國金證券：維持順鑫農(nóng)業(yè)買入評級

2010年06月02日 21:09
來源：中國證券報·中證網(wǎng) 作者：魏靜

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國金證券分析師發(fā)表研究報告指出，6月1日晚，順鑫農(nóng)業(yè)(000860.SZ)發(fā)布業(yè)績公告――2010年中期業(yè)績預(yù)增100-150%，期內(nèi)實現(xiàn)凈利潤1.56-1.95億元。

1-4月份牛欄山和二鍋頭白酒累計銷售額接近8億元，相比去年同期的5.8億元，增速為38%；中高檔白酒銷量占比提升3個百分點，所占銷售額比重則上升到62%附近，由于這部分酒利潤率高，因此貢獻的利潤增量非常明顯。

由于豬肉是順鑫農(nóng)業(yè)收入占比最大的品種，約占公司主營業(yè)務(wù)收入的47%，因此該項業(yè)務(wù)的利潤率和屠宰量的微小變化對EPS的影響都非常明顯。豬肉價格將在3季度進入上升通道， 07Q1～08Q1年豬肉制品業(yè)務(wù)“量的價格利齊升”的局面有望重現(xiàn)，使得豬肉成為繼白酒之后的第二大利潤增長引擎。 07Q1～0

分析師維持公司2010-2012年EPS分別為0.781、10116及1.342元的預(yù)測，公司多元化路線導(dǎo)致的估值折扣確實應(yīng)該存在，但公司當(dāng)前估值上的安全邊際已然明顯。當(dāng)前股價已經(jīng)低于16.42元的定向增發(fā)價格，下跌空間基本已經(jīng)收斂，公司業(yè)績的內(nèi)生性高增長將使得投資者擁有中長期低成本優(yōu)勢，進而獲得超額收益，故維持其“買入”的評級。

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