宏觀經濟不排除下行 貨幣政策從“寬松”到“適度”

2010年05月04日 02:39
來源：第一財經日報

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孟斯碩

“在上調存準金率后，近期出臺加息政策的可能性將變小。總體來看，今年二、三季度貨幣政策是趨緊的，貨幣政策將從寬松轉向強調適度。”關于年內的宏觀政策走勢，中國銀行總行戰略發展部高級經濟師周景彤向《第一財經日報》記者作上述表示。

樓市調控新政的延續？

在公開市場操作力度已很大的背景下，再次上調存款準備金率傳遞了央行貨幣政策持續偏緊的立場。

一季度中國GDP增速達到11.9%，創近年來的單季增速新高。雖然一季度CPI(居民消費價格指數)同比漲幅僅為2.2%，但是隨著經濟的不斷向好發展，市場對于通脹的預期依然存在。

特別是先行指數PMI(全國制造業采購經理指數)，中國物流與采購聯合會5月1日發布的數據顯示，4月PMI為55.7%，比上月上升0.6個百分點。該指數已持續14個月保持在50%以上，反映中國經濟已走上“穩定較快增長”的軌道。

值得關注的是，4月購進價格指數上升7.5個百分點，達到72.6%。20個行業全部高于50%，其中，13個行業高于70%，5個行業高達80%以上。這預示著未來3~5個月PPI有可能會大幅走高。

有觀點認為，PPI向CPI的傳導時間一般在3到6個月，貨幣政策需要對幾個月后的經濟形勢提前做出應對。

“隨著經濟不斷恢復向好，市場對于未來通脹預期也在增長，貨幣政策收緊的必要性也在增強。”周景彤告訴本報記者，“同時，出于控制資產價格泡沫的考慮，存款準備金率的調整配合此前的國務院政策，將對房地產市場泡沫有一定的抑制作用。

有專家指出，此次上調存款準備金率也是節前密集出臺的樓市調控新政的延續。

國家信息中心經濟預測部發展戰略處處長高輝清告訴記者，一些資金量需求比較大的行業，譬如房地產、重工業企業等將會受到影響。但他指出，目前市場上流動性比較充裕，此次調整并不會造成流動性緊缺。

宏觀調控反向操作留空間

事實上，央行“緊縮的手”從年初就開始對市場流動性進行回籠。截至4月30日，央行公開市場操作已經連續10周實行資金凈回籠，累計凈回籠資金已經達到11000億元。同時，央行也加緊了對各大銀行貸款的窗口指導。

結合節前一系列給房地產市場“降溫”的政策背景，有專家擔憂，宏觀調控是否出現了緊縮過度？

對此，周景彤認為，由于之前我國啟動了大規模的經濟刺激政策計劃，給市場注入了大量的流動性，但是由于當時經濟處在偏冷狀態中，使得大量資金沉淀下來，沒有真正進入實體經濟，隨著經濟的不斷向好發展，可能會使得流動性過剩的局面再次出現，并帶動物價上漲，推高資產價格泡沫。因此，目前的宏觀調控政策并沒有過度。

而關于下半年經濟增長可能出現下行的市場觀點，高輝清表示贊同。理由是目前經濟情況并未像數據所表現出的那么好，未來經濟增長中面臨著比較大的通貨膨脹壓力，四季度經濟增速不排除有下行風險，現在提高存準金率也是為未來宏觀調控反向操作預留出空間。

加息靴子落地似被延緩

隨著一季度經濟數據的公布，經濟是否過熱的話題引發了各方的熱議。全國人大財經委副主任委員尹中卿近日公開表示，當前我國經濟呈現高位運行態勢，一些指標走勢出現“過熱苗頭”或者“過熱跡象”

申銀萬國高級宏觀經濟分析師李慧勇認為，頻繁上調存款準備金率表明國內經濟正處于過熱局面，預計年內加息將成為必然。

正是出于對未來可能發生的“高增長、高增長、通脹”的擔心，市場多認為“加息的靴子”可能即將會落下。

但高輝清指出：“從力度上來看，調整存準金率比加息更加溫和。由于美聯儲暫未加息，如果中國加息，可能會導致熱錢流入，增加人民幣升值的壓力。

周景彤則認為，CPI會在二季度突破3%，在二季度通脹壓力不減的情況下，央行會在6月份迎來加息的時間窗口。

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