債市受制意料之外：沖擊或超預期

2010年05月04日 02:59
來源：第一財經日報

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郭茹

央行2日突然宣布上調存款準備金率0.5個百分點，此舉再度出乎市場意料。由于此前債市的緊縮預期已大大減弱，投資者警惕心理放松，央行這一超預期的行動可能對債市帶來一定沖擊。

“債市可能遭受一定的短期影響，出現一波調整。浦發銀行債券分析師李治平說。

自4月下旬以來，銀行間債市連續回暖，收益率不斷下行。而這輪回暖行情主要是在市場對于貨幣政策緊縮預期減弱的情況下推動的。

央行在4月初重啟了3年期央票，雖然一度令市場心態趨于緊張，但隨后1年期央票發行利率的持續穩定，以及3年期央票利率甚至下行的現象，讓市場緊縮預期大大緩解。市場將此舉解讀為央行試圖利用更多元化的公開市場操作工具來回籠銀行體系流動性，而不會上調央票發行利率。同時，由于3年期央票與存款準備金率逐漸的替代性較強，市場認為央行再度上調存款準備金率的必要性也在下降。此外，房貸調控政策的出臺也讓市場認為近期再度出臺緊縮性政策的力度減弱。

顯然，在這樣的市場心態下，央行再度宣布上調存款準備金率無疑給債市澆了一盆冷水。在連續多日回暖后，節前債券市場已經出現了調整行情，存款準備金率的調整可能使這一調整加劇。

“近期債市獲利回吐的壓力已較大，所以存款準備金率上調會給債市帶來波動也比較正常。”李治平說。

不過，由于存款準備金率上調對資金面的影響有限，市場人士對于債市后市并不擔心。

國信證券固定收益部研究員高宇認為，存款準備金率的再度上調對于債市并不會產生本質性的影響。

他認為，中長期看，資金面、通脹因素均不利于債市，但今年由于信貸資金投向控制導致債券的配置需求加大，為整個債市的調整起到了緩沖墊的作用。央行年內第三次上調存款準備金率仍主要是為了控制銀行信貸投放，這樣，多余的資金仍將會投資于債券市場，對債市形成支撐。

李治平認為，由于預計央票利率還將保持穩定，所以債市受到的實質性影響將較小。

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