歐債危機影響中國幾何？

2010年05月22日 03:51
來源：第一財經日報

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最直接的影響是出口，最立竿見影的表現是資本市場

王磊燕

如果你不能賣空歐洲的債券和股票，那么你只能賣出歐元來表達你的悲觀預期。

本周三，歐元/美元再次刷新4年低點，盤中跌至1.2144。引發這一暴跌的是德國金融監管局宣布的裸賣空禁令。市場對這一政策的解讀是，歐洲監管層可能預計到歐洲債務危機比目前所反映出來的問題來得更加嚴重。

對于中國而言，這場危機一方面會給企業的出口帶來一定的影響，并且給本來已經風聲鶴唳的A股市場造成了一個惡劣的外部環境，但同時也在一定程度上弱化了人民幣升值和加息的預期，對中國經濟實現從依賴出口到擴大內需的根本轉型起到推動作用。

歐元區根本問題未解決

周一(5月17日)，里昂證券股票策略師Christopher Wood在該行舉辦的中國投資論壇上對媒體表示：“我覺得歐洲債務危機將進一步惡化，7500億歐元的經濟刺激計劃只能起到暫時緩和的作用，給歐元區買來時間，但是不能從根本上解決歐洲各國的問題?！彼A計未來歐元將跌至與美元“平價”，即1歐元兌1美元的水平。

歐洲央行的數據顯示，今年3月，歐元區16國私人部門貸款平均同比下降0.2%，其中一半國家，包括奧地利、西班牙、德國和希臘的私人部門貸款呈負增長，這意味著歐元區經濟仍然沒有走出去杠桿化和通貨緊縮的周期。

Wood認為，這個危機的癥結在于，歐盟只是一個經濟一體化、并非政治一體化的聯盟，在成員國的財政政策上缺失話語權，也缺乏對其成員國削減財政赤字和實現財政預算目標的獎懲機制。因此，盡管7500億歐元不是小數字，但是否能起作用要看各國政府是否能按照其計劃的那樣去減少財政赤字。

影響中國出口

歐洲債務危機對中國最直接的影響就是出口。

目前，PIIGS五國(葡萄牙、愛爾蘭、意大利、希臘和西班牙)在中國出口中所占份額為3.47%，德法英三國占8.55%，合共占到12%以上。

東北證券研究咨詢部經理郭峰對《第一財經日報》表示：“歐洲已經成為中國最大的貿易伙伴之一，歐洲債務危機導致歐洲各國財政壓力增加，各國政府為減輕債務將提高稅收，縮減開支，這些國家的消費將減弱，加上歐元貶值，他們的進口能力明顯下降，對中國貿易帶來不利。

一位歐洲工業機械工具采購公司的中國區業務代表告訴本報記者，公司總部董事會的成員最近專程來到上海傳達對未來經濟的一些看法——雖然總體上是樂觀的，但是不可能在短期內恢復到2008年的高點?！拔覀儗儆诠I行業，目前來看，雖然很多國內的工廠收到很多歐洲訂單，但不可排除目前大部分(訂單)是為2009年蕭條補的庫存，而不是市場上真正需求提高的反映。因此還是需要觀望，有可能下半年銷售會出現一定的停滯，又進入一輪消耗庫存的階段。

但硬幣總有另一面。長江商學院金融學教授周春生指出，出口受到影響，從長遠來看也未必是壞事，因為從依賴出口轉變到擴大內需，是中國產業結構調整所必須邁出的一步，而這個調整的緊迫性也在與日俱增。如果歐洲訂單減少，將逼迫一些出口企業不得不去轉型，這從某種程度上可以說是挑戰帶來的機遇。

資本市場沖擊立竿見影

如果說實體經濟受到的沖擊還有待觀察的話，那么歐洲債務危機對國內資本市場的影響早已是立竿見影的了。

一個月來，A股市場由牛轉熊，“跌跌”不休。雖然房地產調控政策是引起大盤下跌的主因，但外圍市場的危機也加重了市場總體的空頭氛圍。

“A股(市場)擔心地產調控后投資增速下滑以及歐洲問題導致出口預期減弱，在這雙重影響下，下半年中國經濟將明顯回落，最近股市的疲軟就是這種悲觀預期的反映。”郭峰對記者表示。

郭峰認為目前的股市和2008年雷曼兄弟倒閉引發金融危機時的情況相似，他指出，“要看7500億歐元救市資金的效果，估計股市在6、7月會見底?！钡?，他認為希臘問題的影響和當時的雷曼兄弟相比，還是小巫見大巫，“市場擔心中國經濟可能會在內外因的影響下出現二次探底，我認為經濟還不會這么差，第四季度GDP(增速)可能看到9%以下，但明年又會回升，經濟是減速而不是轉折，股市會提前GDP見底。

如果歐洲地區工業需求減少，能源、礦產等資源品價格勢必回落，這一點在目前的大宗商品市場上已經充分地體現了出來。在過去的一個多月里，倫敦LME銅價從8000美元/噸的高位跌到了6500美元/噸的水平，滬銅價格也從63980元/噸下探到了51820元/噸的低點；紐約NYMEX原油則從89美元/桶下跌至72美元/桶。但對中國這個資源進口大國而言，大宗商品價格的下跌是有利的，一方面能降低企業的生產成本，另一方面也舒緩了輸入性通脹對CPI造成的壓力。

人民幣升值預期弱化

對于歐美發達經濟體而言，歐洲債務危機延遲了救助計劃退出的時間表。對國內而言，在出口壓力增加和經濟增長放緩的壓力之下，加息和人民幣升值的預期也有所弱化。

中國商務部新聞發言人姚堅周一表示，歐盟是中國最大的出口市場,當前歐洲債務危機對歐元穩定產生了影響，今年以來人民幣對歐元已累計升值14.5%，這給中國企業造成了巨大的成本壓力，也會對貿易政策的調整產生影響。中美戰略與經濟對話將在下周舉行，在目前歐洲債務危機和國際金融市場反復不定的陰霾之下，中國政府為保護出口企業的利益，將不會允許人民幣對美元大幅升值，因此人民幣匯率應該不會成為下周對話的主要內容。

招商銀行高級外匯分析師劉東亮認為：“畢竟(歐洲危機)帶來的不確定風險太大了，現在還沒有看到危機見底的跡象，所以目前在政策上以靜制動是最好的選擇?！?