同大海島被否創新能力掣肘是關鍵

2010年05月19日 04:10
來源：證券日報作者：馬玉榮

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□ 本報記者馬玉榮

證監會公告顯示，創業板發行審核委員會于5月14日審核的山東同大海島新材料股份有限公司的創業板首發申請未獲通過，至此，今年以來創業板和中小板總共已有27家未通過發審會。

公開數據顯示，今年1月1日至5月17日，未通過創業板發審會的公司有山東同大海島、上海金仕達衛寧軟件等。被否公司涉及的行業有新材料制造業、現代服務業、其他制造業，生物醫藥和新能源行業。

分析人士曾表示，同大海島公司成長性和創新能力的欠缺，或掣肘其上市。保薦人齊魯證券相關負責人話語中流露出情緒，他說：“上市申請被否很正常，一些主觀上的要求——技術進步和成長性，有人認為可以，有人認為不行，是需要判斷的東西，我們認為該公司挺好的，無論是行業背景，還是發展前景都可以，否則我們也不會推薦它上市。

保薦人辛酸落淚

齊魯證券知情人士說：“我們2007年底就接觸同大海島項目，兩、三年了，經常出差到企業調研，幾個月才回家一趟，真是不容易，最后沒完成上市計劃，風險也挺大，如果順利過會，我們公司可以有承銷費，我們可以得到獎金。

齊魯證券副總裁孫培國說，2007年由于受到資質限制，公司投行業務僅僅切入股票承銷業務，當年收入只有400余萬元；2008年兩筆公司再融資保薦業務使齊魯證券投行收入突破3000萬元；進入2009年，隨著IPO時隔一年后開閘，齊魯證券投行部已有多個公司債與上市保薦業務進入實施階段。

現在看來，同大海島這次為上市做的努力付之東流了，之前付出的很多與上市相關的支出均打了水漂。據了解，同大海島本來是準備登陸中小板的，創業板的開閘讓他們看到了新的希望。2009年7月31日，同大海島收到證監會創業板上市材料受理函，是105家正式上報材料的企業之一。

預披露材料顯示，同大海島主營海島型超細纖維人工革及基布產品，本次擬發行1110萬股，發行后總股本4440萬股，募集資金1.42億元用于300萬平方米生態超纖高仿真面料擴大生產規模項目。

技術進步和成長性

欠缺成被否軟肋

證監會創業板發行監管部副主任曾長虹披露了創業板首發申請被否的7大主因：持續盈利募集資金的使用問題能力問題和成長性不足、發行人的獨立性問題、主體資格問題、信息披露不合理、規范運作和內部控制問題和財務會計存在問題。

據漢鼎咨詢報告顯示，未過會的企業中，占比最大的原因是企業的業務和技術，體現在企業的持續盈利能力和自主創新能力上。例如：過會失敗的企業中，同濟同捷是因經營模式發生重大變化，賽輪股份是因經營環境發生重大變化，蕪湖安得物流和深圳佳訊視訊則是因對單一業務的重大依賴。

而同大海島，受技術進步和成長性軟肋制約。公司在技術風險中提示，有無法持續創新風險，和依賴核心技術人員的風險。公司是目前國內少數掌握超纖革研發與生產核心技術的領先企業，具有行業內相當較強的技術研發實力，但如果公司不能進行持續技術創新，不能持續進行產品性能升級和產品結構更新，則會使公司逐漸喪失市場競爭力，影響公司盈利能力。工作存在不能持續創新而可能引致的相關風險。

按照《關于進一步做好創業板推薦工作的指引》的要求和國家戰略性新興產業發展方向要求，創業板重點扶持的領域主要是新能源、新材料、信息、生物與新醫藥、節能環保、航空航天、海洋、先進制造、高技術服務等領域的企業，以及其他領域中具有自主創新能力，成長性強的企業。

同大海島產品被廣泛應用于制鞋、箱包、服裝、汽車內飾、體育用品等領域，通過長年合作的經銷商包括耐克、阿迪達斯、361度等。世紀證券高級分析師呂麗華認為，監管層窗口指導，核心技術和未來盈利成長性很難預見，產品用途是否真的符合國家政策，兩周前有關方面發布的《補充》規定申請公司最近一年盈利增速不能低于前兩年，上市考核指標跟嚴了。

實地創業“火線入股”

在闖關創業板“前夜”，還有兩位PE“火線入股”。資料顯示，北京實地創業投資有限公司于2008年5月投資同大海島，持有536萬股，占比16.11%；青島海可瑞投資咨詢有限公司持有156.3萬股，占比4.69%。記者注意到，上述風投機構均專注于中國成長性企業私募股權投資(PE)，合計持有同大海島近30%股權。

截止2009年 12月 31日，實地創業的總資產為339139516.15元，凈資產為36394216.65元，2009年實現凈利潤807890.80元。

自2006年底成立以來，短短兩年多時間，北京實地創業投資有限公司基金管理總規模增長30倍，投資總額增長100倍。前德隆系骨干成員之一的王建軍，目前是本土PE實地資本高級合伙人。