銀河基金：行業整合與新興產業有大機會

2010年05月24日 13:23
來源：中國新聞網

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銀河基金研究總監王忠波日前在接受本報記者采訪時表示，市場今年的調整不會太劇烈，跌得多了投資人要有信心敢于買入。投資方面，除了關注國家戰略性新型產業外，需要重點關注兩條主線中的“另類”股票，即受益于產業整合的“藍籌”企業和小城鎮的崛起的“深層”受益股。

地產企業盈利模式或改變

“對于傳統的周期性行業的增速，不要寄于太大的希望，我們不認為這些行業未來會有大的機會，特別是房地產行業即使在企穩以后，它的盈利模式也會發生變化。”銀河基金研究總監王忠波日前在接受本報記者采訪時指出，“之前地產企業的盈利模式主要是靠囤地來獲取高收益的，但政府這一輪宏觀調控顯然是要把房地產的金融屬性打掉，使之回歸到商品屬性上來。未來房地產企業再有過去那么高的壟斷利潤顯然不太可能了，地產股盈利高增長階段基本過去。

然而，對于由房地產行業調控所引發的本輪市場深幅調整，王忠波并不悲觀。王忠波指出，雖然中國經濟經過了30年的快速增長，但制度革新、人口二次紅利以及城鎮化進程，還會保證中國經濟長期快速增長。“在這個基礎上，我們認為市場今年的調整不會太劇烈，跌得多了投資人要有信心敢于買入。”王忠波同時也指出，“短期來看，今年宏觀經濟不利的因素確實是比較多的，政策調控也是邊走邊看，市場運行必然會有曲折反復，這對投資者的心理會產生比較大的影響。經歷調整過程之后，整體性行業機會就會不斷出現。

精選藍籌看好創業板

對于中國經濟結構調整可能出現的變化，王忠波表示，從大的方面來看，投資、進出口這方面不會有太大的表現，未來一定是消費在拉動經濟增長中發揮決定性的作用；從產業變革來看，未來會出現兩大特征：一個是傳統的周期性行業的增速會逐漸往下降，一個是新型產業將面臨持續高增長的發展機遇，但戰略新型產業短期內很難對經濟發展構成支撐。

在這種經濟發展的邏輯之下，王忠波強調，投資除了需要關注國家戰略性新型產業外，需要重點關注兩條主線。

第一條主線是，隨著傳統產業的行業集中度逐步提升，相關企業規模擴大之后會帶來企業盈利能力的提升，相關藍籌企業將會出現比較大的機會。王忠波說：“在這樣的過程中，中國肯定有一大批偉大的企業成長起來，這部分企業可能一部分來源于新型產業，但更多的是來源于傳統產業的整合和行業集中度的提升。目前這一趨勢已經出來了，紡織服裝、食品飲料、醫藥、汽車等強者恒強的格局估計會持續下去。

王忠波同時指出，“很多時候，大家對藍籌股的理解存在一些偏差，甚至把藍籌股等同于大盤股，提藍籌股言必稱金融、地產；但事實上，各個行業都有藍籌股，藍籌企業只是企業發展過程中出現的一種狀態，它的發展風險降低了，管理模式與公司治理等相對創業企業都比較透明。因此，在大盤的持續動蕩中，不要忽略了部分藍籌股整合的機會。

對于投資的第二條主線，王忠波認為，未來經濟增長一定和區域發展以及城鎮化向二三線轉移密切相關。“這意味著中國城市化的一個發展階段，意味著一些小城鎮的崛起，意味著大量農村人口轉移到城市，中國農村市場的制度變革將會釋放很多資源。但在這個過程中，鋼鐵、水泥等一些傳統周期性行業由于產能過剩，總體上不會有太大的機會。”王忠波強調。

此外，王忠波表示，對于創業板他一直保持著高度的關注。“這里面有很多好的公司，但也有一些企業會失敗的。對創業板公司淘金的過程就是考驗機構對公司的研究、判斷的能力的過程，目前大家都在等機會。”而對于未來創業板企業未來可能出現的大股東套現，王忠波表示，套現是一種很正常的行為。資本在產業發展的鏈條中扮演不同的角色，創始人發現一種新的模式、新的技術并把它通過資本市場培育成功了，可能并不適合對市場進一步的管理，那么從市場上退出完全是合理的，職業經理人接手繼續發展，這是沒有問題的。記者馬全勝