負(fù)債總量在可控范圍 地方融資平臺短期風(fēng)險(xiǎn)不大

2010年05月13日 00:30
來源：中國證券網(wǎng)－上海證券報(bào)

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與房地產(chǎn)行業(yè)有著密切聯(lián)系的地方政府融資平臺，在這一波房地產(chǎn)調(diào)控風(fēng)暴中成為關(guān)注焦點(diǎn)。房地產(chǎn)調(diào)控是否會減少土地出讓收入，直接導(dǎo)致地方政府財(cái)政收入減少，進(jìn)而降低地方財(cái)政對地方政府融資平臺債務(wù)的償還能力？

為防范相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，銀監(jiān)會已經(jīng)明確要求商業(yè)銀行在6月末前全面完成對地方融資平臺的清理工作，要求在6月末以前，所有地方融資平臺公司必須打開項(xiàng)目“資產(chǎn)包”，解包還原，銀行進(jìn)行專項(xiàng)摸底清查。

⊙記者 盧曉平 張牡霞○編輯 衡道慶

地方融資平臺負(fù)債增速不減

銀監(jiān)會主席劉明康日前透露，截至2009年末，地方政府融資平臺貸款余額為7.38萬億元，同比增長70.4%。

地方政府融資平臺負(fù)債規(guī)模今年仍然沒有剎住劇增的勢頭。國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀部副部長魏加寧表示，今年前幾個月的銀行新增貸款中，有約40%流向了地方政府投融資平臺。

有調(diào)查顯示，地方政府的債務(wù)依存度和貸款債務(wù)率居高不下，一般都超過GDP水平，嚴(yán)重的甚至超過當(dāng)?shù)刎?cái)政收入的好幾倍。

然而地方財(cái)政的償還能力卻十分令人擔(dān)憂。“目前全國數(shù)千家地方融資平臺所投資項(xiàng)目，只有10%可以用產(chǎn)生的現(xiàn)金流償還貸款，絕大部分項(xiàng)目都需要利用土地開發(fā)后出售的增值收益償還，還有部分項(xiàng)目完全是用當(dāng)?shù)卣呢?cái)政補(bǔ)貼來償還。”中國社科院地區(qū)金融生態(tài)環(huán)境評價(jià)課題組負(fù)責(zé)人劉煜輝告訴記者，該課題組早在今年初就在有關(guān)部門的支持下，在全國范圍內(nèi)大規(guī)模地進(jìn)行了地方政府債務(wù)率和融資平臺風(fēng)險(xiǎn)程度的調(diào)查。

在房地產(chǎn)調(diào)控政策影響下，不僅是房價(jià)開始出現(xiàn)下降趨勢，地方財(cái)政一直所依賴的土地出讓收入也很可能下降。去年，全國土地出讓收入達(dá)到14239.7億元，有專家估計(jì)，經(jīng)過這一輪調(diào)控，今年全國土地出讓金可能會減少4000億元左右，而最近頻頻出現(xiàn)的土地流拍現(xiàn)象則似乎在佐證這一趨勢。

負(fù)債總量仍在可控范圍

盡管土地出讓金下降可能導(dǎo)致地方政府融資平臺債務(wù)償付風(fēng)險(xiǎn)加大，但多位專家對記者表示，地方政府融資平臺的負(fù)債總量目前還在可控范圍內(nèi)，無需過度擔(dān)憂。

財(cái)政部財(cái)科所所長賈康表示，地方政府負(fù)債在總量上沒有多大威脅，問題在于舉債的不規(guī)范性，比如部分區(qū)域舉債和還本付息能力出現(xiàn)嚴(yán)重錯位。

“風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)有，但都在可控的范疇內(nèi)。從微觀層面上來年看，相信地方政府在處理不良資產(chǎn)等方面擁有豐富經(jīng)驗(yàn)。”劉煜輝表示。

國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松告訴記者，過分夸大地方政府融資平臺風(fēng)險(xiǎn)也不客觀。因?yàn)椋虡I(yè)銀行對于在這類平臺中占70%以上數(shù)量的縣級政府投融資平臺一直持謹(jǐn)慎態(tài)度。分析融資結(jié)構(gòu)可以發(fā)現(xiàn)，財(cái)政償還能力較強(qiáng)的省市級投融資平臺的融資占有主要比重。另外，土地收入在地方政府收入中超過50%的城市實(shí)際上在中國屈指可數(shù)，絕大部分城市的財(cái)政收入結(jié)構(gòu)是多元化的，對土地收入的依賴度相對有限。

巴曙松還認(rèn)為，在中國推動城市化的進(jìn)程中，地方政府通過各自的投融資平臺融資，有其內(nèi)在的必然性。從一般意義看，地方政府之所以要設(shè)立融資平臺，主要是因?yàn)樵谥袊侄愔频呢?cái)稅體制下，地方政府的事權(quán)和財(cái)權(quán)不對等；同時(shí)，中國的轉(zhuǎn)移支付制度尚不完善。因此，在中國城市化加快發(fā)展階段，地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入較大，而大部分地方政府可支配財(cái)力遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法滿足龐大的資金需求，唯有尋求外部融資。更進(jìn)一步說，目前地方政府缺乏合適的融資通道，是造成目前窘困的主要原因。地方政府通過從城投企業(yè)借款來為中央投資項(xiàng)目及地方投資項(xiàng)目提供資金也是不得已而為之。

專家建議給地方政府發(fā)債權(quán)

央行行長周小川認(rèn)為，如果把發(fā)行地方政府債和市政債看作是為地方政府融資“開前門”，把當(dāng)前地方政府搞的融資平臺看作是“開后門”的話，“還是開前門好。

所謂“開前門”，是指地方政府直接通過發(fā)行債券、市政債等方式籌資，而“走后門”和“跳窗戶”，是形容目前地方政府大量的地方投融資平臺、各類投資公司等形式，以及包括地方政府對各類貸款的變相擔(dān)保。

財(cái)政部部長謝旭人曾表示，在規(guī)范地方政府融資平臺方面，一要通過綜合分析地方的財(cái)力狀況、承受能力，加以規(guī)范和控制；二要對目前的融資平臺的融資狀況進(jìn)一步清理、核實(shí)，區(qū)分不同情況，分別加以處理；三要加強(qiáng)對地方政府債包括融資平臺規(guī)范管理，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，建立地方財(cái)政的償債機(jī)制。

劉煜輝則建議，應(yīng)該推動地方政府職能真正轉(zhuǎn)變，將地方政府債務(wù)數(shù)量化并公開預(yù)算計(jì)劃，增加其透明度，減少暗箱操作，將風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行陽光消毒。他還建議，地方政府融資渠道需要增加。中央政府可以考慮讓地方政府發(fā)行政府債券，尤其是在稅收財(cái)政收入穩(wěn)健的沿海地區(qū)。

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