電子信息：延續景氣復蘇 新興產業仍是主線

2010年04月23日 10:46
來源：國泰君安

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摘要：

全球電子產業已在2010年步入全面復蘇，新興市場的需求走強以及庫存回補是推動行業景氣復蘇的兩大力量，行業正處于大的景氣周期的上升階段。從歷史經驗來看，行業景氣的高點最快要到2011年才會出現。

通過對電子企業的訂單觀察，多數企業的訂單能見度已達5-6月，部分企業的訂單甚至達到3季度，行業開工率已基本恢復至衰退前水平。我們認為，行業在1季度呈現的淡季不淡的趨勢應可以延續至2季度。目前尚無顯著跡象表明行業超額下單的問題比較嚴重。

3C需求的恢復持續超出預期，并已形成全面復蘇的格局。3D電視、電子書、平板電腦、電容式觸摸屏等新穎產品不斷涌現，新技術的應用將成為推動終端需求持續增長的動力。資本開支的規模較為溫和，支出規模與衰退前水平仍有差距，新增產能的集中釋放預計要到11年。庫存處于健康狀態，庫存回補可能持續至2季度末。

國內電子產業的外需開始復蘇，出口已自09年11月恢復單月增長，全球經濟的超預期回升為外需增長的持續性奠定了基石。內需將會保持增長，3C產品同步于全球復蘇，3G終端需求可能開始大幅啟動，家電市場有望繼續增長。在調結構政策導引下，低碳、戰略性新興產業的發展將給國內電子產業提供新的成長機遇。

行業1季度業績同比大幅增長，增速將可能達到整個景氣周期的高點，預計2季度業績增速也將保持在較高水平。10年行業的業績規模有望超越07年的高峰。產業投資的不確定性主要體現在下半年，一方面下半年的訂單能見度尚不明朗，另一方面人民幣升值和通脹的隱憂依然存在。

我們維持電子行業增持的評級。重點關注符合國家低碳產業和戰略性新興產業發展方向、具技術創新能力與盈利增長空間的投資品種，同時建議關注業績復蘇滯后以及軍工、央企資產整合的機會。首推組合為萊寶高科、歌爾聲學、廣州國光、超聲電子、橫店東磁、法拉電子、順絡電子、華天科技。

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