年報季報披露雙雙落幕高增長背后現動力缺失隱憂

2010年05月01日 10:01
來源：中國經營報作者：段鑄

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2010年4月30日，A股上市公司2009年年報與2010年一季報披露大幕雙雙落下，根據Wind資訊統計，截至2010年4月29日，滬深兩市共計1716家公司公布了2009年年報，共計實現營業收入11.9萬億元，同比2008年微增；實現凈利潤1.41萬億元，同比2008年增長超過25%。這1700多家上市公司中，近七成實現凈利潤同比增長，其中，同比增長幅度50%以上的公司超過400家。還有近170家公司實現扭虧。

而同期公布的A股上市公司2010年一季報數據則更為喜人，接近九成公司實現凈利潤增長，凈利潤總額同比2009年一季度增長超過30%。

“直到2010年中期之前，A股上市公司業績的同比增長都沒有問題。但是我們認為，這種‘觸底反彈’型的增長已經到頭了，遭遇了空前打壓的房地產行業已經不再是拉動國內經濟增長的動力，更為讓人擔心的是，這種利空已經蔓延到了鋼鐵、水泥、銀行、有色金屬等傳統行業，2010年下半年，A股上市公司業績的高速反彈勢頭將趨于緩和。”一位來自香港的分析師表示，低基數帶來的高增長背后隱藏著國內經濟缺乏動力支撐的隱憂。

擴張的股本

自2010年第一個交易日1月4日3243點，至2010年3月31日3109點收盤，上證綜合指數跌幅為5.13%，然而個股卻在期間發生巨大分化，擁有高轉增概念的個股紛紛達到或超過了近一年來最高價位。

“從整體指數來看，2010年一季度出現一個小‘V’型反轉，提出送轉方案的個股前期受到資金追捧，特別是一些高送轉(每10股送轉5股以上)的個股表現更是驚人，從主板到中小板再到創業板，接踵而至。”廣州一位券商市場分析員表示，在整個一季度行情中，“掘金年報、季報”成為主題，而期間的區域板塊概念只是“跳梁小丑”。

據Wind資訊統計，在已經公布年報的1700多家上市公司中，提出現金分紅或送轉股份的公司超過700家，其中，創業板的70余家上市公司就有59家提出了現金分紅方案，35家提出送轉方案。

“造成高送轉大規模流行的原因是近兩年來瘋狂的再融資行為，在金融危機中，大多數A股上市公司沒有利潤可供分配，但又不愿以低價進行融資，只能依靠送轉概念炒高股價，融更多的錢，而這些錢又進入資本公積，同時，自2009年下半年起，上市公司業績的突然轉好使得滾存利潤增多，這為高送轉提供了本錢。”前述市場分析員認為，上市公司以“增加股本，增強流動性”為由進行高送轉只是一種說辭，“從機構屢次精準埋伏高送轉公司就可以看出，這(高送轉)只是某些利益群體用來賺錢的工具”。

股本的增加對于上市公司經營本身來說，沒有任何意義，反而徒增財務風險。

2009年虧損4487萬元的丹化科技以資本公積金每10股轉增10股的送轉方案就一直被投資者所質疑。“得不到盈利的支持，高轉增的結果必然是各項財務指標的大幅度攤薄，每10股轉增10股的所有財務指標馬上腰斬，其中每股經營現金流量由0.0575元減少到0.029元，丹化科技推出高轉增方案明顯有‘醉翁之意不在酒’的嫌疑。”獨立財經撰稿人皮海洲曾公開質疑丹化科技高轉增的動機。

蔓延的利空

“我們研究A股只要看兩個方面，一是房地產，二是信貸，現在看來，盡管還無法估量近期遭遇空前打壓的房地產行業到底對國內經濟產生的影響，但圍繞在地產周圍的行業短期內肯定受到沖擊。”前述香港分析師表示。

2010年4月初，高房價再次成為眾矢之的，包括信貸、土地、審批、再融資等等在內的各項打壓政策接踵而來，而房地產板塊則持續成為A股領跌板塊，這樣直接導致了A股僅兩周的持續下挫。