國元深陷江蘇三友案 暫停投行業務3個月大輸(2)

2010年05月04日 16:26
來源：中國新聞網

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國元證券一季度承銷業務凈收入達1億，而2009年承銷業務凈收入才1.14億元。也就是說，國元投行今年一個季度的業績就抵去年全年。在一片大好的形勢下遭受處罰，國元的確受傷不輕。

而前述深圳投行人士也認同處罰已成定局論：“其實除了這次江蘇三友的事件，還有去年保薦人履歷造假的事情。IPO數量越來越多，再不遏止后面不知道還會出什么問題。”雖然杜振宇在2005年已經跳槽平安證券，而股權過戶等事情發生在他離開之后，但該人士依然認為機構、人員雙罰的可能性較大。

如此一來，與江蘇三友牽扯相關的投行角色就清楚了：

國元證券，最大的犧牲品。項目由前員工杜振宇主持，杜離職后該公司的后續項目都被拿走。2006年國元即使發現了該事項，但迫于當初的保薦違規，投鼠忌器也只能啞巴吃黃連。目前東窗事發面臨被處罰，前景看好的投行業務也有一并葬送之虞。

平安證券，后悔的券商。萬想不到杜帶來的資源——江蘇三友有如此前科，股改過程由于依然是杜振宇牽頭，未能發現問題，所幸懸崖勒馬沒有繼續擔任江蘇三友實際控制人變更的財務顧問。目前棘手的問題是怎么對待杜振宇？

東吳證券，不明就里的地方券商，具有項目饑渴癥，公司規模決定了只能從省內尋找項目突破口。只管出具詳實權益變動書財務顧問核準報告，不管內容是否有問題，對江蘇三友2004年簽協議、2006年過戶、2010年披露的離奇事項發布核準意見。目前處于灰色地帶，理論上與此案無關。

為什么江蘇三友不繼續隱瞞？

“江蘇三友與東鍋事件非常相似，都是隱瞞了某些事實。但東鍋的主要責任不在申萬，批文是政府下的，因此政府負主要責任。而江蘇三友的情況則更加復雜，我覺得責任更多的是在公司的身上。”上海投行人士表示，“這個公司背后肯定有大動作。

事實上江蘇三友隱瞞實際控制人變更的目的，就是希望搭上國內首批中小板企業的順風車，而它也搭上了這趟車。但為什么搭上順風車后5年內都沒有公布實際控制人變更事項，而要等到今年才公布呢？

通過對該事件信源的追查不難發現，這并非媒體事先捅出來，而是江蘇三友自己發布公告“自首”的追自己跳出來揭傷疤，無非“實在瞞不下去了”

為何瞞不下去？其實牽扯到股權的爭執，也就那么幾類，“重組是一種可能”，上述投行人士表示。

江蘇三友2006年2605萬元的凈利潤已經是它上市以來的年報凈利潤高點。2007、2008年凈利潤逐年下降，2009年同比稍有回升但也未達到2006年的高度。

其主業服裝制造2009年毛利率為15.64%，發展已有瓶頸，而江蘇三友近年旗下最有看點的就是北斗/GPS雙模同步設備項目。但該項目目前沒有貢獻太多利潤。

江蘇三友股改引進的海外二股東——日本三輪也動作不斷，疑似清殼：首先是日本三輪董事長三輪英雄在2009年因為年齡問題辭去江蘇三友董事一職，但其現任法定代表人、總經理三輪明，沒有續任。其次今年1月，日本三輪通過大宗商品平臺3天就減持了801萬股，占江蘇三友總股本的4.93%。

當然，急于重組只是江蘇三友“自首”其中一類可能的原因。“假如私下有秘密協議，其實不必這樣大費周章，只要重組成功后，大股東南通友誼按比例獲得收益，再按協議分成也是可以的。”一位券商自營業務人士說，“所以另一種可能就是內部分贓不均。

“該案被捅出來之后，最大的贏家并不是江蘇三友董事長張璞，盡管理論上他的股份最多。但一旦出事，他負上的責任是最重的，搞不好股權會被拍賣。反觀其余9名自然人股東，刑罰肯定沒有張璞重，因此股權無憂，而將來資本運作的收益也就能繼續享受。”

(來源：理財周報　)

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