場的下一步的走勢。資本市場對財富管理業務影響最大。因為資本市場關系到基金、保險等品種的投資收益，而這是財富管理業務提供的主要品種。如果資本市場向好，財富管理業務的需求量就會相應大一些。

收緊流動性的舉措比如提高存款準備金率，不一定導致存款開始定期化，進而導致投資理財資金減少。存款的變化趨勢跟資本市場活躍度有關，如果資本市場跌宕起伏，活期化率會比較高，如果市場進入熊市再加上加息，定期化比率就會比較高。