宏觀經(jīng)濟不排除下行 貨幣政策從“寬松”到“適度”

2010年05月04日 02:39
來源：第一財經(jīng)日報

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孟斯碩

“在上調(diào)存準金率后，近期出臺加息政策的可能性將變小。總體來看，今年二、三季度貨幣政策是趨緊的，貨幣政策將從寬松轉(zhuǎn)向強調(diào)適度?！标P(guān)于年內(nèi)的宏觀政策走勢，中國銀行總行戰(zhàn)略發(fā)展部高級經(jīng)濟師周景彤向《第一財經(jīng)日報》記者作上述表示。

樓市調(diào)控新政的延續(xù)？

在公開市場操作力度已很大的背景下，再次上調(diào)存款準備金率傳遞了央行貨幣政策持續(xù)偏緊的立場。

一季度中國GDP增速達到11.9%，創(chuàng)近年來的單季增速新高。雖然一季度CPI(居民消費價格指數(shù))同比漲幅僅為2.2%，但是隨著經(jīng)濟的不斷向好發(fā)展，市場對于通脹的預期依然存在。

特別是先行指數(shù)PMI(全國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù))，中國物流與采購聯(lián)合會5月1日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月PMI為55.7%，比上月上升0.6個百分點。該指數(shù)已持續(xù)14個月保持在50%以上，反映中國經(jīng)濟已走上“穩(wěn)定較快增長”的軌道。

值得關(guān)注的是，4月購進價格指數(shù)上升7.5個百分點，達到72.6%。20個行業(yè)全部高于50%，其中，13個行業(yè)高于70%，5個行業(yè)高達80%以上。這預示著未來3~5個月PPI有可能會大幅走高。

有觀點認為，PPI向CPI的傳導時間一般在3到6個月，貨幣政策需要對幾個月后的經(jīng)濟形勢提前做出應(yīng)對。

“隨著經(jīng)濟不斷恢復向好，市場對于未來通脹預期也在增長，貨幣政策收緊的必要性也在增強?！敝芫巴嬖V本報記者，“同時，出于控制資產(chǎn)價格泡沫的考慮，存款準備金率的調(diào)整配合此前的國務(wù)院政策，將對房地產(chǎn)市場泡沫有一定的抑制作用。

有專家指出，此次上調(diào)存款準備金率也是節(jié)前密集出臺的樓市調(diào)控新政的延續(xù)。

國家信息中心經(jīng)濟預測部發(fā)展戰(zhàn)略處處長高輝清告訴記者，一些資金量需求比較大的行業(yè)，譬如房地產(chǎn)、重工業(yè)企業(yè)等將會受到影響。但他指出，目前市場上流動性比較充裕，此次調(diào)整并不會造成流動性緊缺。

宏觀調(diào)控反向操作留空間

事實上，央行“緊縮的手”從年初就開始對市場流動性進行回籠。截至4月30日，央行公開市場操作已經(jīng)連續(xù)10周實行資金凈回籠，累計凈回籠資金已經(jīng)達到11000億元。同時，央行也加緊了對各大銀行貸款的窗口指導。

結(jié)合節(jié)前一系列給房地產(chǎn)市場“降溫”的政策背景，有專家擔憂，宏觀調(diào)控是否出現(xiàn)了緊縮過度？

對此，周景彤認為，由于之前我國啟動了大規(guī)模的經(jīng)濟刺激政策計劃，給市場注入了大量的流動性，但是由于當時經(jīng)濟處在偏冷狀態(tài)中，使得大量資金沉淀下來，沒有真正進入實體經(jīng)濟，隨著經(jīng)濟的不斷向好發(fā)展，可能會使得流動性過剩的局面再次出現(xiàn)，并帶動物價上漲，推高資產(chǎn)價格泡沫。因此，目前的宏觀調(diào)控政策并沒有過度。

而關(guān)于下半年經(jīng)濟增長可能出現(xiàn)下行的市場觀點，高輝清表示贊同。理由是目前經(jīng)濟情況并未像數(shù)據(jù)所表現(xiàn)出的那么好，未來經(jīng)濟增長中面臨著比較大的通貨膨脹壓力，四季度經(jīng)濟增速不排除有下行風險，現(xiàn)在提高存準金率也是為未來宏觀調(diào)控反向操作預留出空間。

加息靴子落地似被延緩

隨著一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)的公布，經(jīng)濟是否過熱的話題引發(fā)了各方的熱議。全國人大財經(jīng)委副主任委員尹中卿近日公開表示，當前我國經(jīng)濟呈現(xiàn)高位運行態(tài)勢，一些指標走勢出現(xiàn)“過熱苗頭”或者“過熱跡象”

申銀萬國高級宏觀經(jīng)濟分析師李慧勇認為，頻繁上調(diào)存款準備金率表明國內(nèi)經(jīng)濟正處于過熱局面，預計年內(nèi)加息將成為必然。

正是出于對未來可能發(fā)生的“高增長、高增長、通脹”的擔心，市場多認為“加息的靴子”可能即將會落下。

但高輝清指出：“從力度上來看，調(diào)整存準金率比加息更加溫和。由于美聯(lián)儲暫未加息，如果中國加息，可能會導致熱錢流入，增加人民幣升值的壓力。

周景彤則認為，CPI會在二季度突破3%，在二季度通脹壓力不減的情況下，央行會在6月份迎來加息的時間窗口。

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