華商基金孫建波：股指期貨難掀風格轉換潮

2010年04月25日 22:44
來源：華夏時報作者：丁學梅

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重拳出擊的地產政策是近期最熱門的話題，上海、深圳出現投資客拋盤，北京通州的新盤也由日漲三千變為降價三千。華商盛世成長基金經理孫建波在接受記者采訪時表示：“畸形房價就是泡沫，早破比晚破好，一個經濟體把命運綁架在房地產上是可悲的。我們持有的地產股很少，雖然城鎮化對所有公司都有機會，比如地產、建材、機械等行業都會受益，但房地產企業沒耐心賺辛苦錢，我更愿意把票投給其他公司。

股指期貨不能促使風格轉換

根據WIND數據，截至4月20日，今年以來，華商盛世成長基金收益率7.59%，在所有開放式股票型基金中名列第二。這正是孫建波充分考慮了今年以來的各種不利因素，一季度初期采取防御策略，把控制倉位放在第一位的結果。

1月份滬指下跌8.78%，華商盛世成長躲過了一劫。后來孫建波又逐步調高倉位，一季度末倉位又恢復到80%—90%。其中，對IT、醫藥、快速消費品、商業等泛消費品的布局，成為他業績領先的原因之一。

談起區域經濟的參與，孫建波說：“區域經濟我也參與了，不過我們進行了深入分析，我很反對照著地圖炒股票，哪里出振興計劃就炒哪里的股票。我喜歡放3-5年還有機會的股票，那才是負責任的投資。經我們調查分析，我認為新疆、川渝板塊有長期投資機會，未來仍有機會。

股指期貨的出臺并未像之前大家預想的那般提振藍籌股，而嚴厲的地產政策卻讓股市連續跳水，直到本周三才止跌反彈。孫建波認為，較好的宏觀數據雖然對藍籌有一定提振作用，以創業板為首的中小盤股壓力增大，但股指期貨并不能促使風格轉換，目前市場上的資金并沒有充裕到了風格轉換的地步，不容易轉換，他會借高點出一些藍籌。

投票給優質好公司

孫建波說：“我不會因為風格而風格，未來的關鍵詞是轉型，而非風格轉換。

他進一步解釋說，從中國的現實考慮，轉型主要有兩方面。一方面是城鎮化帶來的泛消費類行業帶來投資機會。中國過去更強調的是城市化，主要是大都市化，地價、房價飛漲，而城鎮化則更強調二、三、四線城市及城鎮的發展建設，這對實體經濟的拉動作用是全面性的，醫藥、工程機械、建筑建材、物流和快速消費品等行業都會受益。

另一方面是新興技術產業，比如節能、新能源、生物育種、智能電網和高鐵等都比較值得關注。不僅僅是二季度，未來幾年轉型都是投資的關鍵詞。

孫建波平時喜歡聽音樂、攝影、爬山。從1998年在中國人保信托投資公司任職算起，他已經有11年多的證券從業經歷。2005年，他加入中信基金，后來成為中信紅利基金經理，2009年8月，孫建波加盟華商基金，同年11月擔任華商盛世成長基金經理。

談起投資心得，孫建波感慨良多。他認為，首先應少賠錢。牛市中賺錢只是比誰多誰少，差異不是特別大，但熊市跌10%和30%—50%差別就很大，一定要控制風險。

其次，投資不是研究，或是說不僅僅是研究，做好投資基金經理應該能夠盡量洞悉市場發展趨勢和邏輯，同時對一些好公司有深度的把握。

第三，如果按巴菲特的話，市場短期是投票機，長期是稱重機，那他希望通過自己的方法，投票給一些優質的好公司。孫建波又補充說：“所以我不太認同風格輪動，并不是按大盤股和小盤股區分，而是因為確實看好這個公司的質地，看好其成長性，和大的邏輯也相匹配，我就把票投給他，這才是投資的根本。”

適度參與通脹受益股

這一波實體經濟的彈性非常大，孫建波稱其為濃縮的經濟周期。但他相信，終歸會回到常態，稀缺的還是稀缺的，比如能源肯定是稀缺的，其公司價值未來也會隨經濟周期回歸常態而顯現。“如果把視野放長遠些，可以看出這一輪的經濟在數據上非常強勁，但實體經濟相比2003年到2007年的增長不可同日而語，失去了出口這一重要支撐，現在市場可能對加息十分脆弱。”孫建波如是說。

一季度GDP為8.05萬億元，同比增長11.9%。孫建波認為這可能是全年單季經濟增速最高的時候，未來經濟增速可能下滑，通脹時代來臨，為高地價、高勞動力價格買單的時代來臨，但這也帶來一些與通脹相關的投資機會。

短期來看，通貨膨脹獲益的行業主要是上游的大宗商品，如能源、有色、食品等。孫建波會適度參與，但建議投資者不要參與過多，因為二季度通脹上升是大概率事件，一般在通脹上升過程中，前期通脹受益的品種行情比較短。二季度后期應注意，如果通脹下不去，經濟增速下滑較快，黃金的投資機會便會來臨。

孫建波說：“通脹受益股有機會，但很短，要把握好度。一旦加息，通脹受益的股票就會減弱。所以我一直強調要參與確定的機會，緊抓經濟發展模式轉型帶來的機會，一是與消費相關，二是受益產業升級的新興技術產業，此外，把握α投資，精選個股。過去幾年，清晰地把握大市就能獲得超額收益，但從去年下半年開始，投資已由β時代轉向α時代。

人物志

孫建波先生，碩士，具有基金從業資格，11年證券從業經歷。1998年7月至2000年3月，中國人保信托投資公司證券總部任業務經理；2000年4月至2005年10月，中國銀河證券有限責任公司資產管理總部任高級經理；2005年10月至2009年1月，中信基金管理有限責任公司先后任策略分析師、投委會成員、中信紅利精選股票型證券投資基金基金經理；2009年1月至2009年8月，華夏基金管理有限公司任策略分析師；2009年8月加入華商基金管理有限公司。