年報季報披露雙雙落幕高增長背后現動力缺失隱憂(2)

2010年05月01日 10:01
來源：中國經營報作者：段鑄

0人參與0條評論

根據統計數據，上證指數自2010年4月15日至4月28日收盤，累計下跌幅度超過8.40%，而房地產板塊指數則在該區間內下跌20.43%。

同時，與房地產行業緊密相關的鋼鐵、水泥、銀行板塊指數分別下跌12.4%、12.33%、9%。

“牽一發而動全身，房地產行業是國內經濟的支柱之一，鋼鐵水泥銀行這三個行業率先受到影響，隨后就會蔓延到與這三個行業相關的其他行業。”前述香港分析師認為，這是個惡性循環。

鋼鐵一直被譽為“工業糧食”，而有色金屬則被稱之為“工業味精”。來自房地產行業的利空已經由鋼鐵行業蔓延至有色金屬行業，“鉛、鎳等品種是鋼鐵加工的主要輔料，國內鋼鐵產能的四成以上供給房地產，如果一旦需求下跌，那么原本已經供大于求的鋼鐵行業勢必重挫，這將直接傳導到更上游的有色金屬行業，甚至煤炭行業。”廣州一位鋼鐵行業研究員認為。

加息傳聞至今仍懸在A股頭上，而之前的停止地產上市公司再融資傳聞更使得地產股持續下挫，2010年4月28日，證監會澄清“停止地產上市公司再融資傳傳聞至這使得地產股得以喘息。

“目前斷言地產調控影響還為之過早，但必須認識到這個風險。”前述香港分析師認為，雖然目前鋼鐵價格一漲再漲，煤炭價格居高不下，有色金屬價格也在持續反彈，但必漲得越高，摔得越重”，2009年上半年，全球經濟處于低谷，而2009年第三季度以來，上市公司業績“觸底反彈”，2010年一季度更是出現大范圍大幅度的上漲，“低基數造就了高增長，我們更看重環比數據，2010年一季度A股上市公司的業績雖然同比增長超過30%，但是環比增長幅度在10%以下，而且環比增速持續下降，這種‘觸底反彈’型的增長已經到頭了，遭遇了空前打壓的房地產行業已經不再是拉動國內經濟增長的動力，2010年下半年，A股上市公司業績的高速反彈勢頭將趨于緩和。” 前述香港分析師認為，低基數帶來的高增長背后隱藏著國內經濟缺乏動力支撐的隱憂。前述香港分析

誰能扛起大旗

“誰都抗不起這面大旗，房地產在國內經濟中的作用短期內無可替代。” 前述香港分析師斷言，盡管中國已經進入“重工業”時代，但是汽車制造、機械加工還都與國際一流水平有很大差距，“2010年下半年，出口和內需型經濟會出現比較好的局面，但是仍然不會改變地產所扮演的角色”。前述

中信證券金融行業分析師朱琰認為，一季度對公貸款增長強勁，按揭貸款優惠幅度有所降低，預計平均貸款利率環比回升顯著；規模增長和息差回升下，整個行業一季度同比增速有望達到9%，推測華夏、中行、民生、招行凈利潤同比增長超過40%。

“我們認為地產調控對于銀行的影響有限，大多數銀行的貸款結構正在持續從低收益率的基建項目貸款向更高收益的中小企業貸款轉變，所以盡管我們大幅減持了地產股，但并未減持銀行股。”一位基金經理表示，地產的持續利空打壓不可避免的對相關行業造成影響，但是貸款結構的調整會逐步削弱地產在經濟體系中的作用。

“任何一次經濟危機后，政府的刺激政策就會逐步退出，現在國內經濟就存在這樣一個矛盾，政府的退出和經濟自我恢復能力的上升過程中會有一個真空期，這就是拉動國民經濟的動力的缺失。”前述香港分析師表示，目前看來，傳統行業仍然是重點，只不過需要改變地產的核心動力地位，“此消彼長，所以在2010年下半年，A股上市公司業績趨于平穩是毋庸置疑的，高增長的局面在下半年不會再出現”。