新興國家“退出”須量體裁衣

2010年06月05日 01:29
來源：中國證券報－中證網

0人參與0條評論

□本報實習記者吳心韜

在韓國釜山二十國集團(G20)財長和央行行長會議上，經濟刺激政策退出時機成為重要議題之一。會前，美聯儲主席伯南克和歐洲央行行長特里謝對新興國家在全球經濟復蘇的貢獻表示了肯定，伯南克稱新興市場經濟在全球貿易和金融體系中變得越來越重要，新興市場國家維持國內經濟的強勁增長和金融體系的穩定對全球經濟來說至關重要。

但毋庸置疑的是，新興國家經濟情況和形勢各異，面臨的內外環境復雜程度絲毫不亞于發達國家，所以在經濟刺激政策的退出上亦有各自難題。

貨幣政策保駕經濟復蘇

本周，有多家亞洲央行在宣布基準利率按兵不動，貨幣政策進入了觀望期。6月3日G20成員國之一的印尼央行宣布將基準利率保持在6.5%，連續第十個月維持不變；同日，菲律賓央行將基準利率保持在歷史低位4%不變；6月2日，泰國央行宣布按兵不動，連續第九次在貨幣政策例會上維持1.25%的政策利率；5月31日，越南央行決定把6月份的基準利率連續第七個月維持在8%不變，這表明亞洲央行擴張性貨幣政策的退出即受通脹及其預期的制約，也有歐洲經濟放緩、需求壓力下降的擔憂。顯然，確保經濟發展是新興國家退出經濟刺激政策的必要前提。

此外，在5月28日舉行的第三屆拉美和加勒比國家財政部長會議上，拉美國家代表一致認為在實行退出經濟刺激計劃戰略時應認真分析本國債務和經濟增長情況，不可強求一致。墨西哥財政和公共信貸部長埃內斯托·科爾德羅表示，拉美地區經濟已經開始復蘇，但歐洲等其他地區經濟仍存在許多不確定因素，因此拉美國家做相關決定前應采取極為謹慎的態度。另外，拉美國家經濟發展水平存在明顯差異，各國退出經濟刺激計劃的決定應符合本國實際情況，政府要綜合評估債務、財政赤字、經濟復蘇等情況，不可能一刀切。

而“金磚四國”之一的俄羅斯近期連續降息，也表明刺激政策退出與否須以經濟復蘇情況為參考。5月31日，俄羅斯央行宣布下調再融資利率25個基點至7.75%，為該行連續第14次下調基準利率。據悉，在經歷2009年7.9%的國民生產總值(GDP)的負增長后，俄羅斯在2010年重拾經濟增長步伐，但是反彈動力略顯疲弱，2010年前四個月俄羅斯GDP較去年同期增長3.5%，分析人士認為，俄羅斯嚴重的資源依賴型產業結構決定了其經濟復蘇會長期受制于能源價格及其需求，短期的國內消費刺激計劃難以改變這種經濟結構。所以在外部經濟環境不穩定的情況下，俄羅斯經濟的持續性增長尚不明朗。

加息為“退出”打頭陣

此次的G20會議主辦方認為，不同國家應采取不同的政策來應對國際金融危機，各國應根據自己的情況實施退出策略，同時也要考慮到政策的溢出效應。上述觀點也與伯南克在5月31日關于“退出策政策講話前后呼應，表明發達國家和新興國家在退出時機的問題上已達成初步共識，即“退出策非強制性與一致性的行動，而需根據自身情況和特點，綜合內外因素來決定經濟刺激政策的淡出。

在“金磚四國”中，印度近20年來經濟增速令人稱羨，在2008年至2009年金融危機蔓延和全球經濟陷入衰退的情況下，GDP仍然高速增長。現如今印度面臨內外兩重困境，即對外面臨歐美消費放緩限制出口復蘇，對內面臨成本輸入型和高資本流入的通脹壓力。5月31日，印度中央統計局公布了截至3月份的第一季度印度經濟增速達到8.6%，而衡量通脹水平的批發價格指數已經升至10%，表明高通脹壓力伴隨高經濟增速，資產泡沫如影隨形。印度分別于3月19日和4月20日兩度加息，升幅均為25個基點，利率上調至3.75%。

而作為拉美國家排頭兵的巴西近年來經濟發展可謂內外紅火，其在經濟刺激政策的退出上也顯得信心十足，4月28日一舉將基準利率上調75個基點至9.5%，成為該國在過去20個月以來的首度加息。巴西央行認為，內需刺激政策卓有成效，但是巴西存在經濟過熱的危險，因此建議控制經濟刺激措施，提高基準利率。

數據顯示，巴西2010年3月份的年化通脹率為5.26%，超過目標通脹率4.5%。同時，分析人士認為，在經濟結構層面，新興市場強勁的能源需求是其經濟發展的持續預期，也是“退出”政策的重要籌碼，即以自然資源出口為核心的產業結構對歐美經濟的依賴度較低，而與亞洲新興經濟體關系更為密切。亞洲新興經濟體強勁的能源需求拉動巴西礦產等自然資源出口的迅猛增長，在一定程度上促進資本流入形成通脹預期。